3.5 Протокол утреннего совещания SMM
Фьючерсы: В ходе ночной сессии 4 марта наиболее торгуемый контракт SHFE на алюминий 2604 открылся на уровне 25 100 юаней/т, достиг внутридневного максимума 25 380 юаней/т, опустился до минимума 24 915 юаней/т и закрылся на 25 145 юаней/т, прибавив 350 юаней/т к предыдущему закрытию (+1,41%). С технической точки зрения скользящие средние MA показали дивергенцию: MA5 (24 429) > MA30 (24 095) > MA10 (24 041) > MA20 (23 970). По открытому интересу: в ночную сессию он составил 265 000 лотов, увеличившись на 1 977 лотов по сравнению с дневной сессией. Алюминий LME открылся на уровне $3 258/т, достиг максимума $3 418/т — самого высокого уровня с апреля 2022 года, снизился до минимума $3 255/т и закрылся на $3 335,5/т, прибавив 1,85%. Объём торгов составил 58 279 лотов (+1 816), открытый интерес — 668 000 лотов (+1 377). 4 марта запасы алюминия на LME сократились на 425 т, причём всё снижение пришлось на склады в Порт-Кланге.
Макро: Лу Циньцзянь, представитель 4-й сессии 14-го Всекитайского собрания народных представителей, заявил, что в этом году Китай продолжит рассматривать расширение внутреннего спроса как стратегическую основу, активно стимулировать потребление и продвигать формирование сильного внутреннего рынка. (Бычий ★) Белый дом сообщил, что направил в Сенат кандидатуру Кевина Уорша на пост председателя ФРС. (Нейтрально) Данные NBS показали, что в феврале индекс PMI в обрабатывающей промышленности составил 49,0%, снизившись на 0,3 п. п. к предыдущему месяцу, что указывает на ослабление производственной активности. (Нейтрально)
Фундаментальные факторы: 4 марта Aluminium Bahrain из‑за внезапного форс-мажорного события заявила, что это повлияет на исполнение её контрактов на поставку. Сообщается, что производство алюминия Aluminium Bahrain в 2025 году составило 1,622 млн т. По состоянию на 4 марта 2026 года производство алюминия компании продолжалось, однако из‑за блокады Ормузского пролива её алюминиевые слитки не могли поставляться в обычном режиме. На фоне усиления волатильности рынка из‑за эскалации региональных конфликтов Rio Tinto приостановила переговоры с японскими покупателями о премиях на алюминий во II квартале. Рынок первичного алюминия: В начале торгов вчера контракт SHFE на алюминий 2602 колебался с повышением, при этом ценовой центр сместился вверх относительно предыдущего торгового дня. Под влиянием конфликта США—Иран бычьи настроения были сильными. Кроме того, на фоне благоприятного текущего спреда между фьючерсными контрактами некоторые продавцы сдерживали предложение и удерживали цены, из‑за чего вчера готовность продавать ослабла. Часть предприятий нижнего звена начала пополнять запасы, и принятие более высоких цен на алюминий выросло. Вчера котировки на рынке в основном находились от средней цены до премии 20 юаней/т, а основные сделки проходили от средней цены до +10 юаней/т. Вчера индекс настроений готовности к продаже на рынке Восточного Китая составил 2,68, снизившись на 0,27 м/м; индекс покупательских настроений — 3,19, снизившись на 0,03 м/м. Геополитика привела к остановке производственных линий по выпуску алюминия в Катаре, и у трейдеров в Центральном Китае сохранялись сильные бычьи настроения. Хотя перерабатывающие предприятия нижнего звена были ограничены тем, что заказы оказались ниже ожиданий, а запасы ещё не полностью исчерпаны, что ослабляло покупательские настроения, в целом рыночные сделки всё же улучшились по сравнению с предыдущими двумя днями. Готовность держателей продавать на росте была относительно заметной, при этом они удерживали цены и воздерживались от продаж. В итоге фактические цены сделок на рынке Центрального Китая колебались от уровня паритета с ценой Центрального Китая до дисконта 20 юаней/т к цене Центрального Китая. Вчера индекс настроений отгрузок на рынке Центрального Китая составил 2,69, увеличившись на 0,03 м/м; индекс покупательских настроений — 2,32, увеличившись на 0,05 м/м.
