[Еженедельный обзор SMM по платине и палладию] На этой неделе (9–13 марта) наиболее активно торгуемый фьючерсный контракт на платину PT2606 открылся на уровне 534 юаня/грамм и закрылся на уровне 541,6 юаня/грамм, снизившись на 15,7 юаня/грамм н/н относительно цены расчёта прошлой недели (−2,82%). Максимальная цена за неделю составила 577,85 юаня/грамм, минимальная — 522,6 юаня/грамм. Наиболее активно торгуемый фьючерсный контракт на палладий PD2606 открылся на уровне 408,75 юаня/грамм и закрылся на уровне 408,1 юаня/грамм, снизившись на 13,8 юаня/грамм н/н относительно цены расчёта прошлой недели (−3,27%). Максимальная цена за неделю составила 430 юаней/грамм, минимальная — 397 юаней/грамм. Торги фьючерсами: по наиболее активно торгуемому фьючерсному контракту на платину PT2606 за неделю общий объём торгов составил 31 227 лотов, общий оборот — 17,368 млрд юаней, открытый интерес — 19 989 лотов; открытый интерес снизился на 1 894 лота н/н. По наиболее активно торгуемому фьючерсному контракту на палладий PD2606 за неделю общий объём торгов составил 11 077 лотов, общий оборот — 4,616 млрд юаней, открытый интерес — 7 612 лотов; открытый интерес вырос на 11 лотов н/н.
В настоящее время конфликт США–Иран по-прежнему в основном определяется политическими ожиданиями, тогда как реальная ситуация на месте остаётся нерешённой. На стороне политических ожиданий Трамп часто подавал сигналы о предельной деэскалации, стремясь сдержать цены на нефть: он заявлял, что иранский вопрос — лишь краткосрочная военная операция, и выражал готовность к диалогу с Ираном; сделка TACO откатила цены на нефть обратно примерно к 90. На стороне реальности Моджтаба, сын Хаменеи, официально унаследовал власть, и Иран вошёл в «Эпоху мстителей», начав угрожать перекрытием Ормузского пролива; министр иностранных дел заявил, что новое руководство откажется вести переговоры с Трампом. Если конфликт США–Иран продолжит обостряться, это подтолкнёт цены на нефть вверх и усилит опасения по поводу импортируемой инфляции в США, тем самым замедлив продвижение ФРС в вопросе снижения ставок. По тарифам: после того как Верховный суд отменил взаимные тарифы, администрация Трампа будет искать более прочную правовую основу для восстановления тарифной системы. Риск повторного ускорения инфляции оставался относительно высоким, а споры вокруг новых налоговых ставок и налоговых возвратов в некоторой степени повысили неопределённость политикиВ краткосрочной перспективе Трамп заполнил вакуум по тарифным ставкам за счёт временного тарифа 122; в средне- и долгосрочной перспективе он может сохранить режим высоких пошлин через 232 и 301. Кроме того, масштабное давление налоговых возвратов, возникшее после признания взаимных тарифов незаконными, ещё больше увеличит фискальную нагрузку США, тем самым усилив логику ослабления доллара и в целом поддержав драгоценные металлы. Со стороны предложения NERSA объявило о формальном утверждении плана Eskom по корректировке тарифов на электроэнергию на ближайшие два года: цены на электроэнергию будут повышены на 8,76% в апреле этого года и снова на 8,83% в апреле 2027 года. Поскольку добыча МПГ в ЮАР в высокой степени зависит от электроэнергии, рост тарифов продолжит повышать издержки по платине и палладию. Министерство торговли США опубликовало уведомление, вынеся предварительное положительное решение по антидемпингу в отношении необработанного палладия, импортируемого из России, предварительно определив демпинговую маржу для всех российских экспортёров/производителей на уровне 132,83%.
С точки зрения оценки следите за изменениями индекса доллара США, которые отражают относительную силу таких валют, как евро и иена. Обращайте внимание на детали по новому администратору, объявленному LME. Следите за заседанием FOMC 19 марта, изменениями в экономических данных и влиянием заявлений Wosh на ожидания по денежно-кредитной политике. Сектор драгоценных металлов в основном выигрывал от перетягивания каната в политике и политической среде в период окна промежуточных выборов в США при ФРС. В средне- и долгосрочной перспективе фундамент «бычьего» рынка платины и палладия оставался неизменным. В краткосрочной перспективе сохраняйте бдительность к риску поэтапной коррекции, вызванной задержкой ожиданий снижения ставки; откаты следует рассматривать как средне- и долгосрочные возможности для наращивания длинных позиций. На фоне высокой волатильности платины и палладия уделяйте внимание размеру позиции. Поскольку внутренний и внешний рынки не являются непрерывными, цена открытия по платине и палладию часто ориентируется на зарубежную ночную сессию; инвесторам следует отслеживать котировки на международных рынках и остерегаться разрывов на открытии.
Спотовый рынок: на этой неделе большинство трейдеров, имеющих товар, активно выставляли котировки. Некоторые трейдеры сообщали, что в настоящее время предложение относительно достаточное, тогда как рынок относительно вялый. Большинство клиентов в нижнем сегменте цепочки поставок имели достаточные запасы и в основном оставались в стороне; лишь некоторые покупатели в нижнем сегменте совершали небольшие покупки по согласованным ценам, чтобы удовлетворить спрос по заказам. На фоне продолжающегося охлаждения инвестиционного спроса заключать сделки было сравнительно сложно, а ценовая конкуренция была острой. В целом спотовые торги на этой неделе в основном оставались вялыми.
