Макроэкономическая ситуация в целом благоприятная, запасы растут, алюминий испытывает давление и колеблется в краткосрочной перспективе [Протокол утреннего совещания SMM по алюминию]

2.12 Утренние итоги собрания SMM

Фьючерсы:Алюминий на SHFE закрылся ночной сессией на уровне 23 555 юаней/т, снизившись на 0,08%, цены консолидировались в узком диапазоне. В настоящее время цена выше MA5 (23 517), но испытывает давление со стороны MA10 (23 633), краткосрочные скользящие средние остаются в медвежьем расположении; в среднесрочной и долгосрочной перспективе цена уверенно держится выше MA60 (23 038,42), поддержка снизу сохраняется. Индикатор MACD показывает, что DIF (2,9912) и DEA (152,2313) сохраняют "мертвое пересечение", гистограмма глубоко в отрицательной зоне на уровне -298,4803, что указывает на сильный медвежий импульс. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия на SHFE: 23 300–23 800. Алюминий на LME закрылся ночной сессией на уровне $3 117/т, вырос на 0,39%. Цена находится выше MA5 (3 097,60) и MA10 (3 107,15), но испытывает давление со стороны MA30 (3 129,87), сопротивление со стороны краткосрочных скользящих средних сохраняется; в среднесрочной и долгосрочной перспективе цена торгуется выше MA60 (3 003,46), демонстрируя относительно стабильную структуру тренда. Индикатор MACD показывает схождение "мертвого пересечения" между DIF (11,3522) и DEA (24,6329), отрицательная гистограмма сузилась до -26,5615, что указывает на ослабевающий нисходящий импульс. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия на LME: 3 090–3 140.

Макрофронт:Данные, опубликованные Национальным бюро статистики (NBS), показали, что в январе ИПЦ Китая вырос на 0,2% кмп и на 0,2% гг, в то время как базовый ИПЦ увеличился на 0,8% гг; ИЦП вырос на 0,4% кмп, что marks четвертое подряд месячное увеличение, при этом темп роста расширился на 0,2 процентных пункта по сравнению с предыдущим месяцем, но снизился на 1,4% гг, при этом снижение сузилось на 0,5 процентных пункта по сравнению с предыдущим месяцем. Опубликованные данные ИПЦ и ИЦП используют 2025 год в качестве базового периода, что представляет собой первый выпуск данных после этой смены базового периода. NBS указало, что эта смена базового периода оказала среднее влияние примерно на 0,06 и 0,08 процентных пункта на помесячные годовые индексы ИПЦ и ИЦП соответственно, что в целом относительно невелико. (Бычий ★) Скорректированные на сезонность данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США увеличились на 130 000 в январе, что значительно превысило рыночные ожидания в 70 000, в то время как предыдущий показатель был незначительно пересмотрен в сторону понижения до 48 000. Уровень безработицы составил 4,3%, что является минимальным показателем с августа 2025 года; средняя почасовая оплата выросла на 0,4% в месячном выражении, превысив ожидания. Президент ФРБ Канзас-Сити Шмид заявил, что инфляция остается выше целевых уровней, и следует сохранять «умеренно ограничительную» ставку. Трейдеры отложили ставки на снижение процентной ставки ФРС США с июня на июль. Президент США Трамп в своем посте высоко оценил сильные данные по занятости в несельскохозяйственном секторе за январь, вновь призвав к значительному снижению ставок, заявив, что США должны иметь самые низкие процентные ставки в мире. (Бычий настрой ★)

Фундаментальные факторы:Со стороны предложения, запуск новых алюминиевых проектов внутри страны и за рубежом увеличивает среднесуточное производство. Со стороны спроса, в плане производства, по мере приближения праздника Китайского Нового года, предприятия по переработке начали уходить на каникулы, что привело к снижению операционной активности и ослаблению спроса; доля жидкого алюминия на прошлой неделе снизилась на 8,6 п.п. по сравнению с предыдущей неделей. В плане торговли, после снижения абсолютной цены на алюминий, оптимизм трейдеров поддержал увеличение закупок, спотовые дисконты сузились, и сделки показали слабые признаки восстановления. Однако тренд накопления социальных запасов остался неизменным: запасы в четверг выросли на 35 тыс. тонн по сравнению с понедельником. Давление запасов постепенно возрастает, и пик социальных запасов после праздника Китайского Нового года, как ожидается, достигнет максимума за последние три года.

