[Анализ SMM] Рынок вольфрама переходит к волатильности на высоких уровнях; настроения становятся осторожными на фоне обострения борьбы между спросом и предложением

SMM, 13 марта:

На этой неделе внутренний рынок вольфрама в Китае колебался на высоких уровнях на фоне обострения конкуренции между спросом и предложением. В течение недели несколько рудников выставили продукцию на аукцион, однако сделки были вялыми. По состоянию на 13 марта цены на вольфрам в целом оставались стабильными, но настроения рынка стали крайне неоднозначными. Держатели сырья в верхнем звене цепочки стали более осторожны к рискам и нарастили отгрузки, тогда как покупатели в нижнем звене заняли выжидательную позицию, пополняя запасы в основном по долгосрочным контрактам, при крайне ограниченном числе спотовых сделок. Рынок вольфрама резко перешёл от прежнего одностороннего роста к низким объёмам торгов, при этом нежелание держателей продавать контрастировало с сопротивлением покупателей высоким ценам.

Обзор цен на вольфрам за неделю: колебания на высоких уровнях, сужение роста

С декабря прошлого года рынок вольфрама вошёл в фазу быстрого ралли. 10 марта цена вольфрамового концентрата за один день подскочила на 68 000 юаней за стандартную тонну, достигнув рекордного максимума. По состоянию на 13 марта цены на вольфрамовый концентрат и APT перестали расти и перешли в боковую консолидацию.

• SMM, вольфрамитовый концентрат 65%: закрытие на уровне 1,0505 млн юаней за стандартную тонну, без изменений к предыдущему дню, рост с начала года — 131,6%.
• SMM APT: закрытие на уровне 1,515 млн юаней за тонну, без изменений к предыдущему дню, рост с начала года — 126,1%.

Под влиянием пессимистичных настроений некоторые согласованные цены на APT в течение дня немного снизились, а центр торга сместился ниже 1,5 млн юаней за тонну. На фоне высокой себестоимости производители вольфрамового порошка и карбида вольфрама удерживали котировки без изменений.

• SMM, вольфрамовый порошок средней крупности: закрытие на уровне 2 400 юаней за кг, без изменений к предыдущему дню, рост с начала года — 121%.

Почему настроения на рынке вольфрама на этой неделе резко изменились?

① Частые неудачные аукционы рудников

В первой половине недели рынок продолжил стремительный рост, однако уже в четверг и пятницу настроения быстро стали более осторожными. Основным триггером стало то, что с 11 по 13 марта три рудника в Хунани, Хэнани и Гуандуне последовательно выставили на аукцион низкосортный вольфрамовый концентрат. В общей сложности не удалось продать 200 стандартных тонн, а объём фактических сделок оказался крайне ограниченным.

Высокие цены и условия оплаты только наличными усилили финансовое давление на покупателей, что снизило интерес к аукционам. Большинство отечественных плавильных предприятий не могут напрямую использовать низкосортную руду, поэтому трейдерам необходимо смешивать её с высокосортной перед поставкой. С учётом временного лага между закупкой и перепродажей трейдеры опасались снижения цен и последующих убытков, что и привело к срыву аукционов.

② Панические продажи на рынке вольфрамового лома привели к умеренному снижению

На этой неделе на рынке вольфрамового лома усилилось давление фиксации прибыли, из-за чего цены после пика пошли вниз.

• Прутки из вольфрамового лома: основная котировка без НДС — 1 345 юаней/кг, рост более чем на 125% с начала года и почти в 5 раз по сравнению с уровнями 2025 года.
• Сверла из вольфрамового лома: котировка 1 320 юаней/кг, рост на 128% с начала года, снижение на 20 юаней/кг по сравнению с предыдущим днем.

Вольфрамовый лом в основном поступает из горнодобывающего инструмента, ЧПУ-резцов, вольфрамовой проволоки, электронных компонентов и буровых долот для нефтедобычи. Цинхэ в провинции Хэбэй — крупнейший в Китае центр дистрибуции лома цементированного карбида, на который приходится около половины общенационального оборота.

После резкого роста цен и ужесточения политики обратного выставления счетов (годовой лимит для физических лиц ограничен 5 млн юаней) небольшие мастерские без необходимой квалификации были вынуждены продавать сырье лицензированным предприятиям по более низким ценам, что дополнительно давило на цены лома.

③ Расхождение между акциями вольфрамовых компаний и спотовым рынком; обвал акций подорвал настроения

13 марта вольфрамовый сектор резко просел: на фоне продаж со стороны фиксировавших прибыль инвесторов и ухода капитала в защитные активы ухудшились и настроения на спотовом рынке.

Прогноз：

В 2026 году рынок вольфрама с начала года резко вырос. Хотя его поддерживает фундаментальный дефицит предложения, после роста более чем на 100% всего за два с половиной месяца рынок перегрелся. Сегменты ниже по цепочке, такие как цементированный карбид и конечное производство, из-за давления издержек приостановили закупки, перейдя на небольшие жесткие заказы и резко сократив торговую активность, что запустило негативный цикл обратной связи.

Краткосрочно: под влиянием чрезмерного роста, сопротивления downstream-секторов высоким ценам, охлаждения фондового рынка и фиксации прибыли рынок вольфрама войдет в фазу консолидации под давлением.

Средне- и долгосрочно: краткосрочное ухудшение настроений не означает разворота тренда, структура спроса и предложения остается напряженной.

• Предложение: сохраняются жесткие квоты на добычу и строгие экологические проверки. Первая партия квот на добычу ожидается в апреле, что может временно ослабить дефицит предложения, но не приведет к увеличению общего объема.
• Спрос: устойчивую поддержку обеспечивают замещение в фотоэлектрике вольфрамовой проволокой, военное накопление запасов, рост военного спроса на фоне конфликтов и увеличение потребления в аэрокосмической отрасли.

Расширяющийся глобальный дефицит предложения будет поддерживать долгосрочный тренд. Рынок сохранит силу на высоких уровнях. В краткосрочной перспективе внимание будет сосредоточено на торговой активности, а в средне- и долгосрочной — на внутренней политике в области добычи и передаче высоких цен по всей производственной цепочке.