Сначала — обзор ценового тренда на вторичный алюминиевый сплав в феврале. Фьючерсный рынок: в феврале наиболее активно торгуемый контракт на литейный алюминиевый сплав в целом демонстрировал динамику «сначала снижение, затем стабилизация», после чего последовал послепраздничный отскок. В начале месяца продолжилось снижение, начавшееся в конце января: фьючерсные цены в основном нивелировали прежний рост, а волатильность заметно расширилась; затем, по мере приближения Китайского Нового года, торги стали вялыми, а цены преимущественно двигались в боковике и консолидировались. После праздников фьючерсные цены быстро отскочили. С началом марта на фоне внешних факторов, таких как эскалация конфликта США—Иран, «бычьи» настроения вновь усилились, и цены заметно укрепились.
Спотовый рынок: в начале февраля, под давлением резкого обвала фьючерсов, спотовые котировки быстро откатились, затем прекратили падение и стабилизировались; после праздников, вместе с отскоком по первичному алюминию и по мере возобновления производства, цены частично восстановились. Спред: в феврале центр цен на алюминий сместился вниз, тогда как цены ADC12, поддержанные издержками и под влиянием сокращения предложения, оказались относительно устойчивыми, сохраняя премию к A00; в марте, на фоне нового резкого роста первичного алюминия, премия существенно сузилась. По состоянию на 6 марта SMM оценивала ADC12 в 24 600 юаней/т, что на 750 юаней/т выше уровня начала февраля.
Со стороны издержек, по последним данным SMM, теоретическая совокупная себестоимость отрасли ADC12 в феврале снизилась до 22 492 юаней/т, что на 2,6 п. п. меньше м/м по сравнению с январём. С точки зрения структуры затрат, стоимость алюминиевого лома на тонну откатилась до 20 245 юаней, а его доля немного сократилась до 90,0%, оставаясь основным источником затрат; затраты на медь на тонну в целом были стабильны на уровне 850 юаней, а их доля слегка выросла до 3,8%; затраты на кремний на тонну немного увеличились до 491 юаня, а их доля восстановилась до 2,2%. В целом изменения структуры затрат были небольшими, и алюминиевый лом по-прежнему занимал абсолютно доминирующее положение в системе издержек. За тот же период теоретическая прибыль отрасли по ADC12 составила около 643 юаней/т, в целом оставаясь в зоне прибыльности. С началом марта, на фоне продолжающегося роста цен на первичный алюминий и постепенного высвобождения спроса на закупку сырья по мере возобновления работы предприятий, ожидается, что цены на алюминиевый лом будут держаться уверенно, а краткосрочный центр издержек, вероятно, сместится ещё выше, став ключевым драйвером, поддерживающим укрепление цен на вторичный алюминий
С точки зрения предложения, коэффициент загрузки отрасли вторичных алюминиевых сплавов в феврале составил 31,3%, резко снизившись на 22,6 п. п. м/м и на 11,7 п. п. г/г. Из‑за массовых остановок производства в период Китайского Нового года у предприятий заметно сократилось число эффективных производственных дней; у большинства выпуск снизился на 30–50%, что привело к существенному сжатию предложения в отрасли. Кроме того, в ряде регионов перед праздниками ужесточились экологические ограничения, а детальные правила по финансово‑налоговой политике, включая «обратное выставление счетов», пока не прояснены, поэтому предприятия стали осторожнее в производстве: некоторые ушли на каникулы раньше или отложили возобновление работы, а отдельные почти полностью простаивали весь месяц.
Спрос также оставался слабым. Помимо сезонного праздничного фактора, сразу несколько причин — предновогоднее сокращение запасов у производителей, корректировка политики налога на покупку для автомобилей на новых источниках энергии и ожидание конечными потребителями скидок на весенних автосалонах — сдерживали выпуск и продажи автомобилей в феврале, из‑за чего заказы у производителей вторичного алюминия оказались под явным давлением. В марте, по мере полного возобновления работы всей цепочки и постепенного восстановления производственных графиков автопроизводителей, ожидается синхронное восстановление спроса и предложения: загрузка отрасли, вероятно, будет отскакивать неделя за неделей и возвращаться к нормальным допраздничным уровням. Однако темпы восстановления по‑прежнему будут зависеть от фактической реализации заказов конечных потребителей.
В целом ожидается, что цены на ADC12 в марте будут колебаться, оставаясь устойчивыми. На макроуровне нарастающая напряженность на Ближнем Востоке усилила опасения рынка относительно стабильности поставок алюминия, что подтолкнуло цены на алюминий внутри страны и за рубежом к росту на фоне повышенной волатильности. При сохранении высоких цен на первичный алюминий и устойчиво напряженном обороте алюминиевого лома издержки производства вторичного алюминия вряд ли снизятся, что укрепляет готовность производителей удерживать цены и повышает вероятность роста, а не снижения. В краткосрочной перспективе поддержку ценам ADC12 будут совместно обеспечивать фактор себестоимости и умеренное высвобождение предложения, и рынок, как ожидается, сохранит устойчивость. Среднесрочная динамика в большей степени будет зависеть от фактического восстановления конечного потребления
Если заказы в секторе литья под давлением существенно вырастут, ожидается дальнейшее смещение ценового центра вверх; если восстановление спроса окажется слабее ожиданий, на фоне продолжающегося роста загрузки мощностей со стороны предложения цены перейдут к колебаниям на высоких уровнях. В целом ожидается, что в марте ценовой центр ADC12 будет постепенно смещаться вверх, при этом масштаб и темпы роста будут главным образом зависеть от интенсивности высвобождения потребления в нижних звеньях и условий поставок сырья.