Рынок первичного алюминия: В утренних торгах фьючерсный контракт на алюминий SHFE 2602 колебался с небольшим ростом, хотя ценовой центр немного снизился по сравнению с предыдущим торговым днем. Под влиянием приближающегося праздника Китайского Нового года общие настроения на рынке были слабыми, основные сделки заключались по средней цене с премией до 10 юаней/тонну. В среду индекс настроений по отгрузкам на рынке Восточного Китая составил 2,3, снизившись на 0,4 за неделю; индекс настроений по закупкам составил 2,29, снизившись на 0,21 за неделю. SMM A00 алюминий котировался на уровне 23 260 юаней/тонну, снизившись на 30 юаней/тонну по сравнению с предыдущим торговым днем, с дисконтом в 190 юаней/тонну к контракту 2602, без изменений к предыдущему дню. Торги на рынке Центрального Китая в среду оставались вялыми. По мере приближения праздника Китайского Нового года предпраздничные закупки предприятий по переработке в основном завершились, наблюдались лишь минимальные закупки по мере необходимости. Основные поставщики также постепенно вошли в праздничный период Китайского Нового года, что привело к дефициту наличного предложения на рынке. Однако некоторые трейдеры начали скупать товар и создавать запасы, что привело к росту цен на сделки от премии 10 юаней/тонна до средней цены Центрального Китая до премии 50 юаней/тонна. Основной диапазон сделок составил от премии 10 юаней/тонна до 30 юаней/тонна к средней цене Центрального Китая. Индекс настроений по отгрузкам на рынке Центрального Китая в среду составил 2,56, снизившись на 0,16 по сравнению с предыдущей неделей; индекс настроений по закупкам составил 2,14, снизившись на 0,02 по сравнению с предыдущей неделей. Цена SMM для Центрального Китая закрылась на уровне 23 160 юаней/тонна, снизившись на 10 юаней/тонна по сравнению с предыдущим торговым днем, с дисконтом 290 юаней/тонна к контракту 2602, увеличившимся на 20 юаней/тонна по сравнению с предыдущим днем. Разница в ценах между Хэнанью и Шанхаем составила -100 юаней/тонна, сократившись на 20 юаней/тонна по сравнению с предыдущим днем.

Вторичное алюминиевое сырье: В среду цены на первичный алюминий на спотовом рынке немного снизились по сравнению с предыдущим торговым днем, цена SMM A00 закрылась на уровне 23 260 юаней/тонна. Цены на лом алюминия в целом оставались стабильными. Спрессованный UBC предлагался в основном по цене 16 800-17 250 юаней/тонна (без учета налогов), а измельченный напряженный лом алюминия (ценится по содержанию алюминия) предлагался в основном по цене 19 000-19 700 юаней/тонна (без учета налогов). Что касается разницы в ценах между A00 алюминием и ломом алюминия, то 11 февраля разница в ценах между A00 алюминием и смешанным ломом алюминиевых профилей без краски в Фошане составляла 3 523 юаня/тонна, а разница в ценах между A00 алюминием и измельченным напряженным ломом алюминия составляла 2 716 юаней/тонна. В последнее время, непосредственно под влиянием политики утилизации и вынужденного следования за растущими ценами на алюминий, на рынке сложилась ситуация «номинальных цен без реальных сделок». Предприятия по переработке лома в соответствующих провинциях были вынуждены сокращать или приостанавливать производство, а покупательские настроения на нижних уровнях ослабли, что привело к покупкам по мере необходимости. Ожидается, что цены на лом алюминия будут оставаться высокими на этой неделе, с измельченным напряженным ломом алюминия (ценится по содержанию алюминия) в основном торгующимся в диапазоне 19 000-19 800 юаней/тонна (без учета налогов). Перед праздниками повторные экологические проверки в Аньхуэе, Хэнани, Хэбее и других регионах, а также высокие цены на алюминий, обеспечили поддержку снизу для цен на лом алюминия. Сдержанный спрос вынудил предприятия по утилизации лома и пункты приема алюминиевого лома раньше обычного перейти к праздничным каникулам, что затрудняет изменение модели «номинальных цен без реальных сделок», и общая противостояние между продавцами и покупателями продолжается. Важно внимательно следить за остановкой и возобновлением производства предприятий по переработке на нижнем звене, а также за ходом правоприменительных мер в области охраны окружающей среды в различных регионах и оставаться настороже перед риском продолжения вялого оборота на рынке алюминиевого лома после очередной коррекции цен на алюминий.