Алюминиевый лом: Конфликт США—Иран нарушил фундаментальные факторы рынка алюминия, вызвав у фондов срочное стремление к снижению риска. Вчера спотовый первичный алюминий подорожал на 440 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём, и рынок алюминиевого лома активно последовал за ростом, хотя сохранялись небольшие региональные расхождения. В Шанхае, Чжэцзяне и других регионах рост был более заметным, тогда как в Хэнани, Гуйчжоу и других регионах цены корректировали более осторожно. После Праздника фонарей отечественные площадки по заготовке алюминиевого лома и предприятия нижнего звена, использующие лом, в целом практически полностью вернулись к нормальному темпу производства, однако конечный спрос восстанавливался медленно, и фактическое пополнение запасов сырья оказалось ниже ожиданий. Ожидается, что на этой неделе цены на алюминиевый лом будут удерживаться на высоких уровнях; основной диапазон по измельчённому алюминиевому лому (ценообразование по содержанию алюминия) составит около 19 000–19 800 юаней/т (без налога)Со стороны предложения: предприятия по сути почти полностью возобновили работу, и высвобождение предложения будет увеличиваться, однако ограничения ликвидности из‑за политики по переработке сохраняются. Со стороны спроса: предприятия нижнего звена ускорили темпы возобновления работы, и ожидается, что спрос на пополнение запасов будет высвобождаться медленно. В целом противостояние продавцов и покупателей продолжится; рыночные настроения в торговле будут постепенно восстанавливаться, но останутся вялыми. Следует внимательно отслеживать прогресс возобновления работы в нижнем звене, динамику цен на первичный алюминий и изменения в политике переработки, а также сохранять бдительность в отношении рисков ценовой волатильности.
Вторичный алюминиевый сплав: Фьючерсы: вчера наиболее активно торгуемый контракт на алюминиевый сплав 2604 в дневную сессию колебался и укреплялся. После небольшого гэпа вниз на открытии он двигался в боковике; во второй половине дня «быки» усилили натиск и продолжили рост, затем до закрытия колебался на высоких уровнях. Внутридневной максимум составил 23 450 юаней/т, минимум — 22 765 юаней/т; закрытие — 23 400 юаней/т, на 650 юаней/т выше предыдущего закрытия (+2,86%), главным образом на фоне сокращения позиций «медведями». Объём торгов вырос, открытый интерес немного снизился, а цены пробили верхнюю границу недавнего диапазона. Вчера цены на ADC12 продолжили рост: основные котировки повысились на 100–300 юаней/т на фоне резкого удорожания сырья. Настроения по выставлению котировок немного разошлись: часть компаний активно следовала росту при поддержке затрат, повышая цены на 200–300 юаней/т; другие считали, что текущий рост в большей степени обусловлен макрофакторами при недостаточной фундаментальной поддержке и что цены сталкиваются с риском отката, поэтому осторожно повышали на 100 юаней/т, занимая выжидательную позицию. Со стороны спроса: несмотря на устойчивое восстановление, в целом оно оставалось ограниченным; участники нижнего звена по‑прежнему в основном закупали по мере необходимости, а слабый спрос оказывал некоторое давление на потенциал дальнейшего роста. В целом ожидается, что в краткосрочной перспективе цены на ADC12 будут двигаться в боковике. До полного возобновления производства высвобождение предложения будет относительно медленным; при поддержке затрат пространство для снижения ограничено. Далее, по мере полного восстановления производства предприятиями, фокус рынка будет постепенно смещаться от стороны предложения к реализации конечного потребления. Если заказы конечных потребителей покажут этапное улучшение, а первичный алюминий продолжит колебательный рост, ценовой центр ADC12 всё ещё имеет потенциал для повышения; если восстановление спроса окажется ниже ожиданий, цены могут продолжить колебаться в рамках консолидации
Обзор рынка алюминия:Эскалация геополитического конфликта на Ближнем Востоке в последнее время стала ключевым драйвером. Ожидается, что алюминиевый завод в Катаре с годовой мощностью 650 000 т приостановит производство, а Aluminum Bahrain сообщила, что по её контрактам возникли обстоятельства непреодолимой силы. На фоне продолжающегося усугубления перебоев с поставками за рубежом — ожидается, что алюминиевый завод в Мозамбике мощностью 580 000 т также столкнётся с приостановкой производства — ожидания дефицита предложения на внешних рынках расширились, а сокращение запасов на LME также поддержало цены на алюминий на LME. Что касается внутренней фундаментальной картины, сезонное давление остаётся выраженным. Со стороны предложения новые алюминиевые проекты как внутри страны, так и за рубежом стабильно наращивают выпуск, а доля конверсии в жидкий алюминий временно остаётся низкой. Со стороны спроса загрузка мощностей у переработчиков после праздников демонстрирует устойчивое восстановление; однако из‑за сезонного превышения предложения над спросом и накопления части грузов на железнодорожных платформах ожидается, что запасы алюминиевых слитков в стране после праздников достигнут пика выше 1,35 млн т, что станет почти пятилетним максимумом и будет важным фактором, сдерживающим рост цен. В целом на фоне как расширяющихся ожиданий дефицита предложения за рубежом, так и рыночных настроений ухода от риска колебания цен на алюминий усилились, и в краткосрочной перспективе ожидаются колебания цен на алюминий на SHFE с уклоном вверх.
[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционно-исследовательских решений. Клиентам следует принимать решения взвешенно и не использовать её в качестве замены собственному независимому суждению. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.]
