[Обзор алюминия SMM за неделю]: Три ключевых фактора определяют необычную устойчивость алюминия на SHFE, цены сохраняются на высоких уровнях при значительных колебаниях в краткосрочной перспективе

SMM 29 января:

С макроэкономической точки зрения, за рубежом эскалация военных конфликтов между США и Ираном повысила риски судоходства в Ормузском проливе, создав угрозы для производства алюминия и экспортных потоков в соседних странах, тем самым увеличив риски в глобальной системе торговли алюминием. Рано утром в четверг (29 января) по пекинскому времени ФРС США завершила двухдневное заседание по денежно-кредитной политике, объявив о сохранении целевого диапазона федеральной процентной ставки на уровне 3,5–3,75%, что соответствует рыночным ожиданиям. Устойчивые экономические данные США смягчили опасения по поводу инфляции. На внутреннем фронте макрополитика 2026 года сосредоточена на расширении внутреннего спроса, при этом кампания Министерства торговли по стимулированию потребления обеспечивает поддержку. Рост в цепочках поставок новых энергетических транспортных средств и чистой энергетики благоприятствует спросу на алюминий, но слабые данные по кредитованию в сфере недвижимости оказали некоторое давление на цены алюминия. 28 января Шанхайская фьючерсная биржа (SHFE) объявила о добавлении брендов «QY» компании Xinjiang Qiya Aluminum & Power и «Geely Baimao» группы Geely Baimao в качестве брендов для поставки, с совокупной мощностью трех алюминиевых заводов 1,3 млн тонн, что знаменует значительное расширение рынка поставок фьючерсов на алюминий в текущем году. Между тем, недавние интенсивные меры контроля рисков и лимитов позиций по драгоценным металлам, таким как золото и серебро, спровоцировали отток капитала с рынка драгоценных металлов. Как основной цветной металл, алюминий на SHFE стал ключевым объектом для распределения капитала, внеся решающий финансовый импульс в рост цен.

Фундаментальные факторы, сторона предложения: производство алюминия внутри страны и в Индонезии продолжало наращиваться, при этом среднесуточный объем производства стабильно увеличивался, поддерживая тенденцию роста предложения. Ожидания сокращения производства на отечественных глиноземных заводах в последнее время усилились, дополнительно подогревая общий бычий настрой рынка. Сторона издержек: затраты на алюминий в реальном времени оставались в основном стабильными в течение недели. По мере того как цены на алюминий обновили рекордный максимум, теоретическая прибыль по алюминию в реальном времени резко выросла на 1137 юаней/т за неделю, достигнув 8745 юаней/т. Сторона спроса: ограничения производства, вызванные мерами по охране окружающей среды в центральном Китае, показали новые колебания, существенно повлияв на стабильность производства на предприятиях по выпуску листов, полос и фольги downstream. Кроме того, последовательные резкие скачки цен на алюминий охладили энтузиазм по запасанию сырья у потребителей перед праздниками. Некоторые предприятия по производству алюминиевых профилей уже начали ранний новогодний перерыв, что привело к значительному снижению региональных показателей работы. На этой неделе уровень загрузки мощностей в отрасли производства алюминиевых профилей составил 44,3%, снизившись на 5,1 процентного пункта по сравнению с предыдущей неделей. Показатели работы предприятий строительных материалов продолжают падать, что свидетельствует о слабом спросе в целом. Некоторые предприятия на востоке и юге Китая постепенно начнут праздничные каникулы на следующей неделе, и уровень загрузки мощностей в отрасли продолжит сезонное снижение. Однако для промышленных профилей, благодаря изменениям в политике возмещения экспортных пошлин на фотоэлектрические модули и батареи, заказы на профили для рам фотоэлектрических модулей и батарей демонстрируют хорошие результаты, что поддерживает уровень загрузки мощностей предприятий. Одновременно с этим, снижение доли жидкой алюминиевой продукции усилило давление на предложение алюминиевых чушек. В конце января доля жидкой алюминиевой продукции в китайских алюминиевых компаниях снизилась на 2,25 процентного пункта по сравнению с предыдущей неделей до 72,64%, что на 3 процентных пункта ниже, чем в конце декабря по сравнению с прошлым годом. Это эквивалентно теоретическому увеличению объема отливки чушек на 25 000 тонн в неделю, с полным месячным увеличением примерно на 100 000 тонн, что составляет более 10% по сравнению с предыдущим месяцем. С точки зрения запасов, запасы алюминиевых чушек в основных районах потребления в четверг составили 782 000 тонн, увеличившись на 117 000 тонн по сравнению с концом декабря, с темпом роста 18,5%, достигнув высокого уровня по сравнению с аналогичным периодом за последние три года.

В целом, недавнее аномальное укрепление цен на алюминий на Шанхайской фьючерсной бирже обусловлено тремя ключевыми факторами: во-первых, эскалация геополитических конфликтов между США и Ираном значительно нарушила торговлю алюминиевыми продуктами; во-вторых, на фоне ограничений позиций на рынке драгоценных металлов наблюдается тенденция к перетоку капитала в сектор цветных металлов; в-третьих, повысились ожидания сокращения производства глинозема в Китае, что дополнительно стимулировало общую бычью настроенность рынка. Макроэкономическая ситуация остается благоприятной, и логика цикла смягчения денежно-кредитной политики, основанная на ожиданиях снижения процентных ставок Федеральной резервной системы США, не изменилась. В то же время, краткосрочное последовательное снижение индекса доллара США продолжает поддерживать цены на цветные металлы. С точки зрения предложения, проекты по производству алюминия в Китае и Индонезии продолжают успешно развиваться, среднесуточное производство стабильно увеличивается, сохраняя тенденцию к росту предложения. Показатели спроса остаются слабыми, поскольку высокие цены на алюминий подавляют закупочную активность предприятий downstream, что ведет к ожиданиям снижения операционной загрузки. В целом спотовые сделки проходят вяло на фоне выжидательной позиции рынка. В сочетании с продолжающимся накоплением запасов коэффициент конверсии жидкого алюминия продолжает снижаться, а дисбаланс спроса и предложения в отрасли пока не нашел эффективного решения. В целом текущий рост цен на алюминий на SHFE носит событийный характер и подогревается капиталом, при этом рыночные настроения находятся в фазе перегрева. В дальнейшем следует проявлять осторожность в отношении рисков охлаждения настроений и коррекции цен под влиянием множества факторов. По оценкам SMM, в краткосрочной перспективе цены на алюминий сохранят значительные колебания на высоких уровнях: ожидается, что базовый фьючерсный контракт на алюминий на SHFE будет торговаться в диапазоне 24 800–26 600 юаней/т на следующей неделе, а LME aluminium — в диапазоне $3220–3440/т.

Подпишитесь для доступа к историческим спотовым ценам на металлы от SMM