SMM, 12 марта:
Макроэкономический аспект:
Беспорядки на Ближнем Востоке, вызванные совместным военным ударом США и Израиля по Ирану, стали крупнейшим геополитическим «чёрным лебедем» для мирового рынка первичного алюминия, потенциально грозя перебоями поставок в объёме нескольких миллионов тонн и одновременно повышая издержки на выплавку. На данный момент основное внимание рынка по-прежнему сосредоточено на геополитической ситуации на Ближнем Востоке. Судя по макрособытиям этой недели, Трамп подал сигналы о возможности переговоров, однако Иран ясно заявил, что его новый верховный лидер не будет вести с ним переговоры. Явного смягчения конфликта между США и Ираном пока не наблюдается, а опасения по поводу энергетики и поставок продолжают закладываться в цены. Данные по индексу потребительских цен в США за февраль в целом совпали с ожиданиями, инфляция демонстрирует устойчивую тенденцию к замедлению; однако на фоне геополитического конфликта разногласия в оценках инфляционных перспектив усилились, а неопределённость заметно возросла.
Фундаментальные факторы:
После праздников предприятия нижнего передела постепенно возобновляли работу, а спрос на жидкий алюминий продолжал восстанавливаться. По состоянию на четверг этой недели недельная доля жидкого алюминия выросла примерно на 1,2 п.п. по сравнению с предыдущей неделей, конечный спрос стабильно восстанавливался, а загрузка мощностей в нижнем переделе продолжила улучшаться. На фоне ажиотажного ввода солнечных электростанций показатели работы оставались сильными; после праздников строительный сектор восстанавливался медленно, и загрузка экструзионных предприятий выросла по сравнению с предыдущим месяцем; благодаря заказам со стороны автопрома и упаковочной отрасли на этой неделе также восстановилась загрузка предприятий по выпуску алюминиевых листов, полос и фольги.
Под влиянием высоких цен на алюминий и усилившейся волатильности фьючерсов настроения downstream-сектора в отношении закупок алюминиевых слитков оставались осторожными. Продолжалось поступление в запасы алюминиевых слитков, накопленных на железнодорожных платформах, и совокупные социальные запасы алюминия в Китае выросли примерно на 23 тыс. т по сравнению с предыдущим месяцем, при этом сезонная тенденция к накоплению запасов сохранялась.
Итог:
Геополитические конфликты усилили опасения относительно поставок; в сочетании с очевидным дефицитным давлением, вызванным торговыми ограничениями на российский алюминий, введёнными рядом стран и регионов, напряжённость на спотовом рынке алюминия LME продолжила нарастать. Объём отменённых варрантов LME продолжал расти, их доля увеличивалась, а фактически доступные запасы снизились до минимального уровня с мая 2025 года. С точки зрения структуры, к концу февраля доля российского алюминия в доступных запасах LME выросла с 58% в январе до 60%, тогда как объемы обращения нероссийского алюминия оставались ограниченными. Спотовые закупки из Европы и Азии концентрированно поступали на склады LME, что еще больше ускорило истощение запасов.
На фоне продолжающегося ужесточения ликвидности на LME алюминий на LME сохранял потенциал к укреплению, получая сильную поддержку со стороны зарубежных цен, и, как ожидается, в краткосрочной перспективе сохранит структуру бэквордации. В Китае, напротив, сохранялась фаза высоких запасов и слабых фундаментальных показателей спотового рынка, при этом восходящий импульс был заметно слабее, чем за пределами Китая. На фоне расхождения внутренних и внешних драйверов ожидается дальнейшее ослабление ценового соотношения SHFE/LME. Ожидается, что на следующей неделе цены на алюминий продолжат колебаться на высоких уровнях: наиболее торгуемый контракт на алюминий на SHFE, как ожидается, будет торговаться в диапазоне 24 500–25 800 юаней/т, а алюминий на LME — $3 400–3 600/т.
