Высокие цены на медь: расхождение цены и объема и проблемы отрасли

Коэффициент использования мощностей по производству вторичных медных прутков в январе 2026 года составил 20,17%, превысив ожидаемые 18,56%, но снизился на 0,25 процентных пункта по сравнению с предыдущим месяцем и на 6,73 процентных пункта по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Рынок вторичных медных прутков в Китае пережил месяц противоречий и тупика из-за беспрецедентно высоких цен на медь и сложной политической обстановки. Несмотря на то, что цены на медь неоднократно достигали новых максимумов под влиянием макроэкономических настроений и потоков капитала, а наиболее активный контракт на медь на Шанхайской фьючерсной бирже однажды превысил 113 000 юаней за тонну, показывая значительные месячные колебания, фактические рыночные сделки резко контрастировали с горячими фьючерсами, демонстрируя исторически низкую производственную активность отрасли. Хотя разница в ценах между первичным металлом и ломом достигла исторического максимума более 6 000 юаней за тонну, что теоретически делало производство вторичных медных прутков экономически выгодным, ни желание предприятий кабельной промышленности покупать, ни энтузиазм заводов по производству вторичных медных прутков не были эффективно стимулированы. Рынок оказался в типичном затруднении: "рост цен без спроса".

Эта глубокая "разница между ценой и объемом" коренится в множестве структурных противоречий. Во-первых, высокие и сильно колеблющиеся абсолютные цены на медь полностью подавили реальный спрос конечных потребителей. Предприятия на нижнем уровне широко применяли стратегию "отсрочки спроса", считая, что цены на медь завышены и есть пространство для корректировки, ограничивая закупки выполнением неизбежных исторических заказов, а некоторые даже планировали ранние новогодние каникулы, что привело к полному провалу традиционного тренда на пополнение запасов перед праздниками. Во-вторых, давление на соблюдение нормативных требований стало еще одним ограничением для рыночной активности. После Нового года более строгие налоговые проверки бизнеса по "обратному выставлению счетов" во многих регионах вынудили большинство предприятий по производству вторичных медных прутков и анодных пластин полностью перейти на закупку более дорогого импортного или внутреннего облагаемого налогом лома меди, чтобы избежать рисков. Это не только усугубило периодические дефициты соответствующего сырья и повысило производственные затраты, но и привело к тому, что многие малые и средние предприятия приостановили производство, ожидая из-за ограниченных квот на счета-фактуры или неспособности нести налоговые расходы. Слабость как со стороны предложения, так и со стороны спроса привела к неловкой ситуации: заводы по производству вторичных медных прутков боялись называть цены, опасаясь "брать заказы по низким ценам, но покупать по высоким", а поставщики сдерживали продажи из-за пессимистичных прогнозов или политических рисков, создавая огромную психологическую разницу в ценах между покупателями и продавцами и почти исчерпывая рыночную ликвидность.

Пик рыночных спекуляций пришёлся на конец января. Под влиянием таких факторов, как геополитическая напряженность за рубежом, цены на медь резко выросли более чем на 6 000 юаней/т за одну торговую сессию в четверг, достигнув исторического максимума в 113 880 юаней/т в ночную сессию. Однако этот экстремальный рост был в основном обусловлен действиями трейдеров по фьючерсному арбитражу, в то время как реальные заказы от конечных потребителей практически исчезли, что создало экстремальное состояние «спекулятивного жара и физического холода». После быстрого роста цены снизились, рыночные настроения быстро охладились, а разница в цене между первичным металлом и ломом сократилась. В Цзянси скидка вторичного медного прутка по отношению к медным фьючерсам резко сократилась с почти 2 400 юаней/т до менее чем 1 100 юаней/т, что значительно сократило теоретическую прибыль предприятий.

В феврале ожидается, что рыночная тупиковая ситуация существенно не улучшится. По мере приближения праздника Китайского Нового года логистика будет постепенно приостанавливаться, предприятия нижнего звена прекратят работу, а спрос на физическое потребление еще больше сократится. Хотя цены на медь могут отойти от экстремальных максимумов, отсутствие сильных заказов от конечных потребителей и сохраняющиеся политические риски затруднят эффективное стимулирование существенного спроса на пополнение запасов со стороны переработчиков. Рынок, скорее всего, раньше срока перейдет в «праздничный режим», при этом торговля будет становиться все более вялой. Предприятия вторичного медного прутка продолжат работать на низких темпах, сосредоточившись на выполнении накопившихся заказов и управлении операционными рисками. Перспективы восстановления рынка будут зависеть от реального роста заказов от конечных потребителей после праздника и от того, удастся ли устранить давние неопределенности в фискальной и налоговой политике с помощью четких и стабильных механизмов, что позволит восстановить стабильные операционные ожидания и закупочные механизмы.