Макроэкономическое противостояние между быками и медведями, цены на алюминий значительно колеблются на высоких уровнях [Утренние итоги собрания SMM по алюминию]

2.2 Утренние итоги встречи SMM

Фьючерсы: В ночной сессии 30 января наиболее ликвидный фьючерсный контракт на алюминий SHFE 2603 открылся на уровне 24 365 юаней/т, достиг максимума в 24 720 юаней/т, минимума в 24 240 юаней/т и в итоге закрылся на отметке 24 600 юаней/т, что на 40 юаней/т или 0,16% выше предыдущего закрытия. С технической точки зрения, скользящие средние МА показали бычье выравнивание (MA5: 24 939 > MA10: 24 536 > MA20: 24 416,25 > MA30: 23 805,17), а на 4-часовом свечном графике MACD продолжали формироваться красные бары (DIFF: 266,41, DEA: 263,64). По открытому интересу: в ночной сессии открытый интерес составил около 275 тыс. лотов, снизившись на 9 950 лотов по сравнению с дневной сессией. Алюминий на LME открылся на уровне $3240/т, достиг максимума в $3241/т, минимума в $3057/т и в итоге закрылся на отметке $3135,5/т, снизившись на 3,03% за день. Объем торгов составил 58 тыс. лотов, снизившись на 31,3 млн лотов, тогда как открытыйinterest составил 701 тыс. лотов, увеличившись на 693 лота.

Макрофронт: 30 января президент США Дональд Трамп выдвинул кандидатуру бывшего члена Совета управляющих ФРС Кевина Уорша на пост следующего председателя Федрезерва. В тот же день международные рынки драгоценных металлов пережили обвальное падение. (Медвежий ★) 30 января президент США Дональд Трамп предупредил, что размер флота, направляющегося в сторону Ирана, «даже больше, чем флот, развернутый в Венесуэле», но оставил возможность для сделки с Тегераном. (Бычий ★) 30 января Государственный комитет по развитию и реформам (NDRC) и Национальное управление энергетики выпустили «Уведомление о совершенствовании механизма цен на мощность на генерирующей стороне». В нем предлагалось, чтобы регионы с высокой долей установок новой энергетики и большими требованиями к надежной мощности ускорили создание механизма компенсации за надежную мощность; доля постоянных затрат, возмещаемых для угольных энергоблоков через механизм цен на мощность, должна быть увеличена до не менее 50%; и должен быть создан механизм цен на мощность для независимых новых накопителей энергии на стороне сети. (Нейтральный)

Фундаментальные факторы: По статистике SMM, объем внутреннего производства алюминия в январе 2026 года (31 день) вырос на 2,7% в годовом исчислении и на 0,5% в месячном. Общая эксплуатационная загрузка секторов нижнего звена показала тенденцию к снижению в течение месяца, а доля жидкого алюминия снизилась синхронно, упав на 4,4 процентных пункта к предыдущему месяцу до 72,1%, что больше, чем ожидалось в начале месяца. Основные причины включают в себя: 1) под влиянием несезонного периода спрос еще не восстановился, в сочетании с тем, что некоторые заводы нижнего звена взяли ранний отпуск по случаю Китайского Нового года; 2) цены на алюминий в январе в целом колебались на высоком уровне, оказывая давление на прибыльность нижнего звена, что привело к общему снижению эксплуатационной загрузки; 3) неоднократные ограничения производства, вызванные требованиями по охране окружающей среды в некоторых регионах, ограничили спрос на сырье. На основе данных SMM о доле жидкого алюминия объем производства алюминиевых слитков в январе снизился на 5,9% в годовом исчислении, но увеличился на 19,4% к предыдущему месяцу.

