24 февраля 2026 года
По данным поставщика драгоценных металлов и услуг по их переработке Heraeus, продолжает находиться на консолидационной фазе. После рекордных максимумов в конце декабря рынок в настоящее время движется боковым трендом в четко определенном торговом диапазоне, не формируя выраженного восходящего или нисходящего тренда. Хотя это и поддерживает цену на золото на высоком уровне, одновременно все более заметными становятся краткосрочные факторы, оказывающие давление, и аргументы в пользу средне- и долгосрочной поддержки.
Более сильный доллар США называют очевидным препятствием. Прочный доллар может сделать золото более дорогим в других валютах, тем самым снижая спрос на части рынка. Однако Heraeus также обращает внимание на будущее: многие участники рынка ожидают снижения процентных ставок в течение года, что, как правило, поддерживает цену на золото. Ожидается, что первые шаги в этом направлении будут предприняты не ранее июня. Затем во второй половине года возможны три или более снижений ставок. В этом поле напряженности — с одной стороны, сила доллара, с другой — перспектива снижения процентных ставок — Heraeus объясняет текущий боковой тренд как понятный.
Цена на золото и предложение: Гана увеличивает производство до 187 тонн — дебаты о роялти набирают обороты
Пока цена на золото консолидируется, на стороне предложения появляются новые заголовки. Heraeus сообщает, что Гана увеличила производство золота до 187 тонн в прошлом году. Это укрепило позицию страны как крупнейшего производителя золота в Африке. Более того, Heraeus не исключает, что в будущем Гана может даже обогнать США и стать пятым крупнейшим производителем золота в мире.
В анализе указывается, что увеличение производства обусловлено, в первую очередь, значительно большим объемом добычи в секторе кустарной и мелкомасштабной добычи. В то же время производство на крупных шахтах оставалось в основном стабильным. Кроме того, Heraeus отмечает, что запуск новых шахт, таких как Ahafo North от Newmont Gold, может компенсировать снижение сортности на других объектах. В целом складывается картина, в которой Гана, с одной стороны, выигрывает от дополнительной добычи, а с другой — вынуждена решать типичные проблемы более зрелых районов добычи.
Рост цен не только стимулирует увеличение производства, но и меняет политические дискуссии о распределении доходов. Херауэс отмечает, что правительство Ганы рассматривает законопроект, который изменит роялти на золото с фиксированной ставки на переменную — от 5% до 12% в зависимости от цены на золото. Это предложение разочаровало крупных производителей. Чтобы смягчить последствия, министр финансов предложил снизить другой горный сбор на два процентных пункта. В краткосрочной перспективе более высокие доходы от роялти могут поддержать государственные финансы. Однако Херауэс также указывает на недостаток: рост налогов и сборов может снизить инвестиции и thus оказать долгосрочное влияние на производство и доходы государства.
Серебро привлекает покупателей: Perth Mint сообщает о 1,7 млн унций — продажи золота снижаются
Помимо цены на золото, Херауэс выделяет события на рынке серебра. Так, продажи серебряных слитков и монет продолжают демонстрировать хорошие результаты в условиях роста цен. В качестве ориентира Херауэс приводит закрытие цены серебра на уровне $82,45 за унцию на неделе, завершившейся 20 февраля.
Особенно яркий пример приводит Perth Mint: её продажи серебряных слитков и монет в январе выросли на 188% по сравнению с предыдущим месяцем, достигнув 1,7 млн унций серебра. В то же время продажи золота Perth Mint за тот же период упали на 19% — до 29 тыс. унций. Херауэс интерпретирует это сочетание как признак того, что чувствительные к цене покупатели всё чаще переключаются на серебро в фазе, когда серебро в последнем ралли обогнало золото.
Исторический контекст также примечателен: по данным Херауэса, 1,7 млн унций — это наибольший месячный объём продаж серебра Perth Mint с мая 2023 года. Одновременно очерчивается долгосрочный тренд: продажи серебра снижаются с 2022 года, после того как в том году было продано 23,2 млн унций. На 2025 год Херауэс приводит объём продаж в 7,3 млн унций. Таким образом, текущие январские показатели служат важным промежуточным импульсом в рамках общего ослабленного многолетнего тренда.
Платина консолидируется около $2100 — Stellantis возвращает фокус на дизель
Херауэс также наблюдает преимущественно боковые движения на рынке других драгоценных металлов. , как сообщается, консолидируется на уровне около $2100 за унцию. Со стороны спроса выделяется импульс от автомобильной промышленности: Херауэс сообщает, что Stellantis вновь смещает акцент в производстве на дизельные автомобили. Это объясняется более слабым, чем ожидалось, спросом на электромобили в ЕС, а также смягчением экологических норм, которые ранее практически предписывали полный отказ от ДВС к 2035 году.
Кроме того, в сегменте дизельных автомобилей китайские производители, как ожидается, будут менее конкурентоспособны в Европе, поскольку их фокус сосредоточен на электромобилях (BEV) и бензиновых моделях. Heraeus приводит данные о долях рынка для контекста: доля чистых дизельных моделей в новых регистрациях ЕС упала до 8,9% в 2025 году, в то время как BEV достигли 17,4%. Stellantis также списала 22 миллиарда евро в связи со своим бизнесом электромобилей, отменила полностью электрические модели, такие как RAM 1500 в США, отложила проекты в Европе и прекратила совместные предприятия с производителями аккумуляторов, включая канадскую LG Energy Solution.
Heraeus подчеркивает, что это не меняет коренным образом долгосрочный путь электрификации Европы, но может замедлить вытеснение дизеля «на периферии» в краткосрочной перспективе. Спрос на платину в Европе со стороны автомобильного сектора по-прежнему сильно доминируют легковые автомобили. Кроме того, в 2025 году было произведено более миллиона дизельных автомобилей, даже несмотря на то, что спрос на автомобильную платину за последние десять лет упал более чем вдвое.
Наконец, Heraeus упоминает ситуацию с другими металлами платиновой группы: палладий с начала февраля движется в сужающемся диапазоне около 1700 долларов за унцию. Родий, рутений и иридий недавно оставались стабильными на уровне 11 050, 1470 и 7200 долларов за унцию соответственно. В результате складывается общая картина, когда цена на золото действительно находится в фазе консолидации, но рынки драгоценных металлов формируются под влиянием очень разных драйверов — от денежно-кредитной и горнодобывающей политики до сдвигов в автомобильном секторе.
Источник:
