Внутренние усилия по совершенствованию системы создания запасов медных ресурсов: продолжит ли медь на SHFE колебаться на максимумах? [Наблюдение Вэньхуа]

Бывший член Совета управляющих ФРС США Кевин Уорш был выдвинут Трампом на пост следующего председателя ФРС, что вызвало на рынке спекуляции о возможном ужесточении дальнейшего курса денежно-кредитной политики. Недавние потрясения на мировых финансовых рынках, в частности чрезмерно накопленная прибыль в секторе драгоценных металлов, приведшая к обвалу цен среди быков, вызвали значительную коррекцию цветных металлов на фоне настроений распродаж. Однако с восстановлением аппетита к риску цены на медь быстро вернулись к торговому диапазону января. Как изменились макроэкономические настроения в последнее время? Какие имеются поддержки для цен на медь?

Индекс доллара США прекратил падение и стабилизировался, путь политики ФРС ожидает ясности

В конце января индекс доллара США быстро ослаб, достигнув минимума 95,36 27 января, самого низкого уровня с февраля 2022 года. Деноминированные в долларах товары в целом получили импульс, и цены на медь также получили поддержку. Предыдущая устойчивая слабость доллара была обусловлена несколькими факторами: инфляционное давление было относительно небольшим, а ранее опубликованный уровень безработицы в несельскохозяйственном секторе вырос, что заставило рынки делать ставки на два возможных снижения процентных ставок ФРС в течение года, при этом ставка по федеральным фондам по-прежнему ожидалась к снижению. С другой стороны, чтобы стимулировать экономический рост и решить проблемы давления промежуточных выборов, Трамп непрерывно оказывал давление на ФРС в надежде на дальнейшее снижение ставок. Кроме того, из-за опасений по поводу устойчивости фискальных и долговых условий США, coupled с недавними торговыми мерами Трампа, европейские институты, как крупнейшие кредиторы, переоценивают защитные атрибуты активов казначейских обязательств США, с наблюдаемыми некоторыми действиями по продаже, продолжая подавать сигналы дедолларизации.

Однако назначение нового председателя ФРС внесло неопределенность в будущую траекторию доллара США, послужив триггером для недавних резких колебаний на финансовых рынках. Ранее фавориты занимали относительно мягкие политические позиции, выступая за более агрессивное снижение процентных ставок в соответствии с политическими требованиями Трампа. Но номинант Уорш выступал против чрезмерного количественного смягчения и давно advocated за сокращение большого баланса ФРС. Это вызвало на рынке опасения, что последующие ожидания денежно-кредитной политики могут стать ужесточающими. Индекс доллара США отскочил от минимумов, вызвав потрясения на мировых финансовых рынках, и товары столкнулись с распродажами. Основное предложение Уорша заключалось в реализации пакета мер политики «снижения процентных ставок и сокращения баланса». Ожидания дальнейшего снижения ставок ФРС США в этом году сохраняются, но анализ рынка указывает, что на фоне уже хрупкого зарубежного спроса на казначейские облигации США этот пакет мер может спровоцировать волатильность рынка. Поэтому у инвесторов в настоящее время много сомнений, и связанные политические предложения Уорша после смены руководства ФРС США станут центром внимания рынка.

Ситуация с ограниченными поставками руды трудноизменима, обостряется конкуренция за ресурсы между крупными странами

С момента закрытия медного рудника Cobre Panama компании First Quantum, спотовые TC на внутренние медные концентраты продолжали снижаться. Из-за перебоев в производстве на мировых медных рудниках, таких как Kakula компании Ivanhoe Mines, El Teniente компании Codelco и Grasberg компании Freeport Indonesia в прошлом году, уязвимость поставок глобальных медных рудников неоднократно проявлялась. Рост производства медных рудников в мире с трудом набирает обороты, что усиливает переговорную позицию зарубежных горнодобывающих компаний. Согласованные в середине года долгосрочные контракты и годовые долгосрочные контракты на 2026 год с внутренними плавильными заводами упали до нуля, что, несомненно, ухудшило операционные условия для отечественных плавильных предприятий. С начала года перебои на зарубежных медных рудниках сохраняются. Хотя масштаб воздействия был ограничен, спотовые TC на медные концентраты в Китае возобновили снижение, теперь пробив порог в $50/т. Незначительные события на стороне предложения могут легко вызвать колебания рынка. Ранее были последовательно опубликованы годовые показатели производства и прогнозы будущего выпуска крупнейших мировых медных рудников. Среди них производство Southern Copper не оправдало ожиданий, и компания планирует сместить фокус производства в сторону серебра. Эта новость в сочетании с ростом драгоценных металлов и связанных цветных металлов подтолкнула медь на SHFE к прорыву предыдущих максимумов 29 января, дополнительно подчеркнув чувствительность рынка к сбоям на стороне предложения.