В краткосрочной перспективе чёрные металлы могут по-прежнему испытывать трудности с формированием устойчивого тренда [Еженедельный отчёт SMM по цепочке сталелитейной отрасли]

Прогноз на следующую неделю: в краткосрочной перспективе черные металлы могут по-прежнему испытывать трудности с формированием четкого тренда

На этой неделе черные металлы уверенно держались в узком диапазоне. В конце прошлой недели из‑за нестабильности на Ближнем Востоке и обострения напряженности между США и Ираном международный энергетический рынок резко колебался; вслед за этим выросли энергоносители и драгоценные металлы, тогда как черные металлы — за исключением коксующегося угля и кокса — после быстрого роста на открытии в основном откатились. В середине недели, несмотря на «бычьи» ожидания вокруг «двух сессий», новых новостей не появилось; рынок стали оставался относительно стабильным, а тенденция опережающей динамики сырья по сравнению с готовой стальной продукцией сохранялась. Во второй половине недели макровыводы «двух сессий» соответствовали ожиданиям, однако фьючерсный рынок заложил их в цены заранее; высокие и волатильные мировые цены на нефть продолжали поддерживать сырье, что, в свою очередь, привело к умеренному росту черных металлов при общей стабильности. На спотовом рынке, на второй неделе после праздников, рынок постепенно возобновлял работу и производство, но при недостаточном импульсе со стороны фьючерсов общий спрос на закупки был невысоким, а сделки в основном заключались по низким ценам.

В краткосрочной перспективе, по данным мониторинга опросов SMM, среднесуточный выпуск горячего металла на этой неделе снизился на 5,9 тыс. т неделя к неделе. Наличие экологически обусловленных ограничений производства в период «двух сессий» привело к более медленному, чем ожидалось, восстановлению выпуска горячего металла. Далее кокс по‑прежнему имеет ожидания дальнейшего снижения цен, однако с учетом зарубежной инфляции поддержка со стороны сырья в краткосрочном периоде была нейтральной. По стальной продукции конечные потребители постепенно возобновляли производство, а темпы накопления запасов по пяти основным видам стальной продукции замедлились. В целом на фоне роста издержек и улучшения настроений из‑за зарубежных конфликтов, а также при сохранении части внутренних ожиданий вокруг «двух сессий», черные металлы на следующей неделе могут сохранять волатильную динамику. По мере смещения рыночного нарратива от ожиданий к реальности следует сосредоточиться на степени восстановления спроса и моменте появления точки перегиба по запасам, а также учитывать риск снижения, если после длительной боковой динамики начнут накапливаться дисбалансы.

Железная руда: фундаментальные факторы ослабевают; риск коррекции цен на руду на следующей неделе возрастает

На этой неделе цены на железную руду демонстрировали колебательную динамику, оставаясь при этом устойчивымиС одной стороны, хотя «две сессии» не дали сильных сигналов политики, они всё же оказали некоторую поддержку рыночным ожиданиям, и настроения улучшились. В то же время под влиянием слухов о дефиците руды среднего качества усилились опасения по поводу предложения, что дополнительно подтолкнуло цены на руду вверх. Фундаментальные факторы демонстрировали двойную слабость по спросу и предложению, и поддержка по-прежнему выглядела недостаточной. По импортной руде ожидается дальнейшее ослабление фундаментальных факторов на следующей неделе; следует отслеживать ход переговоров по долгосрочным контрактам. Если переговоры ещё сильнее подавят сделки по части руды среднего качества, это может в некоторой степени увеличить её обращение на рынке, тем самым оказав поддержку ценам. Кроме того, политические сигналы или новостные факторы в период «двух сессий» всё ещё могут краткосрочно влиять на фьючерсный рынок. В целом на следующей неделе цены на руду могут продолжить колебательное движение; фундаментальные факторы остаются вялым, но следует следить за рисками волатильности, вызванной новостями.

Кокс: рынок может в целом оставаться стабильным с небольшим снижением; после первого раунда удешевления сохраняются ожидания второго раунда снижения цен

Со стороны предложения был реализован первый раунд снижения цен на кокс, убытки коксохимических предприятий расширились, что подавило их производственную активность. Ожидается небольшое ужесточение предложения кокса, однако у производителей наблюдается накопление запасов, и предложение пока остаётся относительно свободным. Со стороны спроса «две сессии» уже начались, и некоторые металлургические заводы провели ремонт доменных печей; среднесуточный выпуск горячего металла снизился, а жёсткий спрос на кокс ослаб. Между тем после первого раунда снижения цен на кокс прибыльность сталелитейных заводов оставалась слабой, и они по-прежнему намерены добиваться дальнейшего снижения цен. По коксующемуся углю большинство шахт уже вернулось к нормальной работе, мощности и выпуск продолжают высвобождаться, делая предложение более свободным. Однако темпы восстановления спроса со стороны downstream были относительно медленными, и на некоторых шахтах наблюдалось накопление запасов. Ожидается, что цены на коксующийся уголь на следующей неделе продолжат слегка снижаться. В итоге рынок кокса может в целом оставаться стабильным с небольшим снижением, и после первого раунда заявленных сокращений всё ещё сохраняются ожидания второго раунда падения цен.

