Среда, 28 января 2026 г.
Фьючерсы: Медь на ЛБТ открылась на уровне 13 088,5 долл./т за ночь. В начале сессии цена поднялась до 13 145 долл./т, затем ценовой центр постепенно смещался вниз, достигнув минимума в 12 893 долл./т, после чего колебалась вверх и в итоге закрылась на отметке 13 024 долл./т, снизившись на 1,21%. Объем торгов достиг 26,7 тыс. лотов, открытый интерес составил 332 тыс. лотов, снизившись на 1,283 лота по сравнению с предыдущим торговым днем, что в целом указывает на сокращение длинных позиций. Наиболее торгуемый контракт медью на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) 2603 открылся на уровне 101 900 юаней/т за ночь. В начале сессии был достигнут максимум в 102 410 юаней/т, после чего цена колебалась вниз, достигнув минимума в 100 700 юаней/т, затем ценовой центр постепенно сместился вверх и в итоге закрылся на отметке 101 560 юаней/т, снизившись на 1,18%. Объем торгов составил 112,7 тыс. лотов, открытый интерес — 226 тыс. лотов, снизившись на 3,788 лота по сравнению с предыдущим торговым днем, что в целом указывает на сокращение длинных позиций.
[Протокол утреннего совещания по меди SMM] Новости: (1) Обеспокоенность инвесторов непредсказуемостью политики США углубляется, доллар США упал до самого низкого уровня за четыре года по отношению к основным валютам. Однако президент США Трамп не обеспокоен. Во вторник он заявил, что доллар показывает хорошие результаты, он не беспокоится о его снижении и ожидает колебаний обменного курса. Трамп намекнул, что может манипулировать обменным курсом доллара, заявив: «Я могу заставить его двигаться вверх и вниз, как йо-йо». Но он считает, что делать это — нехорошо, сравнивая это с наймом ненужных сотрудников для улучшения данных по занятости, одновременно критикуя некоторые азиатские экономики, которые, по его мнению, пытаются девальвировать свои валюты. Хотя Трамп, кажется, не обеспокоен depreciацией доллара, комментарии предполагают, что падение доллара еще не закончилось. В долгосрочной перспективе структурные факторы, такие как независимость ФРС, растущий бюджетный дефицит, опасения, связанные с fiscalной расточительностью, и политическая поляризация, оказывают понижательное давление на доллар.
Спот: (1) Шанхай: Утром 27 января контракт на медь SHFE 2602 открылся ниже с гэпом и показал волатильную нисходящую динамику. Он открылся с быстрым гэпом вниз и протестировал более низкие уровни, затем ненадолго слегка отскочил, после чего снова ослабел и упал, достигнув минимума в 101 610 юаней/т, затем колебалась в диапазоне от 101 860 юаней/т до 102 200 юаней/т, закрывшись на отметке 101 880 юаней/т. Спред контанго между ближайшим и следующим контрактами составлял от 340 юаней/т до 270 юаней/т. Потери по импорту для ближайшего контракта на медь SHFE составляли от 610 до 730 юаней/т. В преддверии сегодняшнего дня сдерживающий эффект высоких цен на медь на потребление со стороны downstream продолжает проявляться, что приводит к слабому потреблению и, как следствие, накоплению внутренних запасов. Высокие запасы продолжают расширять межмесячный спред, усиливая готовность поставщиков отгружать товар на склады поставки, тем самым подавляя ликвидность спотового рынка и энтузиазм покупателей, что затрудняет восстановление спотовых дисконтов. Хотя покупки на понижении со стороны downstream присутствуют, их масштаб недостаточен для изменения общей картины дисконтов. Поэтому ожидается, что спотовые дисконты по меди SHFE останутся под давлением. (
2) Гуандун: 27 января спотовая катодная медь #1 в Гуандуне торговалась с дисконтом в 350-120 юаней/т к ближайшему контракту, средний дисконт составил 235 юаней/т, что на 25 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день; медь SX-EW котировалась с дисконтом в 410-390 юаней/т, средний дисконт составил 400 юаней/т, снизившись на 50 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Средняя цена катодной меди #1 в Гуандуне составила 101 505 юаней/т, снизившись на 1 155 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Средняя цена меди SX-EW составила 101 340 юаней/т, снизившись на 1 180 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. В целом, хотя запасы продолжали снижаться, поставщики были настроены на продажи, что вызывало дальнейшее падение спотовых премий.
(3) Импортная медь: 27 января цены по варрантам составляли 15-29 долл./т, QP февраль, средняя цена не изменилась по сравнению с предыдущим торговым днем; цены по коносаменту (B/L) составляли 17-27 долл./т, QP февраль, средняя цена не изменилась по сравнению с предыдущим торговым днем; медь EQ (CIF B/L) котировалась в диапазоне от -16 долл./т до -6 долл./т, QP февраль, средняя цена не изменилась по сравнению с предыдущим торговым днем. Котировки относились к партиям, прибывающим в середине-конце января и начале февраля.
(4) Вторичная медь: Цена закрытия фьючерсов сегодня в 11:30 составила 101 680 юаней/т, снизившись на 600 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Средняя спотовая премия/дисконт составила -265 юаней/т, снизившись на 35 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Сегодняшняя цена на медный лом упала на 500 юаней/т в месячном исчислении. Цена на голую яркую медь (bare bright copper) в Гуандуне составила 90 200-90 400 юаней/т, снизившись на 500 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Разница в цене между катодной медью и медным ломом составила 2 726 юаней/т, снизившись на 89 юаней/т в месячном исчислении. Разница в цене между медной катанкой и вторичной медной катанкой составила 1 335 юаней/т. Согласно опросу SMM, с Нового года предприятия в различных регионах в той или иной степени сталкивались с проблемами во время проверок, связанных с «обратным выставлением счетов-фактур». После устранения нарушений, чтобы избежать последующих проблем со связанными счетами-фактурами, предприятия выбрали закупку медного лома со счетами-фактурами с НДС. Кроме того, после заключения годовых долгосрочных контрактов на медный анод, полученный из лома, также требуется закупка медного лома со счетами-фактурами с НДС. Поэтому в Нинбо Чжэньхае наблюдается дефицит анодного материала.
Цены: На макроуровне ФРС США приостановила снижение процентных ставок, и последующий путь остается неясным, в сочетании с неопределенностью из-за геополитических действий США в Иране и Венесуэле, что побудило некоторых быков на рынке фиксировать прибыль. Торговое внимание сосредоточено на предстоящем решении ФРС по процентным ставкам. Фундаментально, на стороне предложения, спотовый рынок вступил в конец месяца, и некоторым поставщикам требовалось продавать для получения наличности, что делало предложение относительно ample. На стороне спроса сохраняется лишь осторожная стратегия покупки на понижении, общая поддержка спроса ограничена. В целом, под combinedным воздействием ослабевающих макро-настроений, оттока капитала и looseого спотового предложения, цены на медь сталкиваются с давлением краткосрочной корректировки. Однако, учитывая, что на низких уровнях все еще присутствует некоторый потребительский спрос, ожидается, что цены на медь найдут поддержку ниже сегодняшних уровней.
[Предоставленная информация предназначена только для ознакомления. Данная статья не является прямым инвестиционным исследованием или рекомендацией для принятия решений. Клиенты должны принимать решения с осторожностью и не использовать эту информацию в качестве замены их независимой оценки. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]
