Производство медной руды в Чили остается вялым, цены на медь на LME резко выросли за ночь, а на SHFE незначительно поднялись [Утренний брифинг SMM по меди]

Среда, 25 февраля 2026 г.
Фьючерсы: Лондонская биржа металлов (LME): медь открылась на уровне 13 055 долл./т в ночной сессии. В начале сессии цена опустилась до минимума в 13 052,5 долл./т, после чего центр колебаний цен на медь сместился вверх, достигнув максимума в 13 228 долл./т ближе к концу сессии и закрывшись в итоге на отметке 13 195 долл./т, прирост составил 2,28%. Объем торгов достиг 26 тыс. лотов, увеличившись на 13 977 лотов по сравнению с предыдущим торговым днем; открытый интерес составил 317 тыс. лотов, сократившись на 1 210 лотов по сравнению с предыдущим торговым днем, при этом общая динамика характеризовалась преимущественно закрытием коротких позиций. Наиболее ликвидный фьючерсный контракт на медь Шанхайской фьючерсной биржи (SHFE) 2603 открылся на уровне 101 650 юаней/т в ночной сессии. В начале сессии цена достигла максимума в 102 230 юаней/т, после чего центр колебаний сместился вниз, достигнув дна на уровне 101 200 юаней/т, и в итоге колебалась в боковом диапазоне, закрывшись на отметке 101 860 юаней/т, прирост составил 0,25%. Объем торгов достиг 29 тыс. лотов, сократившись на 42 тыс. лотов по сравнению с предыдущим торговым днем; открытый интерес составил 123 тыс. лотов, уменьшившись на 7 789 лотов по сравнению с предыдущим торговым днем, при этом общая динамика характеризовалась преимущественно закрытием коротких позиций.
[Протокол утреннего совещания SMM по меди] Новости:
(1) Чилийская государственная компания Codelco ожидает, что добыча на её крупнейшем медном руднике Эль-Теньенте сохранится на текущем низком уровне в ближайшие годы, поскольку государственное предприятие продолжает испытывать последствия худшей за десятилетия горной аварии в Чили. Недавно представитель компании заявил, что годовой объем производства на руднике Эль-Теньенте может оставаться на уровне около 300 тыс. т до конца этого десятилетия. Это ниже показателя примерно в 356 тыс. т, достигнутого в 2024 году. Горный удар в июле, в результате которого погибло шесть человек, вынудил компанию пересмотреть планы по добыче на более глубоких участках рудника. Перспектива стагнации добычи на этом гигантском подземном руднике подчеркивает текущую напряженную ситуацию с предложением, что является одним из факторов, подталкивающих цены на медь к рекордным высотам. Крупные рудники в Индонезии и ДРК также восстанавливаются после серьезных сбоев в производстве, в то время как вся отрасль в целом сталкивается с проблемой снижения качества руды на фоне растущего спроса на медный проводник, обусловленного электрификацией.
Спот:
(1) Шанхай: 24 февраля спотовые цены на катодную медь #1 по версии SMM против текущего месячного контракта 2602 котировались с премией в 120–380 юаней/т, средняя премия составила 250 юаней/т, что на 250 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день; диапазон цен на катодную медь #1 SMM составил 100 830–102 080 юаней/т. В утренней сессии фьючерсы на мель на SHFE продолжили рост, в течение которого спред между контрактами SHFE copper 2602 и 2603 часто менялся, колеблясь между контанго в 500 и контанго в 360 юаней/т. Убыток от импорта по текущему месячному контракту SHFE на медь составил около 500 юаней/т. Импортные грузы прибывали в полном объеме в течение праздничного периода, и ожидается, что эта тенденция сохранится. На сегодня: запасы в районе Шанхая значительно выросли за праздники более чем на 80 тыс. т, при этом отечественный материал в основном существует в виде фьючерсных варрантов, а импортные поставки продолжают пополнять рынок. Ожидается, что на этой неделе спотовые цены будут торговаться с дисконтом.
(2) Гуандун: 24 февраля спотовые цены на катодную медь #1 в Гуандуне против ближайшего месячного контракта находились в диапазоне от дисконта в 300 юаней/т до премии в 0 юаней/т, средний дисконт составил 150 юаней/т, снизившись на 110 юаней/т по сравнению с допраздничным уровнем. Медь SX-EW котировалась с дисконтом в 380–340 юаней/т, средний дисконт составил 360 юаней/т, снизившись на 200 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Средняя цена на катодную медь #1 в Гуандуне составила 100 925 юаней/т, выросши на 735 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, в то время как средняя цена на медь SX-EW составила 100 715 юаней/т, увеличившись на 645 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. В целом, значительное накопление запасов побудило некоторых поставщиков срочно распродавать грузы, активно снижая цены и способствуя снижению спотовых премий, при этом общая активность торгов оставалась вялой.
(3) Импортная медь: 24 февраля цены варрантов составляли $45-51/т, QP март, средняя цена выросла на $20/т по сравнению с предыдущим торговым днем; цены B/L были $42-56/т, QP март, средняя цена выросла на $14/т по сравнению с предыдущим торговым днем; EQ медь (CIF B/L) составляла $15-25/т, QP март, средняя цена выросла на $4/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Котировки относились к грузам, прибывающим в конце февраля – начале марта.
(4) Вторичная медь: В 11:30 24 февраля цена закрытия фьючерсов составила 101 700 юаней/т, увеличившись на 1300 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, тогда как средние спотовые премии/дисконты составили 250 юаней/т, увеличившись на 250 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. 24 февраля цены на лом меди выросли на 1200 юаней/т в месячном исчислении, при этом цены на голый яркий медный лом в Гуандуне составили 89 700–89 900 юаней/т, увеличившись на 1200 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Разница в ценах между катодной медью и медным ломом составила 3269 юаней/т, увеличившись на 232 юаня/т в месячном исчислении. Разница в ценах между медной катанкой и вторичной медной катанкой составила 1470 юаней/т. Согласно опросу SMM, возобновление производства после праздников показало, что трейдеры медным ломом постепенно возобновляют операции, в то время как большинство предприятий по переработке лома и производству вторичной медной катанки увидят возвращение рабочих, начиная с 26 февраля в лучшем случае, при этом самые поздние возобновления не превысят Праздник фонарей.
Цены: На макроуровне Верховный суд США признал незаконным крупномасштабное повышение пошлин, что ослабило настроения избегания рисков на рынке. В результате индекс доллара США снизился, создав попутный ветер для цен на медь. Со стороны фундаментальных факторов, предложение пополнялось за счет непрерывных поставок импортных грузов, в то время как внутреннее предложение в основном было в форме варрантов, что привело к общему ослаблению поставок. Со стороны спроса, настроения в торговле в первый торговый день были посредственными, что привело к фундаментальной картине «сильное предложение – слабый спрос». Со стороны запасов, по состоянию на 24 февраля запасы меди SMM в основных регионах Китая выросли на 43,81% по сравнению с допраздничным уровнем, достигнув пятилетнего максимума. В целом, макропопутный ветер обеспечил импульс, но существенное накопление запасов со стороны фундаментальных факторов оказывало давление. В условиях перетягивания каната между быками и медведями, сегодня ожидается, что цены на медь сохранят колеблющийся тренд.
[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямыми инвестиционно-аналитическими рекомендациями. Клиентам следует принимать решения с осторожностью и не использовать её в качестве замены независимому суждению. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.]