Цены на медь отступили после быстрого роста на неделе, вялые фундаментальные показатели и слабое потребление [Еженедельный макрообзор SMM]

Цены на медь отступили после быстрого роста на этой неделе. Медь на ЛБМ колебалась вверх в начале недели, преодолев отметку в 13 400 долл./т, но восходящий импульс впоследствии ослаб, и к концу недели произошёл небольшой откат до около 12 800 долл./т. Медь на Шанхайской фьючерсной бирже также отступила вблизи отметки в 100 000 юаней/т. С макроэкономической точки зрения, после ослабления опасений по поводу пошлин в США внимание рынка сместилось на экономические данные. Сильные данные о первичных заявках на пособие по безработице в сочетании с заявлениями ряда официальных лиц ФРС о том, что борьба с инфляцией остаётся главным приоритетом, политика останется жёсткой, а вероятность снижения процентных ставок в ближайшее время мала, поддержали укрепление доллара США, что оказало давление на цены на медь. На внутреннем рынке появилась позитивная поддержка, поскольку инвестиции в основные фонды Государственной электросетевой корпорации Китая в период 15-й пятилетки, как ожидается, достигнут 4 трлн юаней, что обеспечивает поддержку со стороны спроса.

С точки зрения фундаментальных факторов, переговоры по годовым долгосрочным контрактам на медный концентрат продвигаются медленно, а спотовая TC остаётся на низких уровнях. Высокие цены на медь привели к значительному накоплению запасов внутри страны, причём база запасов существенно выросла в годовом исчислении. Ближняя структура фьючерсов на медь на Шанхайской бирже перешла в сильный контанго, с ценами спот со значительным дисконтом. Поскольку спред между ближними контрактами на ЛБМ и COMEX сузился, некоторые трейдеры закрыли ранее заблокированные позиции и распродали спотовые товары, что привело к появлению на офшорном рынке некоторых коносаментов брендов, зарегистрированных на COMEX. Одновременно появились некоторые предложения по небольшим полугодовым или квартальным долгосрочным контрактам на 2026 год, и чистый импорт, как ожидается, незначительно увеличится по сравнению с предыдущими прогнозами.

В преддверии следующей недели на макрофронте, как ожидается, будет в целом спокойно, в то время как геополитическая напряжённость и движение цен на драгоценные металлы продолжат направлять цены на медь. В настоящее время у цен на медь, по-видимому, ограниченный восходящий потенциал. Прогнозируется, что медь на ЛБМ будет колебаться в диапазоне от 12 400 до 13 000 долл./т, в то время как медь на Шанхайской фьючерсной бирже, как ожидается, будет торговаться в диапазоне от 98 500 до 101 000 юаней/т. На спотовом рынке начинает проявляться атмосфера низкого сезона перед Китайским Новым годом, а высокие запасы продолжают оказывать давление на премии. Ожидается, что спотовые цены по контракту на медь 2602 на Шанхайской фьючерсной бирже будут находиться в диапазоне от дисконта в 300 юаней/т до премии в 50 юаней/т.