Геополитическая напряжённость в течение недели не ослабевала, а цены на медь в краткосрочной перспективе колебались в узком диапазоне [Еженедельный макрообзор SMM]

В начале этой недели число занятых вне сельского хозяйства США за февраль неожиданно снизилось, а ожидания снижения ставок ФРС США несколько восстановились, что кратковременно поддержало цены на медь. Затем Трамп дал понять, что напряжённость между США и Ираном может ослабнуть, из-за чего цены на нефть снизились, а доллар США ослаб, что вызвало поэтапный отскок цен на медь. Однако после нападения на нефтяные танкеры в регионе Персидского залива и заявления Ирана о намерении продолжать перекрытие Ормузского пролива напряжённость на Ближнем Востоке вновь обострилась. Рост цен на нефть усилил спрос на защитные активы, а укрепление индекса доллара США оказало давление на цены на медь. В то же время февральский CPI США вышел в соответствии с ожиданиями, а рыночные ставки на снижение процентных ставок в течение года заметно сократились, ослабив ожидания в отношении макроликвидности. С точки зрения позиций быки продолжили сокращать вложения, а капитал стал более осторожным. В целом макроэкономическая неопределённость и повторяющиеся изменения ожиданий по снижению ставок по-прежнему переплетаются, и в краткосрочной перспективе цены на медь, вероятно, сохранят колебания в диапазоне.

С фундаментальной стороны TC на рынке медного концентрата продолжал снижаться. Недавние тендерные цены на рудниках указывали на медианное значение -60 долл./т. По катодной меди накопление запасов показало признаки разворота, а импортное окно слегка открылось. По данным SMM, активность downstream-сектора оказалась выше ожиданий, при этом покупки были активными ниже уровня 100 000 юаней за тонну.

На следующей неделе макрологика, как ожидается, останется без изменений, а геополитическая напряжённость, вероятно, продолжит оказывать сильную поддержку доллару США, что сохранит значительное краткосрочное сопротивление для цен на медь. Однако фундаментальные факторы поддерживают цены на медь, и в краткосрочной перспективе они, как ожидается, останутся вблизи текущего диапазона. Ожидается, что медь на LME будет колебаться в пределах 12 800–13 200 долл./т, а на SHFE — 99 000–101 000 юаней за тонну. На спотовом рынке по мере приближения поставки торговая логика будет меняться вместе со спредом между фьючерсными контрактами и стоимостью финансирования, и на следующей неделе, как ожидается, будет постепенно расти. Ожидается, что спотовые котировки к контракту SHFE copper 2604 будут находиться в диапазоне от дисконта 180 юаней за тонну до дисконта 80 юаней за тонну.