I. Предпраздничное закрытие: Снижение замедляется, формируется сильная поддержка на отметке 17 000 юаней/т

В последнюю рабочую неделю перед Китайским Новым годом снижение на рынке ММЭ значительно замедлилось после совокупного падения на 600 юаней/т на предыдущей неделе, постепенно переходя в состояние слабой стабилизации. Основные цены экс-завода с учетом налогов в Регионе «Марганцевого треугольника» и Гуанси котировались в диапазоне 17 200–17 400 юаней/т, в то время как цены дистрибьюторов в порту Тяньцзинь и порту Хуанпу составляли 17 400–17 600 юаней/т, при этом нижняя граница приближалась к ключевому уровню 17 000 юаней/т.

Что касается настроений на рынке, то ранее наблюдаемая паническая распродажа в значительной степени прекратилась, а готовность держать цены на спотовой стороне укрепилась. С точки зрения структуры сделок, предпраздничные запросы и спотовые сделки продолжали сокращаться, многие трейдеры ушли на праздники досрочно. Только сталелитейные заводы завершили свой финальный раунд предпраздничных закупок для пополнения запасов, став основной силой, поддерживающей рынок и предотвращающей дальнейшее падение. В целом, предпраздничный рынок сформировал модель «цены достигают дна, сделки сокращаются, настроения стабилизируются».

II. Обзор праздничного периода: Вялые торги, Боковые цены, Значительное снижение производства

В период празднования Китайского Нового года рынок ММЭ вошел в «период заморозки», для которого характерны «стабильные цены, застойные сделки и сокращающееся предложение».

Динамика цен: Котировки на спотовом рынке в основном сохранились на предпраздничном уровне, основной диапазон удерживался около 17 300 юаней/т, значительных колебаний не наблюдалось. Поскольку большинство предприятий остановили работу на праздники, а трейдеры отсутствовали, рынок не имел поддержки реальных сделок, и цены оставались «номинально стабильными», при этом как покупатели, так и продавцы находились в режиме выжидания.

Изменения в производстве: Под влиянием праздников Китайского Нового года, технического обслуживания оборудования и экологического контроля в некоторых регионах, производство ММЭ в феврале заметно снизилось. Большинство малых и средних плавильных предприятий прекратили работу последовательно с начала февраля. Хотя ведущие предприятия сохранили часть работающих производственных линий, общая операционная нагрузка значительно снизилась по сравнению с январем. В сочетании с меньшим количеством календарных дней в феврале, общенациональное производство ММЭ в феврале, как ожидается, покажет существенное сниение в месячном исчислении. Сокращение предложения закладывает основу для стабилизации цен после праздников.

III. Прогноз после праздников: неизбежное возобновление в марте, спрос на пополнение запасов активизирует рыночную активность

По мере завершения китайского новогоднего перерыва отрасль отсчитывает дни до возобновления работы и производства. Ожидается, что в марте рынок ЭММ восстановится с «увеличением объемов и цен», что обусловлено, в первую очередь, динамикой спроса и предложения:

Со стороны спроса: сталелитейные заводы нижнего звена, предприятия по производству нержавеющей стали и предприятия по производству катодных материалов для новой энергетики в марте совместно возобновят работу. После того как запасы, накопленные перед праздниками, будут исчерпаны, ожидается интенсивное высвобождение спроса на пополнение запасов. С одной стороны, межсезонье в сталелитейной отрасли постепенно заканчивается, а восстановление операционных показателей инфраструктурных проектов будет способствовать восстановлению традиционного жесткого спроса. С другой стороны, устойчивый рост спроса на батарейный Mn3O4 со стороны сектора новой энергетики передастся вверх по цепочке до ЭММ, создавая двойную поддержку спросу.

Со стороны предложения: значительное сокращение производства в феврале приведет к тому, что после праздников спотовые запасы будут на относительно низком уровне. Несмотря на то что некоторые предприятия планируют возобновить работу в марте, для выхода мощностей на полную производительность требуется определенный период времени. В краткосрочной перспективе на рынке будет наблюдаться ситуация, когда «спрос восстанавливается быстрее, чем предложение», что обеспечит сильную поддержку ценам.

Прогноз цен: в краткосрочной перспективе после возобновления работы в марте, с быстрым увеличением запросов и сделок, ожидается, что цены на ЭММ закрепятся и восстановятся на уровне около 17 000 юаней/т. Степень восстановления будет зависеть от интенсивности пополнения запасов нижнего звена и готовности ведущих предприятий удерживать цены. В среднесрочной и долгосрочной перспективе двойной эффект устойчивого роста спроса на новую энергетику и регулирования мощностей отрасли приведет к тому, что рынок постепенно выйдет из цикла корректировки и вернется в рациональный операционный диапазон.

В целом китайский новогодний праздник 2026 года стал для рынка ЭММ периодом «консолидации на низких уровнях». Стабильность цен и сокращение производства заложили основу для восстановления после праздников. Март, как критический период возобновления работы отрасли и высвобождения спроса, станет ключевым окном, определяющим рыночную тенденцию в первом квартале, при этом ожидается, что центр рынка постепенно сместится вверх.