Утренние итоги встречи SMM за 26.12
Фьючерсы:В ночной сессии 25 декабря фьючерс SHFE алюминий 2602 в основном колебался на высоких уровнях после открытия выше, откатился, а затем слегка отыграл потери к закрытию. Открытие составило 22 220 юаней/т, максимальная цена достигла 22 395 юаней/т, минимальная — 22 220 юаней/т, закрытие — 22 305 юаней/т, рост на 0,13%. Объем торгов вырос на 15 823 лота до 105 000 лотов, открытый интерес увеличился на 2 980 лотов до 293 000 лотов. Технически система скользящих средних (MA) показала бычье выстраивание (MA5: 22 265 > MA10: 22 114,5 > MA20: 22 090 > MA60: 21 581,75), и среднесрочный и долгосрочный восходящий тренд остался неизменным.
Макрофронт:Президент США Трамп заявил, что те, кто не согласен с его взглядами, не будут назначены председателем ФРС, и он ожидает, что новый председатель ФРС будет способствовать снижению процентных ставок на фоне стабильных рыночных операций. Под влиянием неопределенности вокруг срока Трампа и растущих ожиданий снижения ставок ФРС США привлекательность доллара ослабла, что привело к ослаблению курса, что, в свою очередь, оказало поддержку ценам на цветные металлы. (Бычье ★)
Фундаментальные факторы:Со стороны запасов, по статистике SMM, запасы первичных алюминиевых слитков в основных внутренних регионах потребления в четверг составили 617 000 т, увеличившись на 17 000 т по сравнению с понедельником и на 39 000 т в недельном выражении. В то же время совокупные запасы алюминиевых катанок в двух регионах остались неизменными по сравнению с предыдущим периодом, при этом запасы в Гуандуне снизились на 1 000 т, а запасы в Уси выросли на 1 000 т.
Рынок первичного алюминия:В утренней сессии фьючерс SHFE алюминий 2601 колебался вверх, но общий ценовой центр незначительно снизился по сравнению с предыдущим днем. Покупательский настрой на рынке Восточного Китая был слабым, некоторые предприятия приостановили котировки и продажи. Основные сделки заключались в основном с дисконтом 10 юаней/т к паритету относительно средней цены SMM. В преддверии конца года как продающий, так и покупающий настрой продолжали ослабевать. Индекс продающего настроя на рынке Восточного Китая в четверг составил 2,33, снизившись на 0,05 за неделю, в то время как индекс покупательского настроя составил 2,35, выросши на 0,01 за неделю. Цена алюминия SMM A00 составила 21 980 юаней/т, снизившись на 50 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём, с дисконтом в 170 юаней/т к контракту 2601, без изменений к предыдущему дню. На рынке центрального Китая продажи продолжали ослабевать: держатели склонялись к удержанию твёрдых цен и реализации после восстановления премий и дисконтов. Ограничения производства из-за экологических мер в центральном Китае несколько смягчились, что привело к небольшим закупкам предприятиями перерабатывающей промышленности и лёгкому оживлению покупательской активности. Однако логистика оставалась ограничена экологическими мерами, что привело к низкому объёму торгов. Фактические цены сделок в итоге колебались от дисконта 10 юаней/т до премии 20 юаней/т к цене центрального Китая. Индекс настроений продавцов на рынке центрального Китая в четверг составил 2,75, снизившись на 0,02 к прошлой неделе, тогда как индекс настроений покупателей — 2,29, вырос на 0,04 к прошлой неделе. Цена алюминия SMM в центральном Китае закрылась на уровне 21 820 юаней/т, снизившись на 50 юаней/т к предыдущему торговому дню, с дисконтом 330 юаней/т к контракту 2601, без изменений к предыдущему дню. Спред между ценами в Хэнани и Шанхае составил -160 юаней/т, также оставаясь стабильным.
