Протокол утреннего совещания SMM от 25 февраля
Фьючерсы: В вечерней сессии 24 февраля наиболее ликвидный фьючерсный контракт алюминия на SHFE 2604 открылся на уровне 23 580 юаней/т, достиг максимума 23 710 юаней/т, минимума 23 535 юаней/т и закрылся на отметке 23 550 юаней/т, снизившись на 85 юаней/т или 0,36% по сравнению с предыдущим закрытием. С технической точки зрения, скользящие средние выстроились в медвежьем порядке: SMA5 (23 539,09) < SMA10 (23 574,99) < SMA20 (23 705,11) < SMA40 (23 824,73). Свеча MACD на 4-часовом таймфрейме находилась в состоянии пересечения (DIFF: -167,20, DEA: -167,18). По открытому интересу: в вечерней сессии открытый интерес составил примерно 231 000 лотов, увеличившись на 13 979 лотов по сравнению с дневной сессией. Алюминий на LME открылся на уровне $3 097,0/т, достиг максимума $3 127,5/т, минимума $3 090,0/т и закрылся на отметке $3 110,5/т, выросши на 0,63% за день. Объем торгов составил 17 958 лотов, увеличившись на 4 826 лотов, а открытый интерес достиг 675 000 лотов, прибавив 6 516 лотов.
Макрофронт: Согласно данным CME «FedWatch»: вероятность снижения ФРС США ставки на 25 базисных пунктов в марте составляет 2,0%, а вероятность сохранения ставки без изменений — 98,0%. Вероятность совокупного снижения ставки на 25 б.п. к апрелю составляет 15,9%, вероятность сохранения ставки без изменений — 83,8%, а вероятность совокупного снижения на 50 б.п. — 0,3%. Вероятность совокупного снижения на 25 б.п. к июню составляет 42,7%. (Медвежий сигнал ★) Представитель ФРС Коллинз заявила, что последние данные по занятости обнадеживают; рынок труда смягчился в прошлом году, но не был слабым; хотя рынок труда кажется хрупким, его стабильность, возможно, улучшилась; она ищет дополнительные доказательства того, что процесс дезинфляции возобновился; ее базовый сценарий предполагает, что инфляция должна снизиться позднее в этом году. (Медвежий сигнал ★)
Фундаментальные факторы: Согласно последним рыночным данным: компания South32 Limited предложила цену в $220/т по долгосрочному контракту MJP на поставку в Японию во II квартале 2026 года, действующему до 27 февраля 2026 года. 19 февраля 2026 года Century Aluminum опубликовала результаты за IV квартал 2025 года. В отчете указано, что отгрузки первичного алюминия Century Aluminum в IV квартале 2025 года снизились на 14% в квартальном выражении, в основном из-за падения производства, вызванного выходом из строя оборудования на ее плавильном заводе в Исландии. Прогноз на 2026 год: простаивающие мощности металлургического завода Маунт-Холли объемом 50 000 тонн, как ожидается, возобновят работу в апреле, выйдя на полную мощность к концу второго квартала; алюминиевый завод в Исландии планируется запустить раньше первоначального графика — возобновление производства намечено на конец апреля 2026 года с выходом на почти полную мощность к концу июля. По данным Китайской торговой палаты мотоциклетной промышленности, в январе отрасль показала хороший старт: производство и продажи продемонстрировали значительный рост в годовом и месячном выражении; экспорт сохранил уверенную динамику прошлого года, достигнув многолетнего максимума по месячным объемам.