Рынок первичного алюминия: В начале сессии контракт на алюминий SHFE 2602 колебался вниз, его ценовой центр был ниже, чем в предыдущий торговый день. Под влиянием высоких цен на алюминий и отпуска по случаю Китайского Нового года на предприятиях нижнего звена общее настроение покупателей на рынке оставалось слабым. Основные рыночные сделки были сконцентрированы со скидкой 10-30 юаней/т к цене алюминия A00. В прошлую пятницу индекс настроения продавцов в восточном Китае составлял 2,53, снизившись на 0,22 нед/нед; индекс настроения покупателей составлял 2,13, снизившись на 0,1 нед/нед. SMM A00 алюминий котировался по цене 24 660 юаней/т, что на 200 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день, со скидкой 210 юаней/т к контракту февраль 2026 года, что на 10 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. Цены на алюминий откатились после быстрого роста, а последний раунд мер по охране окружающей среды в провинции Хэнань близится к завершению. Предприятия по переработке нижнего звена воспользовались возможностью для небольшого пополнения запасов, а трейдеры продолжали активно закупать для хеджирования, что привело к небольшому улучшению настроения покупателей на рынке. Фактические цены сделок в центральном Китае в конечном итоге стабилизировались со скидкой 20-40 юаней/т к цене в центральном Китае. В прошлую пятницу индекс настроения продавцов в центральном Китае составлял 2,91, увеличившись на 0,02 нед/нед; индекс настроения покупателей составлял 2,46, увеличившись на 0,01 нед/нед. SMM цена в центральном Китае закрылась на отметке 24 480 юаней/т, что на 210 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день, со скидкой 390 юаней/т к контракту февраль 2026 года, что на 20 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. Разница в ценах между центральным Китаем и Шанхаем составила -180 юаней/т, увеличившись на 10 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем.

Вторичное алюминиевое сырье:Цены на первичный алюминий на спотовом рынке в прошлую пятницу снизились по сравнению с предыдущим торговым днем, индексная цена SMM A00 закрылась на уровне 24 660 юаней/т. Цены на лом алюминия в целом снизились в прошлую пятницу. В прошлую пятницу брикетированный УБЦ котировался в основном в диапазоне 17 650-18 150 юаней/т (без НДС), а измельченный напряженный лом алюминия (ценится по содержанию алюминия) котировался в основном в диапазоне 19 800-20 500 юаней/т (без НДС). Что касается разницы в ценах между первичным алюминием и ломом, то разница в ценах между алюминием A00 и смешанным ломом алюминиевых прутков без краски в Фошане 30 января составила 4 088 юаней/т, а разница в ценах между алюминием A00 и измельченным напряженным ломом алюминия составила 3 174 юаня/т. После резкого ночной падения цен на алюминий на Шанхайской фьючерсной бирже вчера и колебаний в течение дня в пятницу, снижение к закрытию достигло 3,45%. Регионы, включая Шанхай, Цзянсу, Шаньдун и Цзянси, скорректировали цены вслед за падением цен на алюминий, с диапазоном корректировок от 300 до 600 юаней/т. Недавно, под прямым воздействием политики переработки и вынужденного следования за ростом цен на алюминий, рынок показал ситуацию "номинальных цен без реальных сделок". Предприятия по использованию лома алюминия в соответствующих провинциях были вынуждены сократить или приостановить производство, покупательские настроения на нижних уровнях ослабли, и покупки осуществлялись по мере необходимости. Ожидается, что цены на лом алюминия будут оставаться высокими на этой неделе, с измельченным напряженным ломом алюминия (ценится по содержанию алюминия) в основном в диапазоне 19 700-20 600 юаней/т (без НДС). На фоне устойчиво высоких цен на первичный алюминий, а также ограничений ликвидности рынка лома алюминия из-за политик переработки, будет предоставлено больше поддержки для цен на лом алюминия. Однако, с повторяющимися ограничениями производства в центральном Китае и устойчиво низкими темпами работы на нижних уровнях, модель предложения и спроса "номинальные цены без реальных сделок" трудно изменить, потребность в запасах сложно удовлетворить, и общая борьба между продавцами и покупателями усиливается. Перед китайским Новым годом необходимо тщательно отслеживать тренд цен на первичный алюминий, прогресс в снятии экологических предупреждений в центральном Китае, а также прекращение производства и перерывы перед праздникамиСледует опасаться отступления цен на алюминий после быстрого роста, что может привести к откату цен на алюминиевый лом, а активность рыночных сделок останется вялой.

