Маржинальные изменения спроса и предложения ограничены, цены на алюминий консолидируются на высоких уровнях при поддержке макрофакторов [Стенограмма утреннего совещания SMM по алюминию]

Утренние итоги собрания SMM за 27 января

Фьючерсы:В ночной сессии 26 января наиболее торгуемый фьючерс SHFE на алюминий контракт 2603 открылся на уровне 24 400 юаней/т, достиг максимума в 24 430 юаней/т, минимума в 24 225 юаней/т и в итоге закрылся на отметке 24 380 юаней/т, что на 165 юаней/т или 0,68% выше предыдущего закрытия. Технически скользящие средние МА показали дивергентное расположение (MA5: 24 254,00 > MA10: 24 130,50 < MA20: 24 230,00 > MA40: 23 914,00), а MACD на 4-часовом свечном графике продолжил демонстрировать зеленую гистограмму (DIFF: 142,81, DEA: 174,33). По открытому интересу: в ночной сессии открытый интерес составил около 322 тыс. лотов, увеличившись на 148 лотов по сравнению с дневной сессией. Алюминий на LME открылся на уровне $3 169/т, достиг максимума в $3 204/т, минимума в $3 159,5/т и в итоге закрылся на отметке $3 195,5/т, что на 0,69% выше предыдущего дня. Объем торгов составил 25 тыс. лотов, снизившись на 3 502 лота, а открытый интерес достиг 699 тыс. лотов, увеличившись на 5 687 лотов.

Макрофронт:В этот четверг, 29 января, по пекинскому времени, ФРС США, как ожидается, объявит первое в году решение по процентной ставке в рамках денежно-кредитной политики. Goldman Sachs предполагает, что влияние этого решения на рынок, вероятно, будет «спокойным», и ФРС внесет лишь незначительные корректировки в свою монетарную позицию. Однако если из Белого дома поступит новость о преемнике Пауэлла, это может оказать большее влияние на рынок. (Нейтрально) В 2026 году Министерство торговли глубоко реализует специальные меры по стимулированию потребления, сосредоточившись на трех аспектах: введение политик, организация мероприятий и оптимизация сценариев. (Бычье★)

Фундаментальные факторы:Согласно опросу SMM, поставки контейнерных ESS-батарей в Китае в 2025 году составили около 400 ГВт·ч, что составляет более 80% мировой доли. На основе рассчитанного SMM удельного потребления ESS в 1 780 т/ГВт·ч и глобальных поставок контейнерных ESS-батарей, соответствующая потребность в алюминиевых полуфабрикатах для глобальной ESS в 2025 году составила 850 тыс. т, из которых внутреннее потребление пришлось на около 710 тыс. т алюминиевых полуфабрикатов. По оценкам, внутренний спрос на алюминиевые полуфабрикаты для ESS в 2026 году все еще вырастет на 280 тыс. т.

Рынок первичного алюминия:В утренней сессии фьючерсы на алюминий SHFE 2602 сначала выросли, а затем снизились, с ценовым центром немного ниже предыдущего торгового дня. Во вторник общие торговые настроения на рынке ослабли, а плавильные предприятия проявляли низкую активность в закупках. Основные цены сделок были в основном на уровне дисконта в 20 юаней/т к средней цене. Индекс продажных настроений на рынке Восточного Китая во вторник составил 2,9, снизившись на 0,06 к прошлой неделе; индекс покупательских настроений — 2,37, снизившись на 0,1 к прошлой неделе. Алюминий SMM A00 котировался на уровне 24 030 юаней/т, снизившись по сравнению с предыдущим торговым днем. Во вторник предприятия по переработке на рынке Центрального Китая столкнулись с ограничениями производства около 50% из-за повторных экологических проверок, что привело к значительному падению покупательских настроений трейдеров. Однако поставщики проявляли значительную готовность продавать на высоких уровнях, что привело к существенным объемам продаж на рынке. Фактические цены сделок снижались на протяжении всего дня, опустившись с паритета к цене Центрального Китая до открытия до дисконта в 30 юаней к цене Центрального Китая, при этом некоторые трейдеры фактически совершали сделки с дисконтом в 50 юаней к цене Центрального Китая. Во вторник индекс продажных настроений на рынке Центрального Китая составил 2,83, вырос на 0,02 к прошлой неделе; индекс покупательских настроений — 2,28, снизился на 0,05 к прошлой неделе. Алюминий SMM A00 в Центральном Китае закрылся на уровне 23 940 юаней/т, снизившись на 90 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, с дисконтом в 250 юаней/т к контракту 2602, снизившись на 20 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Спред между ценами в Хэнани и Шанхае составил -90 юаней/т, расширившись на 10 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем.

