Ожидания повышения пошлин в США ослабевают, накопление запасов меди в праздники значительно превысило прогнозы [Макронедельный обзор SMM]

Во время празднования Китайского Нового года котировки меди на LME оказались под давлением и снизились из-за заявлений Трампа о тарифах и непрерывного увеличения запасов на LME; затем Верховный суд США постановил, что крупные повышения тарифов незаконны, доллар ослаб, а закрытие коротких позиций привело к быстрому росту цен выше 13 300 долларов за тонну. После этого, под влиянием переговоров между США и Ираном и геополитических напряжений, рыночные настроения колебались от бычьих до медвежьих, а котировки меди на LME колебались в диапазоне 13 200-13 350 долларов за тонну. В структуре открытого интереса во время фазы восстановления преобладало сокращение коротких позиций, а после достижения новых максимумов появились признаки сокращения длинных позиций, что указывает на осторожное отношение инвесторов. Непрерывное накопление запасов на LME оказывало давление на цены, а внутренние сделки после праздников еще не полностью восстановились, и высокие цены продолжали подавлять спрос. В целом, у цен на медь отсутствовали однозначные драйверы, и в краткосрочной перспективе ожидалось колебание на высоких уровнях.

Фундаментально, во время празднования Китайского Нового года внутренние запасы увеличились больше, чем ожидалось, социальные запасы в регионе превысили 500 000 тонн после праздников, а медленное возобновление работы на нижних уровнях также привело к накоплению запасов на заводах, что вызвало слабый спрос. В результате премии на внутренней торговле значительно снизились. В настоящее время все три рынка, LME, COMEX и SHFE, демонстрируют глубокую структуру контанго, что отражает более слабые ожидания текущего спроса.

На следующей неделе, учитывая отсутствие однозначных драйверов для цен на медь и отсутствие резонанса между макроэкономикой и фундаментальными факторами, ожидается, что котировки меди на LME будут колебаться в диапазоне 12 800-13 500 долларов за тонну, а на SHFE — 98 000-104 000 юаней за тонну. На спотовом рынке, после начала торговли контрактом SHFE медь 2603, рынок сохранял значительную скидку, а темпы снижения запасов были медленными. Ожидается, что спотовые цены относительно ближайшего месячного контракта SHFE будут колебаться от скидки 320 юаней за тонну до 140 юаней за тонну.