Вторичные алюминиевые сплавы: На фьючерсном рынке контракт на алюминиевый сплав 2603 открылся в прошлую пятницу на уровне 23 270 юаней/т. Общий тренд продолжал оставаться вялым с вечерней сессии, закрывшись на отметке 22 820 юаней/т, что на 1030 юаней/т или 4,32% ниже, чем в предыдущий торговый день, при этом основной активностью было сокращение длинных позиций. На спотовом рынке в пятницу цены на алюминий значительно скорректировались: цены на алюминий A00 упали на 200 юаней/т до 24 660 юаней/т, а цены SMM ADC12 также снизились на 200 юаней/т до 24 350 юаней/т. Некоторые производители до полудня пытались удерживать цены, ограничивая снижение котировок; однако по мере продолжения падения на фьючерсном рынке настроения по удержанию цен рассеялись, что привело к повсеместному снижению цен. С точки зрения сделок, готовность нижестоящих потребителей пополнять запасы была низкой, поддерживались лишь закупки по мере необходимости. Увеличение спредов между спотом и фьючерсами привело к повышению активности трейдеров. По мере приближения Китайского Нового года ожидается сокращение спроса со стороны нижестоящих потребителей, что обеспечивает ограниченную фундаментальную поддержку. Однако из-за высоких затрат на алюминиевый лом и временного ужесточения предложения пространство для снижения цен ограничено. Ожидается, что в краткосрочной перспективе цены на вторичные алюминиевые сплавы будут колебаться на высоких уровнях. На импортном фронте зарубежные котировки ADC12 остаются на уровне 2900–2950 долларов/т, что относительно устойчиво по сравнению с внутренними ценами, сужая немедленную маржу прибыли от импорта до около 300 юаней/т.

Резюме тенденций рынка алюминия: В целом, в последнее время цены на алюминий на SHFE аномально укрепились под влиянием трех ключевых факторов: во-первых, эскалация геополитической напряженности между США и Ираном значительно нарушила торговлю алюминиевой продукцией; во-вторых, на фоне лимитов позиций на рынке драгоценных металлов наблюдается тенденция перетока капитала в сектор цветных металлов; в-третьих, усилились ожидания сокращения производства на отечественных глиноземных заводах, что дополнительно подогревает общие бычьи настроения. На макроуровне сохраняется сильная конъюнктура, а логика цикла монетарного смягчения, движимая ожиданиями снижения процентных ставок ФРС США, остается неизменной. Индекс доллара США в краткосрочной перспективе продолжает падать, постоянно поддерживая цены на цветные металлы. С точки зрения предложения, внутренние и индонезийские алюминиевые проекты продолжают успешно наращивать производство, среднесуточное производство стабильно увеличивается, и тенденция роста предложения сохраняется. Спрос остается слабым, высокие цены на алюминий подавляют желание предприятий-потребителей покупать, что приводит к ожидаемому снижению уровня загрузки мощностей. В целом, спотовый рынок находится в состоянии охлаждения и наблюдения, при этом продолжается накопление запасов, и доля переработки жидкой алюминиевой продукции продолжает снижаться, что не позволяет эффективно устранить дисбаланс между предложением и спросом в отрасли. В заключение, текущий рост цен на алюминий на Шанхайской фьючерсной бирже обусловлен событийными и финансовыми факторами, рыночные настроения находятся в временном состоянии эйфории. Необходимо проявлять осторожность в связи с возможным охлаждением настроений и рисками коррекции рынка по многим причинам.

[Предоставленная информация предназначена только для справки. Эта статья не является прямым советом по инвестиционным решениям. Клиентам следует принимать обдуманные решения и не полагаться исключительно на эту информацию, так как любое решение, принятое клиентами, не связано с SMM.]