Свинцово-цинковые рудники возобновляют производство, увеличивая поставки свинцового концентрата и активность рынка в марте–апреле

Сторона предложения: сезонное возобновление производства ускоряется, в марте–апреле ожидается умеренный рост
Согласно данным SMM, под влиянием традиционного зимнего перерыва выпуск на свинцово-цинковых рудниках в холодных регионах Китая начал снижаться с января. После праздника Китайского Нового года в феврале рудники постепенно приступили к подготовке к возобновлению работы, но пока не вернулись к полной загрузке. Ожидается, что поставки свинцового концентрата в северном Китае продолжат улучшаться с марта по апрель.
Что касается производства, в феврале выпуск свинцового концентрата сократился примерно на 37,3 тыс. т в пересчёте на содержание металла по сравнению с предыдущим месяцем. Помимо меньшего числа календарных дней, остановки рудников в период празднования Китайского Нового года обычно длились 7–30 дней. Рудники, возобновившие работу после праздников, постепенно стабилизировали производство, став основным источником дополнительного предложения в марте; часть рудников оставалась на зимнем перерыве до конца марта и вернётся к нормальному производству только к середине апреля, тогда как некоторые малые и средние рудники всё ещё ожидают разрешений на работу от регуляторов.
SMM ожидает, что в марте производство свинцового концентрата восстановится примерно до 130 тыс. т в пересчёте на содержание металла, что почти на 40 тыс. т больше, чем в феврале.

Рыночная сторона: отложенный выход запасов на рынок и расхождение закупочных стратегий
С точки зрения сделок, из-за нестабильного производства на рудниках в феврале большинство предприятий временно отложили предложения о продаже, и запасы свинцового концентрата в целом не поступали на рынок до стабилизации производства в марте. Хотя в краткосрочной перспективе дефицит предложения вряд ли изменится, колебания цен на драгоценные металлы усилили выжидательные настроения среди плавильных предприятий, а наблюдавшаяся ранее практика «панических закупок» серебросодержащих свинцовых концентратов ценой снижения TCs уже сошла на нет к началу марта.
Проявились региональные различия: некоторые небольшие плавильные предприятия в Хунани, Юньнани и других регионах опасались, что ослабление цен на драгоценные металлы приведёт к тому, что выручки от побочной продукции окажется недостаточно для покрытия убытков от переработки, и сократили планы выпуска первичного свинца либо продлили циклы техобслуживания. Тем временем толерантность плавильных предприятий к крайне низким TCs заметно снизилась, что сузило пространство для переговоров на рынке.
Импорт и ценовой прогноз
В I квартале 2026 года цены на серебро в Китае необычным образом создали возможности для импортного арбитража, а рост прибыли от импорта серебросодержащих свинцовых концентратов привёл к тому, что импорт свинцовых концентратов и серебряных концентратов с содержанием свинца в январе–феврале превысил уровень аналогичного периода предыдущих лет. По мере постепенного поступления импортного сырья на заводы некоторые производители отложили спрос на внутренние спотовые закупки.
Что касается цен, то цены на серебро пока не опустились ниже ключевого уровня поддержки в 20 000 юаней/кг, а коэффициент оплаты содержания серебра в серебряно-свинцовой руде после нескольких раундов повышения в краткосрочной перспективе остается стабильным. Если цены на серебро резко ослабнут и останутся на низком уровне, коэффициент оплаты содержания серебра может немного снизиться, а котировки TC на свинцовый концентрат могут восстановиться на фоне ослабления спроса на драгоценные металлы.