Вторичный алюминиевый сплав:На фьючерсном рынке наиболее ликвидный фьючерсный контракт A2604 в течение дня демонстрировал динамику сначала падения, а затем роста. После достижения дна на уровне 22 080 юаней/т в утренней сессии он постепенно отскочил и колебался на максимумах во второй половине дня, закрывшись на уровне 22 205 юаней/т, что на 70 юаней/т, или 0,32% выше предыдущего закрытия, при этом быки в основном увеличивали свои позиции. Это отражает техническое восстановление после предыдущего резкого падения, но общая тенденция еще не изменилась. На спотовом рынке цена на алюминий A00 снизилась на 30 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем до 23 260 юаней/т, в то время как цена SMM ADC12 осталась на уровне 23 650 юаней/т. По мере приближения Китайского Нового года предприятия по всей цепочке вторичного алюминиевого производства вступают в период сосредоточенных праздничных каникул, что приводит к заметному снижению ликвидности на рынке. Фактические сделки остаются вялыми, а спотовые котировки в основном слегка корректируются в соответствии с движением фьючерсов. С точки зрения предложения предприятия по производству вторичного алюминия постепенно останавливают производство, при этом большинство остановок печей запланированы на период с 5 по 13 февраля. Возобновление производства в основном запланировано на восьмой день первого лунного месяца или на Праздник фонарей. Ожидается, что период остановки продлится 8–20 дней, что в целом дольше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. На фоне неизменного спроса фундаментальная поддержка цен продолжает ослабевать. Центр ценообразования для вторичного алюминиевого сплава медленно смещается вниз перед праздниками, и в краткосрочной перспективе ожидается, что цены останутся в застое с ограниченным потенциалом роста.

Обзор рынка алюминия:На макроэкономическом фронте данные по январскому ИПЦ и ИЦП в Китае указывают на умеренное восстановление уровня цен. ИЦП вырос четвертый месяц подряд в месячном исчислении, а годовое снижение сократилось, что отражает незначительное улучшение промышленного спроса и обеспечивает макроэкономическую поддержку для таких базовых металлов, как алюминий. Американская занятость вне сельского хозяйства значительно превзошла ожидания, продемонстрировав высокую устойчивость экономики. Хотя ожидания снижения процентных ставок отложились, опасения рынка относительно перспектив роста ослабли, а Трамп вновь призвал к значительному снижению ставок, что улучшило общие макроэкономические настроения. Однако фундаментальные показатели сталкиваются с типичным сезонным ослаблением. Со стороны предложения, новые алюминиевые проекты внутри страны и за рубежом продолжают наращивать производство, среднесуточный выпуск сохраняет восходящий тренд, поддерживая давление предложения. Со стороны спроса наступил предпраздничный низкий сезон, поскольку предприятия по переработке постепенно останавливаются на праздники, что приводит к снижению операционной загрузки и заметно ослабляет потребление со стороны производства. Текущее накопление запасов алюминиевых слитков ускоряется, и рынок ожидает, что пиковые уровни запасов после праздников достигнут многолетних максимумов. Давление видимых запасов постепенно становится ключевым реальным фактором, сдерживающим цены на алюминий. В целом, в краткосрочной перспективе цены на алюминий, вероятно, останутся под давлением, ограничиваемые реальностью накопления запасов, но поддерживаемые макроожиданиями. Вероятно, цены сохранятся в состоянии застоя с ограниченным потенциалом для восстановления.

[Предоставленная информация предназначена только для ознакомления. Данная статья не является прямым руководством для принятия инвестиционно-исследовательских решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать её в качестве замены самостоятельному анализу. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]