Рынок первичного алюминия:Фьючерсы на алюминий SHFE 2602 утром колебались с восходящим трендом, с ценовым центром выше предыдущего торгового дня. На фоне роста котировок SHFE общие настроения на покупку по-прежнему отставали от продаж. Однако в целом, благодаря завершению праздников Лунного Нового года, активность сделок повысилась по сравнению с последним предпраздничным торговым днем. Основные рыночные котировки колебались в диапазоне дисконта 20 юаней/т к средней цене. Во вторник на этой неделе индекс настроений на продажу на рынке Восточного Китая составил 2,34, увеличившись на 0,34 к прошлой неделе; индекс настроений на покупку — 2,31, вырос на 0,25 к прошлой неделе. Алюминий SMM A00 закрылся на уровне 23 390 юаней/т, подорожав на 230 юаней/т к предыдущему дню, с дисконтом 160 юаней/т к контракту 2602 (снижение на 40 юаней/т) и дисконтом 210 юаней/т к контракту 2603. После праздников трейдеры и downstream-предприятия Центрального Китая постепенно возобновили работу. Значительное накопление запасов алюминиевых слитков и возобновление работы после праздников стимулировали заметный рост готовности к продажам и закупкам среди трейдеров и перерабатывающих предприятий. Однако в связи с неполным завершением праздничного периода часть участников рынка заняла выжидательную позицию, и сделки оставались вялыми. Фактические итоговые цены сделок на рынке Центрального Китая колебались в диапазоне от дисконта 20 юаней до премии 20 юаней к цене региона, при этом премии и дисконты снижались по мере роста цен на алюминий. Во вторник на этой неделе индекс настроений на продажу на рынке Центрального Китая составил 2,52, увеличившись на 0,27 к прошлой неделе; индекс настроений на покупку — 2,14, вырос на 0,24 к прошлой неделе. Алюминий SMM в Центральном Китае закрылся на уровне 23 310 юаней/т, подорожав на 230 юаней/т к предыдущему дню, с дисконтом 240 юаней/т к контракту 2602 (снижение на 40 юаней/т) и дисконтом 290 юаней/т к контракту 2603. Разница в ценах между Хэнанью и Шанхаем составила -80 юаней/т, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днем.
Алюминиевый лом:Наличный первичный алюминий во вторник на этой неделе вырос по сравнению с последним торговым днем перед Праздником Весны, при этом спотовая цена SMM A00 закрылась на уровне 23 390 юаней/т. Цены на алюминиевый лом в целом также повысились во вторник на этой неделе. Во вторник на этой неделе цена на прессованный UBC колебалась в диапазоне 16 800–17 250 юаней/т (без учета налогов), а цена на измельченный алюминиевый лом (оцениваемый по содержанию алюминия) составляла 19 100–19 800 юаней/т (без учета налогов). Что касается разницы в ценах между алюминием A00 и алюминиевым ломом, разница между алюминием A00 и экструзионным ломом без краски в Фошане составила 3 475 юаней/т на 24 февраля, а разница между алюминием A00 и измельченным алюминиевым ломом — 2 669 юаней/т. Высокие цены на алюминий сдерживали спрос со стороны переработчиков; у предприятий по переработке алюминия наблюдалась низкая готовность к пополнению запасов, и объем запасов значительно сократился по сравнению с предыдущими годами. Кроме того, праздничный период Китайского Нового года был длиннее, чем в 2025 году. Ожидается, что на этой неделе цены на алюминиевый лом будут оставаться на высоких уровнях, а спрос со стороны переработчиков вряд ли быстро восстановится. Основной диапазон колебаний цен на измельченный алюминиевый лом (оцениваемый по содержанию алюминия) по-прежнему ожидается в районе 19 000–19 800 юаней/т (без учета налогов). Поскольку праздники на площадках по приему лома и у некоторых предприятий по переработке лома еще не закончились, ограничения на переработку нового лома сохраняются, что приводит к ограниченному предложению. В сочетании с высокими ценами на алюминий это обеспечивает поддержку цен на алюминиевый лом снизу. Кроме того, спрос со стороны переработчиков снизился по сравнению с январем, и ожидается, что рыночные сделки останутся вялыми. В краткосрочной перспективе, вероятно, сохранится патовая ситуация «слабый спрос – слабое предложение», при этом сделки будут в основном осуществляться для пополнения запасов по жесткой необходимости. Необходимо внимательно следить за темпами возобновления работы предприятий по переработке алюминия после праздников и быть готовыми к возможному повторному росту рыночных настроений из-за ожиданий возобновления работы после праздников, что, в свою очередь, может подтолкнуть цены на алюминий вверх и привести к сохранению вялой торговой атмосферы на рынке алюминиевого лома.
