5 марта 2026 года, после утренней попытки роста, наиболее торгуемый контракт на олово на SHFE откатился к уровню около 405 000 юаней/т и к полудню закрылся на отметке 406 790 юаней/т, прибавив 2,89%. На LME трёхмесячное олово временно котировалось по $51 760/т, рост на 1,09%. После резкого снижения SHFE и LME вошли в фазу консолидации. На фоне смешанных макронастроений между «быками» и «медведями» фьючерсы на олово в последнее время демонстрируют заметный рост внутридневной волатильности.
С макроэкономической точки зрения данные PMI США в начале 2026 года показали расширение как в промышленности, так и в сфере услуг. В феврале индекс ISM для сферы услуг вырос до 56,1 — максимума более чем за три года — на фоне сильного роста деловой активности и новых заказов, а также ускорения роста занятости. Индекс ISM для промышленности составил 52,4, немного ниже январских 52,6, но всё ещё в зоне роста; при этом ценовое давление усилилось: февральский индекс цен в промышленности достиг максимума с июня 2022 года, отражая повышение импортных пошлин и рост цен на сырьё. Сочетание расширяющейся экономической конъюнктуры и усиления ценового давления изменило ожидания рынка относительно траектории снижения ставок ФРС, обеспечив краткосрочную поддержку индексу доллара США. Относительная устойчивость доллара может в некоторой степени давить на оценки сырьевых товаров, номинированных в долларах; с другой стороны, высокая инфляция также побуждает глобальный капитал увеличивать долю активов, хеджирующих инфляцию. Эти ожидания по ликвидности на макроуровне напрямую приводят к повторяющемуся перетягиванию каната в инвестиционных потоках на текущем товарном рынке.
С точки зрения фундаментальных факторов, по мере того как наиболее торгуемый контракт вновь поднялся выше порога 400 000 юаней/т, готовность предприятий нижнего передела к закупкам заметно снизилась. По сравнению с активной торговой атмосферой в начале недели, когда пополнение запасов концентрировалось на просадках, спотовый рынок теперь вернулся к выжидательной позиции из‑за отсутствия направляющих сигналов со стороны фьючерсов. Снижение биржевых запасов на 400 т вчера также косвенно подтвердило базовую способность рынка поглощать предложение в ходе предыдущего отката цен.
В целом краткосрочная динамика рынка по‑прежнему в значительной степени определяется макронастроениями и потоками капитала. При удержании цен выше 400 000 юаней противостояние «быков» и «медведей» сохраняет широкий торговый диапазонОжидается, что в ближайшей перспективе цены на олово сохранят волатильную динамику. В дальнейшем следует продолжать уделять внимание влиянию ситуации на Ближнем Востоке за рубежом на мировые ресурсы, а также перевариванию фактического спроса по всей цепочке отрасли олова.
