Высокие цены на медь оказывают давление на рынок латунных слитков, вялая динамика перед праздниками вряд ли изменится

С начала 2026 года внутренние цены на катодную медь продолжают колебаться на высоких уровнях. По состоянию на 6 января средняя спотовая цена SMM на катодную медь №1 составила 102 435 юаней/т, а стабильно высокие цены на медь существенно повлияли и оказали давление на рынок заготовок из латунной болванки. В этом контексте цены на латунные заготовки также выросли, побив исторические рекорды, но сильное давление издержек и слабый спрос создали для отрасли напряженную ситуацию «рост цен при падении объемов».

Со стороны цен рынок латунных заготовок укрепился вслед за ростом цен на сырьевую медь. По состоянию на 26 января средняя спотовая цена латунных заготовок Hpb59-1 в Чжэцзяне поднялась до 66 350 юаней/т, непрерывно устанавливая новые исторические максимумы. Однако за ростом цен предприятия сталкиваются с растущим давлением издержек. По словам производителей латунных заготовок, текущие закупки сырья находятся под двойным давлением: импортная вторичная латунь использует модель ценообразования на основе катодной меди, что напрямую увеличивает стоимость сырья при росте цен на медь; в то время как отечественный лом латуни подвержен влиянию политики налоговой комплаентности, ужесточаются правила «обратного выставления счетов», что ведет к росту спроса на лом меди с НДС, дополнительно повышая общие затраты на закупки. Малые и средние предприятия, в силу более слабого финансового положения и ограниченной возможности перекладывать издержки, испытывают особое давление.

Слабый спрос дополнительно усугубляет трудности в отрасли. Традиционные основные секторы потребления латунных заготовок, такие как сантехническая фурнитура и фитинги, демонстрируют низкие результаты, цены на готовую продукцию не поспевают за ростом стоимости сырья, непрерывно сжимая прибыль. Некоторые малые перерабатывающие предприятия, обремененные убытками, уже досрочно ушли на праздники по случаю Китайского Нового года. Лишь во время краткосрочных коррекций цен на медь появлялся небольшой объем срочных заказов на закупки, в основном сосредоточенных в новых областях, таких как разъемы для новых энергетических транспортных средств, тогда как поддерживающая роль традиционных секторов ослабевает.

Согласно последним данным SMM, по состоянию на 23 января недельный коэффициент эксплуатации в отечественной отрасли латунных заготовок составил 46,76%, увеличившись всего на 0,36 п.п. в месячном выражении, оставаясь на низком уровне ниже 50%. Незначительное восстановление коэффициента эксплуатации в основном связано со структурными корректировками. С приближением Китайского Нового года некоторые малые и средние предприятия сократили или остановили производство заранее, сконцентрировав заказы на крупных предприятиях, обладающих финансовыми и масштабными преимуществами, что немного повысило общую операционную ставку отрасли, но не изменило слабых рыночных условий. В отношении запасов, под влиянием ожиданий праздников и финансового давления, у предприятий нет значительного намерения накапливать запасы, они сосредоточены на распродаже существующих запасов.

Взглянув вперед на февраль, китайские новогодние каникулы будут ключевым фактором, влияющим на рыночные операции. С точки зрения затрат, ожидается, что цены на катодную медь останутся высокими, поддерживаемые ожиданиями смягчения на макроуровне и дефицитом руды, однако давление на накопление запасов ограничит пространство для роста, обеспечивая жесткую поддержку ценам на латунные заготовки, что делает значительное падение маловероятным. С точки зрения спроса, до праздников желание конечных потребителей покупать остается низким, некоторые предприятия уже находятся в отпуске, что еще больше сужает объемы рыночных сделок, и операционная ставка отрасли вряд ли значительно восстановится, демонстрируя вялую динамику. SMM ожидает, что до и после Китайского Нового года рынок латунных заготовок сохранит ситуацию "стабильные цены, слабый объем", а настоящее восстановление спроса придется ждать сигналов восстановления конечного использования после праздников.