Сырьё из вторичного алюминия: Первичный алюминий на споте незначительно снизился в четверг по сравнению с предыдущим торговым днём, при этом спотовая цена SMM A00 закрылась на отметке 21 980 юаней/т. Рынок алюминиевого лома оставался в целом стабильным. Некоторые предприятия по переработке лома сообщили о высоких запасах лома из кованого алюминиевого сплава, собранного в пиковый сезон, при отсутствии достаточного количества заказов для хеджирования запасов сырья, что временно замедлило темпы закупок соответствующего лома. Кроме того, повторные ограничения производства из-за экологических мер в Чунцине незначительно ослабили спрос на алюминиевый лом со стороны downstream-секторов. Предприятия по переработке вторичного алюминиевого сплава указали, что готовятся к новогодним запасам и в настоящее время проводят концентрированные закупки сырья из алюминиевого лома, ускоряя темпы закупок напряжённого алюминиевого лома. По мере приближения 2026 года реализация политики рециклинга ресурсов по-прежнему сталкивается с множеством препятствий, а такие проблемы, как физические лица и лимиты на выписку счетов-фактур, остаются трудноразрешимыми. Некоторые перерабатывающие предприятия уже выбрали передачу дополнительной налоговой нагрузки на сторону поставщиков алюминиевого лома, создавая риски давления на нижнюю границу цен на лом. В четверг цена на прессованный лом алюминиевых банок (UBC) колебалась в узком диапазоне 16 450–16 950 юаней/т (без НДС), тогда как измельчённый алюминиевый лом (с оценкой по содержанию алюминия) торговался в диапазоне 18 300–18 800 юаней/т (без НДС). Цены на прессованный UBC, измельчённый алюминиевый лом и чистую алюминиевую проволоку остались без изменений в четверг. Ожидается, что внутренние цены на алюминиевый лом сохранятся на высоких уровнях в период новогодних праздников, однако существует риск коррекции. Со стороны предложения проблема переложения налогового бремени дополнительно влияет на структуру рыночного предложения. Со стороны спроса закупочные потребности предприятий по производству вторичных алюминиевых сплавов к Китайскому Новому году продолжат поддерживать закупки алюминиевого лома. Однако признаки замедления спроса со стороны предприятий литья под давлением становятся всё более очевидными, а колебания цен на алюминий усиливают выжидательные настроения, что ослабляет общую поддержку цен со стороны спроса. В политическом аспекте неопределённость, вызванная повторяющимися ограничениями производства из-за экологических требований в центральном Китае и Чунцине, продолжит сдерживать локальный спрос в краткосрочной перспективе. В плане ценовых тенденций ожидается, что средний уровень цен на измельчённый алюминиевый лом (с оценкой по содержанию алюминия) сохранится в диапазоне 18 200–18 700 юаней/т (без НДС). В краткосрочном периоде следует обращать внимание на сигналы смягчения экологической политики ограничений производства, изменения в темпах закупок предприятий downstream, а также влияние переложения налогового бремени на ценовые минимумы.
Вторичные алюминиевые сплавы: На фьючерсной стороне наиболее ликвидный контракт на литейный алюминиевый сплав 2602 открылся в четверг на уровне 21 475 юаней/т. После открытия цена сначала снизилась до минимума 21 135 юаней/т, затем колебалась вверх. Темпы роста ускорились после 10:00, а днём цена подскочила до максимума 21 480 юаней/т, после чего слегка отступила к закрытию, завершив торги на уровне 21 345 юаней/т. Это означает снижение на 135 юаней/т, или 0,63%, по сравнению с предыдущим торговым днём. На фьючерсном рынке доминировало сокращение позиций быками. На спотовом рынке в четверг цена алюминия SMM A00 составила 21 980 юаней/т, снизившись на 50 юаней/т за день; цена ADC12 осталась стабильной на уровне 21 950 юаней/т. Хотя цены на алюминий незначительно скорректировались, цены на вторичный алюминий оставались устойчивыми. В настоящее время ограниченное предложение сырья в сочетании с сохраняющимися высокими ценами на алюминий и медь привело к тому, что лом алюминия, особенно твёрдые сплавы, быстро следует за ростом цен, но снижается ограниченно. Запасы сырья на предприятиях находятся на низком уровне. Со стороны спроса наблюдалось ослабление, рыночные сделки вялые; со стороны предложения, под влиянием экологического контроля, убытков от затрат и других факторов, сохраняется давление на сокращение. В целом, поддержка затрат и ужесточение предложения совместно укрепляют дно цен, но замедление спроса и колебания цен на алюминий на высоких уровнях сдерживают энтузиазм закупок downstream. Ожидается, что цены на ADC12 продолжат держаться на высоких уровнях в краткосрочной перспективе. На стороне импорта текущие предложения зарубежного ADC12 колебались в диапазоне 2630–2650 долларов за тонну. В этот четверг юань пробил отметку 7,0 по отношению к доллару США, и укрепление юаня дополнительно улучшило немедленную прибыльность импорта, теоретически открыв импортное окно.
Резюме по рынку алюминия:В целом, макроэкономические настроения в настоящее время благоприятны, но краткосрочные фундаментальные показатели демонстрируют ослабление. Работающие мощности по алюминию увеличились, загрузка downstream снизилась, а социальные запасы алюминиевых слитков нарастали. Фундаментальные показатели оказывают давление на верхнюю границу цен на алюминий. В краткосрочной перспективе макроподдержка и фундаментальная слабость противоборствуют, и ожидается, что цены на алюминий сохранят высокую волатильность.
[Предоставленная информация предназначена только для ознакомления. Данная статья не является прямым инвестиционным исследованием или рекомендацией для принятия решений. Клиентам следует принимать решения с осторожностью и не использовать это в качестве замены независимому суждению. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]
