Новый прогресс в проекте крупного медного рудника в Бразилии, цены на медь на LME и SHFE немного снизились за ночь [Утреннее совещание SMM по меди]

Пятница, 27 февраля 2026 г.
Фьючерсы: За ночную сессию медь на Лондонской бирже металлов (LME) открылась на уровне 13 317 долл./т, после открытия колебалась в боковом диапазоне, затем достигла минимума в 13 168 долл./т, после чего ценовой центр поднялся до максимума в 13 348 долл./т и в итоге закрылась на отметке 13 259 долл./т, снизившись на 0,68%. Объем торгов составил 18 тыс. лотов, что на 809 лотов меньше, чем в предыдущий торговый день; открытый интерес составил 316 тыс. лотов, снизившись на 4 795 лотов по сравнению с предыдущим торговым днем, при этом общая динамика характеризовалась в основном сокращением длинных позиций. За ночную сессию самый торгуемый фьючерсный контракт на медь SHFE 2604 открылся на уровне 102 670 юаней/т, после открытия колебался вниз, достигнув минимума в 101 780 юаней/т, затем ценовой центр поднялся до максимума в 102 880 юаней/т и в итоге закрылся на отметке 102 550 юаней/т, снизившись на 0,15%. Объем торгов составил 55 тыс. лотов, что на 51 тыс. лотов меньше, чем в предыдущий торговый день; открытый интерес составил 186 тыс. лотов, увеличившись на 1 437 лотов по сравнению с предыдущим торговым днем, при этом общая динамика характеризовалась в основном увеличением коротких позиций.
[Протокол утреннего совещания по меди SMM] Новости:
(1) Совместный проект Ero Copper и Vale Base Metals «Фурнас» в штате Пара, Бразилия, достиг ключевого прогресса в разработке. Недавно по проекту был выпущен первый предварительный экономический отчет (PEA). Согласно PEA, проект «Фурнас» будет представлять собой крупномасштабную горнодобывающую операцию с четырьмя независимыми участками добычи и сроком службы рудника 24 года. За этот период ожидается производство приблизительно 1,2 млн т меди, 2 млн унций золота и 9 млн унций серебра. Согласно отчету, средний годовой объем производства меди в течение первых 15 лет эксплуатации составит 108 тыс. т.
Спот:
(1) Шанхай: 26 февраля спотовые цены на катодную медь №1 по версии SMM против текущего месячного контракта 2603 котировались с дисконтом 320-150 юаней/т, средний дисконт составил 235 юаней/т, снизившись на 55 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем; цена катодной меди №1 SMM колебалась в диапазоне от 101 380 до 102 210 юаней/т. В утренней сессии фьючерсный контракт на медь SHFE 2603 постепенно снижался, затем стабилизировался и отыграл потери. Он открылся на уровне 102 490 юаней/т, незначительно снизился после открытия перед ростом, затем снова упал с 102 550 юаней/т до минимума в 101 650 юаней/т, после чего начал расти. Впоследствии он колебался в диапазоне от 102 260 юаней/т до 102 500 юаней/т, закрывшись на отметке 102 490 юаней/т. Контанго между ближайшими месяцами составляло от 420 до 350 юаней/т. Маржа прибыли от импорта по текущему месячному контракту на медь SHFE колебалась от убытка в 610 до 500 юаней/т. В преддверии сегодняшнего дня спотовые дисконты по меди SHFE, как ожидается, останутся под давлением. Хотя внутридневные настроения по закупкам и продажам немного восстановились, и некоторые предприятия-потребители уже начали возобновлять производство и постепенно выходить на рынок с запросами и закупками, рынок в целом остается ограниченным из-за устойчивого роста предложения. С точки зрения структуры рынка, контанго между ближайшими месяцами сохранялось в диапазоне 420-350 юаней/т, а готовность поставщиков отгружать на склады поставки сохранялась, продолжая отвлекать спотовую ликвидность. Между тем, поставки импортной и отечественной меди продолжались, в то время как операции потребителей еще не полностью возобновились, что привело к дисбалансу спроса и предложения и подтолкнуло складские запасы к продолжению тенденции роста. По данным SMM, складские запасы электролитической меди в основных регионах Китая продолжили тенденцию накопления после праздников, общий объем достиг 531,7 тыс. т, что является исторически высоким уровнем. Кроме того, отток варрантов на поставку, не соответствующих условиям, будет оказывать дополнительное давление на спотовые премии/дисконты. В целом, рынок находится на начальной стадии восстановления баланса спроса и предложения после праздников, при этом доминирует давление со стороны предложения. Ожидается, что сегодня спотовые дисконты продолжат оставаться под давлением.