Вторичные алюминиевые сплавы: На фьючерсном рынке в первый торговый день после праздников сплав алюминия 2604 открылся на минимальной отметке 22 070 юаней/т. Утренняя сессия прошла на подъеме рыночных настроений, что позволило цене подняться до 22 460 юаней/т. В последующем фьючерсы двигались в боковом диапазоне, колеблясь в интервале 22 000–22 350 юаней/т во второй половине дня, и закрылись на отметке 22 320 юаней/т, что на 1,27% выше уровня последнего торгового дня перед праздниками. В течение дня в основном наблюдалось закрытие коротких позиций, при этом рынок в целом оставался в фазе консолидации после предыдущего снижения. На спотовом рынке цена алюминия A00 выросла на 230 юаней/т до 23 390 юаней/т, а цена SMM ADC12 была повышена на 100 юаней/т до 23 750 юаней/т. Уверенные показатели фьючерсов в первый торговый день после праздников способствовали восстановлению рыночных настроений, однако в котировках предприятий вторичного алюминия наблюдалась определенная дивергенция. Некоторые компании, учитывая, что деятельность нижестоящих производств еще не полностью возобновилась, сохраняли докризисные диапазоны котировок, занимая выжидательную позицию; другие воспользовались возможностью поднять цены на 100 юаней/т. Атмосфера рыночных запросов постепенно восстанавливалась, но реальные сделки оставались относительно низкими, при этом рынок в основном сохранял выжидательный режим. Поскольку период простоя заводов по производству вторичного алюминия в этом году был несколько длиннее, чем в прошлом году, большинство предприятий, как ожидается, возобновят производство между восьмым и пятнадцатым днями первого лунного месяца, что приведет к более медленному высвобождению предложения в первую неделю после праздников, оказывая временную поддержку ценам. Однако восстановление спроса, вероятно, будет более постепенным, при этом закупки нижестоящих производств останутся осторожными и основанными на необходимости до тех пор, пока заказы конечных потребителей существенно не возрастут. Со стороны затрат необходимо постоянно отслеживать колебания цен на алюминиевый лом, медь, кремний и другие вспомогательные материалы, поскольку динамика первичного алюминия остается ключевой переменной, влияющей на рыночные настроения и ценовой центр. В целом, в начальный послепраздничный период цена ADC12, вероятно, продолжит боковой тренд, наблюдавшийся до праздников. Последующее направление будет зависеть от соответствия спроса и предложения после полного возобновления производства и динамики цен на первичный алюминий. Если произойдет этапное пополнение запасов в сочетании с уверенными показателями первичного алюминия, существует потенциал для восстановления цен; в противном случае цены могут столкнуться с небольшим давлением, но общий тренд по-прежнему будет характеризоваться боковым движением.
Резюме по рынку алюминия: В целом, с макроэкономической точки зрения, текущий рост ожиданий повышения процентных ставок ФРС США укрепил доллар, в то время как геополитическая напряженность между США и Ираном и тарифная политика усилили риск-офф настроения. В условиях замедления устойчивости экономики США и слабого восстановления в еврозоне глобальная макроэкономическая среда характеризуется хрупким балансом и высокой волатильностью. Сезонное давление ослабления фундаментальных факторов стало более выраженным. Со стороны предложения новые проекты по электролизу алюминия внутри страны и за рубежом стабильно наращивают производство. Со стороны спроса следует обратить внимание на темпы возобновления работы предприятий после праздников. В настоящее время, под влиянием сезонного переизбытка предложения, рынок в целом ожидает, что запасы после праздников достигнут пика в 1,3 млн тонн, что станет пятилетним максимумом и основным фактором, сдерживающим цены. В целом, в краткосрочной перспективе цены на алюминий, вероятно, будут двигаться в боковом диапазоне.
[Предоставленная информация предназначена только для ознакомления. Данная статья не является прямым руководством для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует проявлять осторожность и не использовать её в качестве замены независимого анализа. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]
