На стороне производства, выпуск серебра марки 1# в Китае в феврале 2025 года увеличился на 0,81% в месячном исчислении и на 8,17% в годовом исчислении.
Факторами роста производства стали: большинство аффинажных предприятий сохраняли нормальную работу в период празднования Китайского Нового года благодаря благоприятной рыночной конъюнктуре, такой как дефицит серебряных слитков и значительный рост премий, что стимулировало производственную активность. Некоторые предприятия отметили, что высокие премии по спотовым заказам позволяют покрыть затраты на переплавку некондиционных запасов, что привело к небольшому росту выпуска. Кроме того, в феврале крупными партиями поступали импортные сырьевые материалы из чернового серебра и крупные слитки, и несколько предприятий увеличили выпуск за счет роста давальческой переработки чернового серебра. Свинцовый завод в Цзянси, проводивший плановые работы в январе, возобновил производство в феврале, также внеся вклад в рост.
Сдерживающими факторами производства выступили: некоторые предприятия придерживались обычного темпа производства без активного наращивания объемов; из-за меньшего количества календарных дней в феврале выпуск незначительно снизился. Плановые работы во время праздников на некоторых свинцовых предприятиях в Хунани и Юньнани привели к сокращению поставок сырья для аффинажа серебра, и ожидается, что выпуск серебра в феврале и марте будет ниже обычного уровня.
Прогноз выпуска на март: поставки серебряных слитков, как ожидается, сохранят позитивную динамику. Средние и крупные аффинажные предприятия в Хэнани, Хунани и Шаньдуне немного увеличили производственные планы. Свинцовые предприятия, сократившие выпуск из-за плановых работ в феврале, постепенно возобновят работу в марте, и ожидается, что выпуск драгоценных металлов вернется к обычному уровню к концу марта. Выпуск серебра марки 1# в Китае в марте 2026 года прогнозируется с ростом примерно на 8% в месячном исчислении.
На стороне запасов, предприятия downstream-переработки в основном приостановили работу во время праздников, в то время как аффинажные предприятия работали в нормальном режиме, что привело к сезонному накоплению запасов отечественных серебряных слитков. Согласно опросу SMM, запасы на предприятиях были почти полностью реализованы в течение одного дня после праздников — либо перемещены в общественные запасы, либо быстро отгружены по долгосрочным контрактам и спотовым заказам для снижения запасов. Поскольку downstream-предприятия не полностью возобновили работу в первую неделю после праздников, некоторые аффинажные предприятия зарезервировали несколько тонн долгосрочных контрактов для отгрузки. По сравнению с аналогичным периодом прошлых лет, промышленный и инвестиционный спрос downstream после Китайского Нового года 2026 года был относительно высоким. Хотя плавильные заводы работали в обычном режиме во время праздников, масштабы накопления запасов были ниже, чем в предыдущие годы. Запасы на внутреннем рынке также сначала показали рост, а затем снизились, с незначительным накоплением.
