Торговая логика фундаментальных факторов рынка цинка на фоне конфликта на Ближнем Востоке: выявление рисков и использование возможностей

Новости SMM, 10 марта:

На фоне продолжающихся геополитических конфликтов в мире и участившихся в последнее время сообщений о конфликте на Ближнем Востоке, какое влияние это окажет на цинковую отрасль? В этой статье вопрос рассматривается как с фундаментальной, так и с рыночной точки зрения:

I. Сторона предложения: относительно небольшое прямое влияние, но значительный косвенный шок

1. Прямое влияние на рынок сырья (предыдущий анализ: Как конфликт между Ираном и Израилем влияет на цинковые концентраты? [Анализ SMM] https://t.smm.cn/ElitBQ75)

Годовая добыча цинковой руды в Иране составляет около 200 тыс. т в пересчёте на металл, что составляет менее 2% мирового объёма цинковых концентратов.

В 2025 году Китай импортировал из Ирана 86 тыс. т цинковых концентратов, что составило 1,62% от общего объёма импорта.

Влияние: прямой эффект от перебоев с поставками относительно ограничен, однако ожидания рынка в отношении ввода новых мощностей в Иране в 2026 году (рудник Мехдиабад: 50 тыс. т) не оправдались, что усилило ожидания предельного ужесточения предложения.

2. Ключевой шок: блокада Ормузского пролива

Около 12% мировых морских перевозок цинковых концентратов проходят через Ормузский пролив.

Стоимость морских перевозок резко выросла, страховые ставки повысились, а маршруты пришлось перенаправлять в обход (через Суэц / мыс Доброй Надежды), что привело к задержкам поставок и росту затрат.

Влияние: это косвенно подтолкнуло вверх мировые премии на цинковые концентраты и снизило TC, увеличив закупочные издержки плавильных предприятий и сократив их прибыль.

3. Передача роста энергетических затрат на плавильный сектор

Конфликт привёл к росту цен на нефть и природный газ, а цены на электроэнергию в Европе выросли.

Влияние: затраты на электроэнергию составляют более 30% себестоимости выплавки цинка, поэтому европейские плавильные заводы с высокой себестоимостью сократили производство и отложили возобновление работы, что ужесточило предложение рафинированного цинка.

II. Сторона спроса: краткосрочное влияние на настроения, среднесрочное давление

1. Локальный спрос на Ближнем Востоке
Конфликт напрямую подавил спрос на Ближнем Востоке: потребление в инфраструктуре, энергетике, обрабатывающей промышленности и других секторах сократилось, однако на Ближний Восток приходится менее 5% мирового спроса, поэтому влияние оказалось относительно ограниченным.

2. Влияние на экспорт Китая
Таможенные данные показали, что в 2025 году на страны Ближнего Востока пришлось 15,3% китайского экспорта оцинкованного листа. В настоящее время экспорт оцинкованного листа на Ближний Восток сталкивается с совокупным воздействием геополитических конфликтов, сбоев в морских перевозках, торговых барьеров и других факторов, из-за чего краткосрочные поставки и прибыльность находятся под явным давлением.

Влияние: исходя из текущей ситуации, заказы на оцинкованный лист с Ближнего Востока могут сохраняться лишь примерно до конца марта. Если конфликт в краткосрочной перспективе ослабнет и морские маршруты восстановятся, экспорт, как ожидается, быстро восстановится; послевоенное восстановление также поддержит часть спроса на оцинковку. Если блокада продолжится, экспорт оцинкованного листа на Ближний Восток в первом полугодии 2026 года сократится в годовом выражении.

3. Передача глобального спроса

Влияние: рост цен на нефть → усиление инфляционных ожиданий → ослабление ожиданий снижения ставок ФРС США → укрепление доллара США → давление на цены промышленных металлов, цены на цинковые слитки остаются под давлением

Замедление восстановления мировой экономики → ослабление спроса → давление на цены

В целом конфликт на Ближнем Востоке оказал относительно небольшое краткосрочное влияние на цинк. С учетом зарубежных издержек и запасов основной стратегией по-прежнему оставался длинный арбитраж между внутренним и внешним рынками. В среднесрочной перспективе следует обратить внимание на темпы восстановления потребления. Если ожидания пикового сезона спроса оправдаются и запасы продолжат снижаться, цены на цинк, вероятно, будут колебаться на высоких уровнях. Если ожидания по спросу не оправдаются, а прибыльность выплавки останется стабильной, можно рассмотреть межрыночный обратный арбитраж по паре цинк—алюминий.

(Приведенная выше информация подготовлена на основе рыночных данных и комплексной оценки исследовательской группы SMM. Информация, представленная в данной статье, носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных исследовательских решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать этот материал в качестве замены собственного независимого суждения. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.)