(2) Гуандун: 25 февраля спотовые цены на катодную медь №1 в Гуандуне против контракта ближайшего месяца находились на уровне дисконта 270-100 юаней/т, средний дисконт составил 185 юаней/т, увеличившись на 35 юаней/т по сравнению со вчерашним днем. Медь SX-EW котировалась с дисконтом 350-310 юаней/т, средний дисконт составил 330 юаней/т, увеличившись на 50 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Средняя цена на катодную медь №1 в Гуандуне составила 102 185 юаней/т, увеличившись на 260 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, в то время как средняя цена на медь SX-EW составила 102 040 юаней/т, увеличившись на 275 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. В целом, возобновление производства на предприятиях-потребителях привело к увеличению объемов закупок, поставщики активно удерживали цены и наращивали отгрузки, а общая активность торгов продолжала улучшаться.
(3) Импортная медь: 25 февраля цены на варранты составляли 45-57 долларов за тонну, QP март, средняя цена снизилась на 2 доллара за тонну по сравнению с предыдущим торговым днем; цены FOB составляли 42-54 доллара за тонну, QP март, средняя цена снизилась на 1 доллар за тонну по сравнению с предыдущим торговым днем; EQ медь (CIF FOB) составляла 15-23 доллара за тонну, QP март, средняя цена снизилась на 1 доллар за тонну по сравнению с предыдущим торговым днем. Котировки относились к грузам, прибывающим в конце февраля и начале марта.
(4) Вторичная медь: 25 февраля в 11:30 цена фьючерсов закрытия составила 102 100 юаней за тонну, что на 280 юаней ниже, чем в предыдущий торговый день, а средняя премия/скидка на спотовом рынке составила -235 юаней за тонну, что на 55 юаней ниже, чем в предыдущий торговый день. 25 февраля цены на лом меди остались без изменений по сравнению с предыдущим месяцем, цены на чистую медную проволоку в Гуандуне составили 90 000-90 200 юаней за тонну, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днем. Разница в ценах между катодной медью и медным ломом составила 2 854 юаня за тонну, что на 335 юаней меньше, чем в предыдущем месяце. Разница в ценах между медными катодными стержнями и вторичными медными стержнями составила 1 295 юаней за тонну. Согласно опросу SMM, многие предприятия по производству вторичных медных стержней планировали, чтобы рабочие вернулись на работу с восьмого дня Нового года по китайскому календарю до праздников, но после праздников стало ясно, что многие предприятия сообщили, что рабочие начали возвращаться только на десятый день. Учитывая время для разогрева печи и загрузки, готовые изделия не будут доступны ранее начала марта, большинство предприятий по производству вторичных медных стержней отложили возобновление производства на 4-5 дней по сравнению с планами до праздников.
Цены: На макроуровне переговоры между США и Ираном продвигаются хорошо, но между сторонами остаются разногласия, и рынок внимательно следит за процессом переговоров и неопределенностью вокруг политики тарифов. Кроме того, непрерывное увеличение запасов на LME оказывает давление на цены на медь. С точки зрения фундаментальных факторов, со стороны предложения импортные грузы продолжают поступать, а внутренние поставки остаются стабильными; со стороны спроса, производство на нижних уровнях постепенно восстанавливается, и потребление немного улучшается. Со стороны запасов, по состоянию на 26 февраля, социальные запасы меди в основных регионах Китая увеличились на 4,56% по сравнению с вторником. В целом, ожидается, что цены на медь сегодня будут сохранять колеблющуюся тенденцию.
[Предоставленная информация предназначена только для справки. Эта статья не является прямым советом для принятия решений по инвестиционным исследованиям. Клиенты должны принимать решения осторожно и не использовать это в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]