Стальной лом: восстановление предложения отставало от спроса; на этой неделе спрос и предложение сохраняли напряжённый баланс

Со стороны предложения, хотя сбор и переработка стального лома постепенно восстановились после Праздника фонарей, общий объём обращающихся на рынке ресурсов оставался ограниченным, а поступления лома на металлургические заводы не достигли ожидаемых уровнейСо стороны спроса отечественные сталелитейные заводы с ЭДП продолжали наращивать возобновление производства, и на этой неделе ряд предприятий с ЭДП последовательно перезапустил мощности. По данным опроса SMM, коэффициент загрузки 50 сталелитейных заводов с ЭДП по стране, преимущественно выпускающих строительные материалы, на этой неделе составил 10,76%, увеличившись на 10,76 п.п. неделя к неделе, что подтолкнуло рост спроса на стальной лом. В перспективе, по мере полного восстановления сбора, переработки и подготовки, предложение лома будет постепенно увеличиваться, однако потребность заводов в пополнении запасов сохраняется. Ожидается, что в краткосрочной перспективе цены на лом будут колебаться с повышательным уклоном.

Арматура: высвобождение спроса на раннем этапе было медленным, производители действовали относительно осторожно

На этой неделе цены на арматуру консолидировались: средняя цена по стране составила 3 133 юаня/т, что на 2 юаня/т ниже, чем в прошлую пятницу (н/н). Со стороны предложения некоторые доменные заводы, ранее проходившие ремонт, в марте вернулись к нормальной работе; поскольку преимущества их продуктового микса уже не были столь выраженными, часть чугуна вновь направлялась в сегмент строительных материалов; плановый суточный выпуск строительных материалов в марте продолжал расти. Тем временем на этой неделе короткопроцессные заводы последовательно возобновляли производство, и на следующей неделе загрузка продолжит восстанавливаться, а выпуск позднее постепенно вернётся к нормальным уровням. Со стороны спроса конечные строительные площадки после Праздника фонарей поочерёдно возобновляли работы, однако темпы закупок ещё не полностью восстановились; в ряде регионов на ситуацию повлияла дождливая погода, из‑за чего в целом на раннем этапе высвобождение спроса шло относительно медленно. По запасам: хотя общий объём запасов всё ещё превышал уровень аналогичного периода прошлого лунного года, темпы их накопления на этой неделе в годовом выражении заметно замедлились, и производители по‑прежнему считали давление запасов относительно приемлемым. В перспективе макроподдержка была обозначена в ходе «двух сессий», однако её влияние на рыночные настроения оказалось ограниченным. Кроме того, на фоне зарубежных геополитических конфликтов производители действовали относительно осторожно, что затрудняет рост спотовых цен. Ожидается, что цены останутся вялым.

Горячекатаный рулон (HRC): рыночный спрос не оправдал ожиданий, у цен сохраняется потенциал снижения

На этой неделе цены на HRC колебались, рынок постепенно восстанавливался, а общий объём сделок улучшился по сравнению с прошлой неделей. Со стороны предложения на этой неделе увеличилось число ремонтов, и выпуск горячекатаной продукции на металлургических заводах снизился. Со стороны спроса рыночный спрос на этой неделе продолжил восстанавливаться, но оказался ниже ожиданий; фундаментальные факторы пока не демонстрируют явного улучшения, а общий рыночный настрой не претерпел заметных колебаний. Со стороны запасов совокупные социальные запасы горячекатаного рулона на 86 складах по стране (крупная выборка), отслеживаемые SMM, на этой неделе составили 5,6121 млн т, увеличившись на 234,6 тыс. т м/м (4,36% м/м) и на 26,06% г/г по лунному календарю; общенациональные социальные запасы продолжили расти. Со стороны затрат цены на кокс на этой неделе снизились, однако железная руда немного подорожала, поэтому поддержка затрат для горячекатаного рулона лишь слегка ослабла. В перспективе фундаментальные показатели горячекатаного рулона оставались слабыми, а поддержка со стороны затрат также была недостаточной. Если восстановление спроса и дальше будет ниже ожиданий и макросреда не даст дополнительных позитивных факторов, цены на горячекатаный рулон по-прежнему будут иметь потенциал снижения. Поэтому ожидается, что наиболее торгуемый фьючерсный контракт на горячекатаный рулон на следующей неделе будет торговаться в диапазоне 3 170–3 270.

1. Для доступа к данным, охватываемым данным отчётом, пожалуйста, войдите в базу данных SMM (

2. Для получения дополнительного контента, такого как новости SMM по стали, аналитические отчёты и базы данных, пожалуйста, свяжитесь с Ли Пин, подразделение SMM по стали, по телефону 021-51595782.

*Мнения, изложенные в данном отчёте, основаны на информации, собранной на рынке, и комплексной оценке исследовательской команды SMM. Информация, представленная в данном отчёте, носит исключительно справочный характер, и пользователи принимают на себя все риски. Данный отчёт не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных и исследовательских решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать данный отчёт в качестве замены собственного независимого суждения. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM. Кроме того, любые связанные убытки и обязательства, возникающие в результате несанкционированного или незаконного использования мнений, изложенных в данном отчёте, не относятся к SMM.

SMM оставляет за собой право вносить изменения, а также окончательное право толкования условий настоящего заявления.