Алюминиевый лом:Во вторник спотовые цены на первичный алюминий незначительно снизились по сравнению с предыдущим торговым днем, алюминий SMM A00 закрылся на уровне 24 030 юаней/т. Цены на рынке алюминиевого лома во вторник показали значительную дивергенцию с разнонаправленными корректировками. Прессованный UBC в основном предлагался по 17 450–17 850 юаней/т (без НДС), а измельченный алюминиевый лом (оцененный по содержанию алюминия) в основном предлагался по 19 400–20 000 юаней/т (без НДС). Что касается разницы в ценах между алюминием A00 и алюминиевым ломом, разница между алюминием A00 и экструзионным ломом без краски в Фошане 26 января составила 3 538 юаней/т, а разница между алюминием A00 и измельченным алюминиевым ломом составила 2 731 юаней/т. Во вторник такие регионы, как Хэнань, Фошань, Цзянси и Аньхой, догнали рост цен на алюминий на прошлой неделе, в то время как другие регионы скорректировали котировки в сторону снижения вслед за падением цен на алюминий. На фоне высоких цен на алюминий, вынуждающих лом идти по их стопам, сложилась ситуация «номинальных цен без реальных сделок», что ослабило покупательский настрой на нижних уровнях и привело к закупкам по мере необходимости. Ожидается, что рынок алюминиевого лома будет держаться на высоких уровнях на этой неделе, при этом стоимость измельченного алюминиевого лома (оцениваемого по содержанию алюминия) в основном будет находиться в диапазоне 19 200–19 800 юаней за тонну (без учета налогов). Давление на снижение сохраняется по мере приближения Китайского Нового года, когда предприятия постепенно переходят на праздничный график. Раннее закрытие пунктов приема лома снижает ликвидность рынка, уровень загрузки производственных мощностей на нижних уровнях остается низким, а сопротивление высоким ценам — сильным. Следует внимательно следить за тенденциями на рынке первичного алюминия, изменениями погоды, а также предпраздничными остановками производства и праздничными графиками, чтобы избежать риска отката от максимумов.

Вторичный алюминиевый сплав:На фьючерсной стороне контракт на алюминиевый сплав 2603 открылся во вторник на уровне 23 175 юаней за тонну, утром подскочил до 23 320 юаней за тонну, затем быстро откатился, достигнув минимума в 22 905 юаней за тонну. По состоянию на 14:00 контракт закрылся на отметке 22 990 юаней за тонну, снизившись на 135 юаней за тонну или на 0,63% по сравнению с предыдущим торговым днем, при этом движение в основном было обусловлено сокращением позиций быками. На спотовом рынке цена на алюминий A00 упала на 80 юаней за тонну до 24 030 юаней за тонну во вторник, в то время как цена SMM ADC12 осталась стабильной на уровне 24 000 юаней за тонну. На фоне нисходящего тренда цен настроения на корректировку цен на рынке вторичного алюминия были слабыми, большинство производителей сохраняли стабильные цены. Со стороны спроса, сдерживаемые высокими ценами и слабой мотивацией к предпраздничному накоплению запасов, закупки на нижних уровнях были сосредоточены на жестком спросе, что привело к в целом вялой торговой атмосфере. Со стороны предложения наблюдались множественные сбои: ожидания корректировки политики региональной налоговой нагрузки, усиление проверок соответствия обратному выставлению счетов в некоторых регионах, влияние снегопадов на логистику и повторяющиеся ограничения производства из-за экологических требований в таких регионах, как центральный Китай, что побудило некоторые предприятия сократить производство или досрочно остановить его на праздники. Ожидается, что уровень операционной активности в отрасли в краткосрочной перспективе будет демонстрировать тенденцию к снижению. В перспективе, хотя высокие цены на алюминий и сезонное снижение спроса сдерживают активность рынка, цены на алюминиевый лом со стороны затрат оказывают поддержку, в сочетании с ужесточением предложения, вызванным политическими и экологическими факторами. Ожидается, что цены на вторичные алюминиевые сплавы в краткосрочной перспективе продолжат колебаться на высоких уровнях. В дальнейшем внимание следует уделять потокам сырья, изменениям в уровне операционной активности downstream, а также эволюции настроений по накоплению запасов перед праздниками.

Резюме по рынку алюминия:На макроуровне Дэвид Мерикел, главный экономист по США Goldman Sachs, заявил в своем отчете для инвесторов, что ФРС США, как ожидается, сохранит ставки на прежнем уровне на этой неделе, с двумя потенциальными снижениями процентных ставок позднее в этом году, первое вероятно в июне. При стабильных ожиданиях снижения ставок, аппетит к риску на рынке остается устойчивым. На внутреннем фронте макрополитика 2026 года четко ориентирована на усиление внутреннего цикла как движущей силы, с целью непрерывного высвобождения эндогенного импульса роста за счет всестороннего расширения внутреннего спроса. Со стороны предложения, внутренние и индонезийские алюминиевые проекты продолжают наращивать производство, со среднесуточным выпуском, стабильно увеличивающимся, поддерживая тенденцию роста предложения. Со стороны спроса наблюдаются признаки стабилизации; после того как колебания цен на алюминий сузились, уровень операционной активности предприятий по переработке downstream немного восстановился, поддерживаемый текущими заказами, объемы изъятий со складов увеличились в годовом исчислении. На прошлой неделе совокупный уровень операционной активности по переработке алюминия составил 60,9%, увеличившись на 0,7 процентных пункта по сравнению с предыдущей неделей. Со стороны запасов, складские запасы в понедельник на этой неделе увеличились на 28 000 тонн по сравнению с прошлым понедельником и на 34 000 тонн по сравнению с прошлым четвергом, продолжая общую тенденцию накопления запасов. Доля жидкого алюминия продолжает снижаться, что отражает все еще слабый спрос на жидкий алюминий, структурные противоречия еще не разрешены. В целом, ослабление макрорисковых настроений обеспечивает фазовую поддержку дна для цен на алюминий, но высокие запасы ограничивают потенциал роста. Ожидается, что цены на алюминий SMM в краткосрочной перспективе будут консолидироваться на высоких уровнях.

[Предоставленная информация предназначена только для ознакомления. Данная статья не является прямым инвестиционным исследованием или рекомендацией для принятия решений. Клиентам следует принимать решения с осторожностью и не использовать эту информацию в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]