First Quantum снижает прогнозы по добыче, цены на медь на ЛБР резко упали в прошлую пятницу [Протокол утреннего совещания SMM по меди]

Понедельник, 19 января 2026 г.
Фьючерсы: В пятницу вечером медь на Лондонской бирже металлов открылась на уровне 12 921 долл./т, сначала поднялась до максимума 12 973 долл./т, затем ценовой центр сместился вниз, образовав W-образную динамику, достигла минимума 12 696 долл./т перед небольшим ростом и в итоге закрылась на отметке 12 822,5 долл./т, снизившись на 2,48%. Объем торгов достиг 33 тыс. лотов, открытый интерес — 324 тыс. лотов, увеличившись на 2 103 лота по сравнению с предыдущим торговым днем, что в основном связано с сокращением длинных позиций. В пятницу вечером самый торгуемый фьючерсный контракт на медь SHFE 2603 открылся на уровне 103 030 юаней/т, сначала достиг максимума 103 500 юаней/т, затем ценовой центр сместился вниз до минимума 99 620 юаней/т, после чего колебалась в боковом диапазоне и закрылась на уровне 100 280 юаней/т, снизившись на 1,56%. Объем торгов составил 140 тыс. лотов, открытый интерес — 219 тыс. лотов, сократившись на 7 180 лотов по сравнению с предыдущим торговым днем, что также в основном свидетельствует о сокращении длинных позиций.
[Протокол утреннего совещания по меди SMM] Новости:
(1) 16 января First Quantum Minerals Ltd. опубликовала предварительные данные по производству за 2025 год и прогнозы по производству, затратам и капитальным расходам на 2026–2028 годы. Производство меди компанией в 2025 году составило около 396 тыс. т, что соответствует скорректированному целевому диапазону, при этом проект расширения Kansanshi S3 достиг коммерческой производительности к концу года; производство золота составило около 152 тыс. унций, превысив верхнюю границу прогноза, а производство никеля на Enterprise также превысило ожидания. На перспективу компания немного снизила прогнозы по производству меди и золота на 2026–2027 годы, что в основном отражает повышенные требования к техническому обслуживанию на Sentinel и более низкое содержание руды на Kansanshi, в то время как прогнозы по производству никеля остались неизменными. Удельные денежные затраты на медь и полные поддерживающие затраты (AISC), как ожидается, будут выше предыдущих ожиданий, а прогноз по капитальным расходам на 2026 год повышен, главным образом из-за переноса части инвестиций, первоначально запланированных на 2025 год, на 2026 год. В то же время компания упомянула, что правительство Панамы согласилось переработать запасы руды Cobre Panamá, что дает позитивные сигналы для последующего прогресса проекта.
Спот:
(1) Шанхай: Утром 16 января фьючерсный контракт на медь SHFE 2602 показал перевернутую V-образную динамику, отступив после быстрого роста и закрывшись ниже. Он открылся на уровне 102 390 юаней/т, поднялся до максимума 103 170 юаней/т, затем упал до 101 500 юаней/т и стабилизировался, закрывшись на отметке 101 330 юаней/т. Контанго между ближайшими контрактами составляло от 200 до 300 юаней/т. Потери по импорту для ближайшего фьючерсного контракта на медь SHFE колебались между 940 и 1 040 юаней/т. На предстоящей неделе, при высоких ценах на медь, ожидается, что покупатели будут приобретать ее на снижении. Общая структура рынка вряд ли существенно изменится. На следующей неделе вывод варрантов с поставки, как ожидается, окажет дополнительное давление на спотовые премии/дисконты, которые, вероятно, сохранят текущую структуру.
(2) Гуандун: 16 января спотовые цены на катодную медь №1 в Гуандуне по отношению к ближайшему фьючерсному контракту составляли дисконт 150-80 юаней/т, со средним дисконтом 115 юаней/т, что на 245 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день; цена SX-EW меди была на уровне дисконта 240-200 юаней/т, со средним дисконтом 220 юаней/т, что на 240 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. Средняя цена на катодную медь №1 в Гуандуне составила 102,325 тысячи юаней/т, что на 155 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день, а средняя цена на SX-EW медь составила 102,220 тысячи юаней/т, что на 150 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. В целом, после переноса контрактов, спотовые цены вернулись к значительному дисконту, но ожидается, что на этой неделе они будут колебаться выше.
(3) Импортная медь: 16 января цены на складские расписки составили 24-40 долларов/т, QP январь, со средней ценой, снизившейся на 6 долларов/т по сравнению с предыдущим торговым днем; цены на B/L составили 28-44 доллара/т, QP февраль, со средней ценой, снизившейся на 5 долларов/т по сравнению с предыдущим торговым днем; EQ медь (CIF B/L) составила -10 до 4 долларов/т, QP февраль, со средней ценой, снизившейся на 7 долларов/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Котировки относились к грузам, прибывающим в середине-конце января.
(4) Вторичная медь: в 11:30 16 января цена фьючерсов закрылась на уровне 101,690 тысяч юаней/т, что на 380 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день; средние спотовые премии/дисконты составили -125 юаней/т, что на 325 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. Сегодня цена сырья из медного лома упала на 400 юаней/т по сравнению с предыдущим месяцем. Цена на чистую медную проволоку в Гуандуне составила 89,400-89,600 тысяч юаней/т, что на 400 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. Разница в ценах между катодной медью и медным ломом составила 3,391 тысячу юаней/т, что на 132 юаня/т выше, чем в предыдущем месяце. Разница в ценах между медным катодным стержнем и вторичным медным стержнем составила 2,070 тысячи юаней/т. По данным опроса SMM, трейдеры импортного медного лома отметили, что текущие запасы ограничены и в основном состоят из анодного материала. Из-за разницы между SHFE и LME многие трейдеры медного лома неохотно покупают большое количество чистой медной проволоки.
Цены: на макроуровне заявление Трампа о том, что он намерен оставить Хассетта на его текущей должности, охладило рыночные ожидания относительно мягкой денежно-кредитной политики, и индекс доллара США закрылся выше, что негативно повлияло на цены на медь. Кроме того, после фиксации прибыли, в сочетании с растущими опасениями по поводу перспектив спроса на фоне высоких цен на медь, это также оказывало давление на цены на медь. С точки зрения фундаментальных факторов, предложение катодной меди на спотовом рынке показало структурное расхождение, с ограниченной доступностью высококачественной меди. Спрос, как только цены на медь начали снижаться, восстановился немного, но общее улучшение оставалось ограниченным. В целом, ожидается, что цены на медь продолжат снижаться сегодня.
[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямым инвестиционным исследованием или рекомендацией к принятию решений. Клиентам следует принимать решения с осторожностью и не использовать её в качестве замены собственному независимому анализу. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]