Обзор рынка олова в период празднования Китайского Нового года 2026 года и прогнозы на послерыночный период [Анализ SMM]

I. Обзор цен на олово в период Китайского Нового года

В период празднования Китайского Нового года 2026 года (15–23 февраля) фьючерсы на олово на SHFE не торговались, в то время как котировки LME демонстрировали ограниченные колебания на высоких уровнях.

Коррекция перед праздниками после быстрого роста: на неделе перед праздниками цены на олово резко выросли под влиянием трех факторов — ожиданий смягчения монетарной политики за рубежом, напряженности внутреннего предложения и пополнения запасов «точно в срок». Однако в последний торговый день (13 февраля) более сильные, чем ожидалось, данные по индексу потребительских цен США усилили опасения по поводу сохранения высоких ставок на длительный срок, доллар США отыграл позиции, нижестоящие предприятия остановили работу на праздники, а капитал ушел с рисковых активов; базовый фьючерсный контракт на олово на SHFE закрылся на отметке 365 400 юаней за тонну, потеряв за день 7,05%.

Ограниченные колебания в праздничные дни: в отсутствие торгов на SHFE на рынке LME не было четкого одностороннего катализатора. Со стороны спроса наблюдался традиционный низкий сезон, что привело к противостоянию «ограниченное предложение — слабый спрос». Ожидается, что котировки олова на LME будут колебаться вокруг ключевых уровней в течение перерыва.

II. Ключевые макроэкономические события и отраслевые новости

Изменение правил RKAB: Министерство энергетики и минеральных ресурсов Индонезии вернуло цикл утверждения RKAB (План работ и бюджет) с трех лет обратно к одному году, вступая в силу с 2026 года. Это изменение вынудило некоторых добытчиков повторно подавать заявки в первом квартале, временно замедлив экспорт.
Ожидания по квотам против реальности: Ассоциация экспортеров олова Индонезии (AETI) в середине января сообщила, что квота на добычу руды на 2026 год ожидается на уровне около 60 тыс. тонн; утверждение все еще находится на рассмотрении.
Борьба с нелегальными шахтами: Джакарта ранее распорядилась закрыть 1000 нелегальных оловянных шахт на Суматре.

Геополитика: сохраняются опасения по поводу цепочек поставок после недавних землетрясений в Мьянме, в то время как работа шахты Bisie в ДРК по-прежнему нарушена из-за регионального конфликта. С макроэкономической стороны, волатильные данные по инфляции в США и торговая политика администрации Трампа сохраняют высокую неопределенность.

III. Прогноз после праздников

Сторона предложения: февральские остановки на Китайский Новый год и плановые ремонты на большинстве внутренних плавильных заводов сократят выпуск оловянных слитков. Импорт руды из Мьянмы может медленно восстанавливаться, однако ужесточение квотой политики Индонезии выступает жестким ограничением.

Сторона спроса: по мере возобновления работы трейдеров и нижестоящих предприятий (производство припоя, электроники, фотоэлектрических модулей) закупки «точно в срок» должны постепенно восстановиться. Тем не менее, абсолютная цена олова остается исторически высокой, что, вероятно, будет сдерживать готовность и активность нижестоящих звеньев к накоплению запасов; темпы восстановления спроса могут быть умеренными.

После праздников ожидается, что фьючерсы на олово на SHFE сохранятширокодиапазонную торговлюна высоких уровнях. Снизу напряженность с рудой и низкие запасы обеспечивают твердую поддержку; сверху высокие цены будут заметно сдерживать физическое потребление. В целом, основной торговый диапазон базового фьючерсного контракта на олово на SHFE прогнозируется на уровне360 000–400 000 юаней за тонну. Следует следить за фактической скоростью возобновления работы нижестоящих производств, активностью пополнения запасов и окончательным видом экспортной политики Индонезии.