Неопределённость бюджетно-налоговой политики, медленное возобновление производства вторичной медной катанки после праздников

Согласно послепраздничному опросу SMM, по состоянию на 27 февраля недельный коэффициент загрузки предприятий по выпуску вторичной медной катанки составил 2,15%, что на 1,22 п.п. ниже, чем в первую неделю после праздника Китайского Нового года в предыдущие годы, тогда как недельный коэффициент загрузки производства анодных пластин из лома составил 7,45%, снизившись на 51,74% г/г. Темпы возобновления работы и производства у отечественных предприятий по переработке вторичной меди продемонстрировали выраженную региональную дифференциацию. В Аньхое, Цзянси, Хубэе и ряде других регионов производство возобновило лишь ограниченное число предприятий по выпуску вторичной медной катанки, тогда как большинство предприятий в Хэнани, Сычуани, Цзянсу и других регионах к восьмому дню первого лунного месяца (24 февраля) уже восстановили закупки и продажи. Компании в целом отмечали, что, поскольку местная бюджетно-налоговая политика пока не прояснена, а конкретные детали внедрения «обратного выставления счетов» остаются неопределёнными, многие предприятия по выпуску вторичной медной катанки из соображений осторожности ещё не полностью возобновили производство. В то же время предприятия по выпуску анодных пластин из лома из‑за требований по поставкам по долгосрочным контрактам восстановили производство более плавно и в целом уже вернулись к нормальному уровню.

До праздников большинство предприятий по выпуску вторичной медной катанки ожидали возвращения работников на рабочие места в период с 24 по 26 февраля. С учётом времени, необходимого для прогрева оборудования и подачи сырья, выпуск новой продукции мог начаться уже примерно 1 марта. Однако из‑за неопределённости политики, особенно потенциального влияния «обратного выставления счетов» на получение входящих счетов‑фактур, многие предприятия перенесли планы возобновления работы на период после Праздника фонарей (3 марта). По данным опроса SMM, ожидается, что в начале марта некоторые предприятия по переработке лома в Хэнани, Цзянси, Сычуани, Хэбэе и Цзянсу будут постепенно наращивать закупки медного лома, чтобы обеспечить запасы сырья к моменту возобновления производства. Несмотря на продолжающиеся усилия различных национальных министерств по устранению местных несоответствующих нормам политик привлечения инвестиций, большинство компаний отрасли уже приняли реальность того, что «местные меры бюджетно-налоговой поддержки могут быть отменены в 2026 году». Однако местные власти пока не дали чётких заявлений относительно невыплаченных субсидий за 2025 год, из‑за чего предприятия по выпуску вторичной медной катанки осторожно балансируют между безубыточностью и политическими рисками, что дополнительно откладывает их решения о возобновлении производства.

Из‑за медленного возобновления работы предприятий по переработке лома и неэффективного высвобождения мощностей сделки на рынке медного лома в целом остаются вялыми. Многие торговцы медным ломом отмечают низкую закупочную активность после праздников. Даже среди тех, кто уже возобновил закупки, в котировках в целом не хватает энтузиазма; основной стратегией остаётся лишь «умеренное пополнение запасов по более низким ценам». При этом, закупив сырьё, трейдеры не спешат продавать, что приводит к накоплению собственных запасов. В крупных центрах распределения импорта, таких как Нинбо, запасы у трейдеров также продолжают расти из‑за слабого спроса со стороны downstream, и ожидается, что тенденция накопления запасов сохранится в краткосрочной перспективе.

В целом неясность политики стала ключевым ограничением для текущего восстановления отрасли вторичной меди. Большинство предприятий по выпуску прутка из вторичной меди по‑прежнему откладывают возобновление производства, ожидая, как будут реализованы местные бюджетно‑налоговые меры; в ближайшие 1–2 недели выпуск останется под влиянием этих факторов. В то же время предприятия по переработке отработанных анодных пластин сохраняют относительно стабильное производство из‑за ограничений долгосрочных контрактов. В целом рынок вошёл в фазу выжидания, ожидая более ясной политики и существенного восстановления заказов со стороны конечных потребителей.