Согласно таможенным данным, импорт рафинированной меди в Китай в ноябре 2025 года составил 271,1 тыс. тонн, снизившись на 3,90% в месячном исчислении и на 24,67% в годовом. В тот же период экспорт резко вырос до 143 тыс. тонн, что означает увеличение на 116,83% по сравнению с предыдущим месяцем и значительный рост на 1128,09% в годовом выражении.
В ноябре импорт рафинированной меди оставался на низком уровне, хотя поставки из Африки показали некоторое восстановление по сравнению с предыдущим месяцем. Демократическая Республика Конго (ДРК) оставалась крупнейшим источником импорта для Китая: месячный объём составил 138,2 тыс. тонн, или 51% от общего объёма — рост на 34,77% в месячном и на 10,29% в годовом исчислении. Однако импорт из других крупных производителей, таких как Россия, Казахстан, Замбия и Чили, в целом сократился. Это отражает растущую зависимость Китая от меди африканского происхождения при повышении концентрации источников импорта. Примечательно, что на бренды, не зарегистрированные на LME, теперь приходится более 70% общего импорта, что указывает на сохранение узкого ассортимента брендов — особенно влажного процесса и незарегистрированных марок — до конца года.
На экспортном фронте экспорт рафинированной меди из Китая продемонстрировал сильную контрциклическую динамику в ноябре, превысив 140 тыс. тонн и став вторым показателем после рекордных 157,7 тыс. тонн в июне 2024 года. Рост был частично обусловлен расширением спреда между LME и COMEX, что стимулировало трейдеров к реэкспорту обеспеченных варрантов CME и грузов, прибывших в ноябре. Другим ключевым фактором стало значительное расширение экспортного окна, побудившее металлургические заводы вывести большие объёмы на международный рынок. Примечательно, что экспорт меди из Китая показал большую диверсификацию направлений: помимо традиционных пунктов поставки, увеличилась доля на рынках Европы, Ближнего Востока и Юго-Восточной Азии.
В перспективе китайская рафинированная медь начинает вытеснять других поставщиков в регионах за пределами США. В начале декабря экспортная активность, как ожидается, останется относительно высокой, поскольку окно остаётся открытым. Однако в связи с недавним сужением арбитражного окна между LME и COMEX реэкспортный арбитраж, вероятно, сократится. Резкое падение чистого импорта в ноябре свидетельствует о том, что кажущееся потребление меди в Китае с тех пор не оправдало рыночных ожиданий. Сезонная слабость спроса, как ожидается, сохранится до конца года, и хотя чистый импорт в декабре может показать небольшое улучшение в месячном выражении, в годовом исчислении он, вероятно, останется значительно ниже.