Рио Тинто и Glencore планируют продлить переговоры, медь на LME резко упала в прошлую пятницу [Протокол утреннего совещания SMM по меди]

2 февраля 2026 г., понедельник
Фьючерсы: В прошлую пятницу LME медь открылась на уровне 13 230 долл./т, достигнув в начале торгов максимума в 13 481,5 долл./т. Затем центр колебаний цен на медь сместился вниз, достигнув минимума в 12 845 долл./т ближе к закрытию, и в итоге закрылась на отметке 13 070,5 долл./т, снизившись на 4,63%. Объем торгов составил 29 тыс. лотов, увеличившись на 2 143 лота по сравнению с предыдущим торговым днем, в то время как открытый интерес составил 330 тыс. лотов, снизившись на 1 761 лот, что в основном отражает сокращение длинных позиций. Вечером в прошлую пятницу наиболее торгуемый фьючерсный контракт SHFE медь 2603 открылся на уровне 104 200 юаней/т, в начале торгов сохранял узкий боковой диапазон, а затем достиг максимума в 105 080 юаней/т. Затем центр колебаний сместился вниз, достигнув минимума в 102 700 юаней/т ближе к закрытию, и в итоге закрылся на отметке 103 190 юаней/т, снизившись на 4,75%. Объем торгов составил 183 тыс. лотов, снизившись на 603 тыс. лотов по сравнению с предыдущим торговым днем, в то время как открытый интерес составил 219 тыс. лотов, снизившись на 4 081 лот, что в основном отражает сокращение длинных позиций.
[Резюме утреннего совещания SMM по меди] Новости:
(1) 28 января производство меди Glencore в 4 кв. 2025 г. составило 268,1 тыс. т, увеличившись на 8,8% в годовом исчислении и на 11,9% в месячном. Производство меди в 2025 г. составило 851,6 тыс. т, снизившись на 11% в годовом исчислении.
(2) 30 января Rio Tinto и Glencore планируют подать заявку в регулирующие органы на продление срока переговоров о слиянии. В связи с сохраняющимися разногласиями по премиям к оценке, первоначальный срок 5 февраля, как ожидается, будет перенесен. Если эта «сделка века» состоится, будет создана крупнейшая в мире горнодобывающая компания с рыночной капитализацией около 235 млрд долл., ориентированная на активы медных рудников и синергию. В настоящее время стороны активно ведут переговоры по деталям ключевой оценки и будущей стратегической интеграции.
Спот:
(1) Шанхай: Утром 30 января фьючерсный контракт SHFE медь 2602 показал тенденцию восстановления после первоначального снижения, незначительно вырос после открытия и достиг максимума в 108 940 юаней/т, затем начал снижаться, дважды достигнув минимума в 102 820 юаней/т, после чего постепенно стабилизировался, колеблясь в диапазоне 103 500–104 600 юаней/т, и в итоге закрылся на отметке 104 330 юаней/т. Контанго между фьючерсными контрактами составляло 430–280 юаней/т, в то время как маржа прибыли от импорта по наиболее торгуемому контракту SHFE на медь колебалась от убытка 340 юаней/т до прибыли 200 юаней/т. В преддверии этой недели шанхайский спотовый рынок меди, как ожидается, останется под давлением. Хотя дневные цены на медь отступили от исторических максимумов, они остаются на повышенных уровнях, продолжая подавлять фактический спрос на закупки со стороны низов и не обеспечивая эффективной поддержки спотовым ценам. С точки зрения структуры рынка, импортное окно колеблется около точки безубыточности. Если оно продолжит открываться, это приведет к притоку зарубежных поставок, увеличив давление на внутреннее предложение. Между тем, хотя контанго между фьючерсными контрактами немного сузилось, готовность поставщиков отгружать на склад поставки остается высокой, продолжая отвлекать торгуемые спотовые объемы. Если на этой неделе цены на медь не снизятся дальше для эффективного стимулирования покупательского интереса, рынок продолжит демонстрировать модель «высоких цен и слабых объемов торгов».
(2) Гуандун: 30 января спотовые цены на катодную медь #1 в Гуандуне против ближайшего контракта находились на уровне дисконта 320–120 юаней/т, средний дисконт составил 220 юаней/т, увеличившись на 15 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Медь SX-EW котировалась с дисконтом 380–360 юаней/т, средний дисконт составил 370 юаней/т, увеличившись на 30 юаней/т по сравнению с предыдущим днем. Средняя цена на катодную медь #1 в Гуандуне составила 105 840 юаней/т, увеличившись на 3 195 юаней/т по сравнению с предыдущим днем, в то время как средняя цена на медь SX-EW составила 105 690 юаней/т, увеличившись на 3 210 юаней/т. В целом, цены на медь отступили от максимумов, но потребление оставалось слабым, и общие торги были неактивными.
(3) Импортная медь: 30 января цены варрантов составляли $20-34/т, QP февраль, средняя цена выросла на $4/т по сравнению с предыдущим торговым днем; цены B/L были $22-34/т, QP февраль, средняя цена выросла на $5/т по сравнению с предыдущим днем. EQ медь (CIF B/L) котировалась на уровне -$8/т до $10/т, QP февраль, средняя цена выросла на $6/т по сравнению с предыдущим днем. Котировки относились к партиям, прибывающим в первой половине февраля.
(4) Вторичная медь: В 11:30 30 января цена закрытия фьючерсов составила 104 330 юаней/т, снизившись на 3 900 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Средний спот-премия/дисконт составил -150 юаней/т, увеличившись на 20 юаней/т по сравнению с предыдущим днем. Сегодня цены на лом меди снизились на 800 юаней/т в месячном выражении. Цена на голый яркий медный лом в Гуандуне составила 91 400-91 600 юаней/т, снизившись на 800 юаней/т по сравнению с предыдущим днем. Разница в цене между катодной медью и медным ломом составила 3 631 юань/т, снизившись на 3 000 юаней/т в месячном выражении. Разница в цене между медной катанкой и вторичной медной катанкой составила 2 090 юаней/т. Согласно опросу SMM, трейдеры импортного медного лома указали, что учитывая текущий высокий спрос на медный лом с НДС, импорт медного лома продолжит расти в январе. На февраль, с учетом праздника Китайского Нового года, ожидается снижение прибытий в порты.
Цена: На макроуровне Трамп объявил Уоша следующим председателем ФРС, что охладило ожидания по снижению процентных ставок ФРС США и укрепило индекс доллара США, что оказало давление на цены на медь. Кроме того, быки зафиксировали прибыль, а цены на драгоценные металлы, такие как золото и серебро, отступили, также оказывая понижательное давление на цены на медь. Со стороны фундаментальных факторов, импортные грузы продолжали прибывать, а внутреннее предложение оставалось стабильным, что привело к в целом свободной структуре предложения. Со стороны спроса, колебания цен на медь на высоких уровнях продолжали сдерживать настроения по закупкам у downstream, общее потребление демонстрировало слабые показатели. В итоге, сегодня цены на медь ожидают встретить сопротивление.
[Предоставленная информация предназначена только для справки. Данная статья не является прямым инвестиционным исследованием или рекомендацией для принятия решений. Клиентам следует принимать решения с осторожностью и не использовать это в качестве замены независимому суждению. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]