Концентрированное техническое обслуживание глинозема оказывает некоторую поддержку ценам, но избыточную структуру трудно изменить, а рост ограничен [Утренний комментарий SMM по глинозему]

Утренний комментарий SMM по глинозему от 3 февраля

Фьючерсы:В вечерней сессии наиболее торгуемый фьючерсный контракт на глинозем 2605 открылся на уровне 2796 юаней/т, достиг максимума в 2843 юаней/т, минимума в 2783 юаней/т и в итоге закрылся на отметке 2821 юань/т, что на 49 юаней/т выше предыдущего дня. Открытый интерес вырос на 270 лотов до 376 000 лотов, поскольку общая торговая активность на рынке оставалась осторожной, в то время как плановые ремонты и остановки производства на глиноземных заводах оказали некоторую поддержку "быкам". С технической точки зрения, цена закрытия превысила значения MA5 (2797,60), MA10 (2756,70) и MA30 (2762,23), что придало некоторый восходящий импульс. Между тем, показатель DIF (3,87) индикатора MACD пересек DEA (-3,49) снизу вверх, сформировав "золотой крест" на низких уровнях, при этом гистограмма составила 14,73, что свидетельствует о вероятности продолжения вялой торговли фьючерсами на глинозем в ближайшей перспективе.

Рудная составляющая:По состоянию на 2 февраля 2026 года индекс импортной бокситовой руды SMM составил 62,42 долл./т, снизившись на 1,96 долл./т по сравнению с предыдущим днем, что в основном связано со снижением предполагаемых цен сделок между покупателями и продавцами, а также падением цен на каустическую соду по сравнению с более ранними периодами. Средний показатель SMM по Гвинее на условиях FOB составил 39 долл./т, без изменений к предыдущему дню. Средний показатель SMM по гвинейским бокситам на условиях CIF составил 61 долл./т, без изменений. Средний показатель SMM по австралийским низкотемпературным бокситам на условиях CIF составил 60 долл./т, снизившись на 2,5 долл./т. Средний показатель SMM по австралийским высокотемпературным бокситам на условиях CIF составил 56 долл./т, снизившись на 1,5 долл./т. Средний показатель по малайзийским бокситам на условиях CIF составил 47 долл./т, без изменений, в то время как средний показатель по промытым малайзийским бокситам на условиях CIF составил 60 долл./т, снизившись на 1 долл./т. Цена на ганские бокситы на условиях CIF составила 73 долл./т, снизившись на 0,5 долл./т. Цена на бокситы CFR (Турция) составила 71,5 долл./т, снизившись на 2 долл./т по сравнению с прошлой пятницей. На внутреннем рынке руды возобновление добычи бокситов в Шаньси проходило активно, текущее предложение относительно достаточное, что оказывало давление на цены. На рынке импортной руды недавние предполагаемые цены сделок между покупателями и продавцами снизились по сравнению с более ранними периодами, а текущие рыночные сделки были вялыми. Некоторые глиноземные заводы сообщали об осторожных планах закупок на фоне нисходящего тренда цен на руду. SMM продолжит отслеживать производство на внутренних и зарубежных рудниках, поставки через порты и динамику цен.

Спотовые цены:По состоянию на 2 февраля 2025 года индекс оксида алюминия SMM составил 2620,68 юаня/т, снизившись на 2,03 юаня/т за неделю. Индекс оксида алюминия SMM в Шаньдуне составил 2550,3 юаня/т, снизившись на 0,41 юаня/т за неделю. Индекс оксида алюминия SMM в Хэнани составил 2619,62 юаня/т, снизившись на 1,17 юаня/т за неделю. Индекс оксида алюминия SMM в Шаньси составил 2605,13 юаня/т, снизившись на 1,61 юаня/т за неделю. Индекс оксида алюминия SMM в Гуйчжоу составил 2694,27 юаня/т, снизившись на 3,79 юаня/т за неделю. Индекс оксида алюминия SMM в Гуанси составил 2675,4 юаня/т, снизившись на 5,19 юаня/т за неделю.

Ежедневный отчет по спреду спот-фьючерс:По данным SMM, 2 февраля индекс оксида алюминия SMM торговался с дисконтом в 143,32 юаня/т к последней цене сделки наиболее ликвидного контракта на 11:30.

Ежедневный отчет по складским распискам:2 февраля общий зарегистрированный объем складских расписок на оксид алюминия вырос на 11 100 т по сравнению с предыдущим торговым днем, составив 182 200 т. Общий зарегистрированный объем в Шаньдуне остался без изменений на уровне 7796 т, в Хэнани — без изменений на уровне 0 т, в Гуанси — без изменений на уровне 7505 т, в Ганьсу вырос на 903 т до 17 400 т, а в Синьцзяне увеличился на 10 200 т до 149 500 т.

Зарубежный рынок:По состоянию на 2 февраля 2026 года цена оксида алюминия FOB в Западной Австралии составила 308 долл./т, ставка морского фрахта — 20,2 долл./т, а курс продажи USD/CNY — около 6,97. Это соответствует продажной цене примерно 2665,08 юаня/т в основных внутренних портах, что немного выше индекса оксида алюминия SMM на 44,4 юаня/т. Согласно расчетам модели SMM, окно арбитража для импорта закрыто.

Резюме:В целом, по состоянию на прошлый четверг, запасы на внутреннем рынке оксида алюминия показали небольшой рост, а общая ситуация с избыточным предложением сохраняется. В настоящее время некоторые глиноземные заводы начали плановые работы, предприятия в различных регионах планируют остановки разного масштаба, что привело к снижению операционной ставки в отрасли и еженедельному сокращению производства на 35 000 т до 1,636 млн т. На стороне запасов, в связи с увеличением числа предприятий, проводящих техническое обслуживание, запасы глинозема на заводах снизились на 3 тыс. тонн до 1,2408 млн тонн. Сырьевые запасы алюминиевых предприятий незначительно выросли до 3,603 млн тонн, в основном за счет непрерывных поставок по долгосрочным контрактам. Фьючерсные запасы, привлеченные предыдущим ростом фьючерсных цен, показали увеличение готовности к поставкам, выросши на 40 тыс. тонн до 159,1 тыс. тонн; в то время как запасы в пути и на станциях сократились на 30 тыс. тонн, поскольку грузы постепенно прибывали к конечным потребителям. В целом, хотя текущие темпы накопления запасов замедлились по сравнению с предыдущим периодом, общее давление запасов в отрасли сохраняется, а процесс их сокращения не оправдал ожиданий. В дальнейшем следует обратить внимание на выполнение предприятиями планов технического обслуживания. Если предложение не продолжит сокращаться, на следующей неделе запасы, вероятно, сохранят тенденцию к незначительному накоплению, а спотовые цены на глинозем, вероятно, останутся в состоянии застоя. [За исключением общедоступной информации, остальные данные получены SMM путем обработки на основе открытой информации, рыночной коммуникации и внутренней базы данных SMM, приведены только для справки и не являются рекомендацией для принятия решений.]