Банк Японии повысил процентные ставки на 25 базисных пунктов, как и ожидалось, а медь на Лондонской бирже металлов в пятницу колебалась и закрылась выше [Протокол утреннего совещания SMM по меди]

Понедельник, 22 декабря 2025 г.
Фьючерсы: Медь на LME открылась в пятницу вечером на уровне 11 787 долл./т, изначально достигла минимума в 11 785,5 долл./т, затем ценовой центр постепенно поднялся до максимума в 11 928 долл./т, колебалась в боковом диапазоне и в итоге закрылась на отметке 11 870,5 долл./т, прирост составил 1,22%, объем торгов — 19 400 лотов, открытый интерес — 342 000 лотов. Наиболее торгуемый фьючерсный контракт на медь SHFE 2602 открылся в пятницу вечером на уровне 93 540 юаней/т, изначально достиг максимума в 94 120 юаней/т, затем ценовой центр сместился вниз, испытав минимум на уровне 93 410 юаней/т, после чего колебания продолжились в боковом диапазоне, и в итоге контракт закрылся на отметке 93 560 юаней/т, прирост составил 0,91%, объем торгов — 86 000 лотов, открытый интерес — 240 000 лотов.
[Протокол утреннего совещания по меди SMM] Новости:
(1) 19 декабря представители китайских медеплавильных заводов и Antofagasta окончательно установили эталонный TC по долгосрочному контракту на медный концентрат на 2026 год на уровне 0 долл./т и 0 центов/фунт. Эталонный TC по долгосрочному контракту на медный концентрат на 2025 год составил 21,25 долл./т и 2,125 цента/фунт.
Спот:
(1) Шанхай: 19 декабря спотовые цены на катодную медь #1 по версии SMM против ближайшего контракта 2601 находились в дисконте 220-100 юаней/т, средний дисконт составил 160 юаней/т, снизившись на 20 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем; цены на катодную медь #1 SMM составили 92 130-92 570 юаней/т. В утренней сессии фьючерсный контракт на медь SHFE 2601 колебался в боковом диапазоне между 92 350-92 670 юаней/т, при этом межмесячный спред в основном находился в контанго 150-100. В течение дня предложения поставщиков, как и ожидалось, снизились по сравнению со вчерашним днем, спрос со стороны downstream также был вялым. В преддверии этой недели общая структура рынка вряд ли значительно изменится до завершения годовых расчетов. Поскольку потребители downstream на севере постепенно входят в низкий сезон, давление на накопление запасов в Шанхае, как ожидается, продолжит расти, а премии, вероятно, останутся на низком уровне.
(2) Гуандун: 19 декабря спотовые цены на катодную медь #1 в Гуандуне против ближайшего контракта находились в дисконте 10 юаней/т до премии 50 юаней/т, средняя премия составила 20 юаней/т, снизившись на 30 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем; медь SX-EW котировалась с дисконтом 80-60 юаней/т, средний дисконт составил 70 юаней/т, снизившись на 20 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Средняя цена на катодную медь #1 в Гуандуне составила 92 455 юаней/т, увеличившись на 115 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем; средняя цена на медь SX-EW составила 92 365 юаней/т, увеличившись на 125 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. В целом, желание downstream пополнять запасы было слабым, поставщики активно снижали цены для продажи, а спотовые премии сменились дисконтом.
(3) Импортная медь: 19 декабря цены на варранты составляли 37-49 долларов за тонну, QP январь, средняя цена снизилась на 1 доллар за тонну по сравнению с предыдущим торговым днем; цены FOB составляли 44-54 доллара за тонну, QP январь, средняя цена снизилась на 1 доллар за тонну по сравнению с предыдущим торговым днем; EQ медь (CIF FOB) составляла 6-16 долларов за тонну, QP январь, средняя цена снизилась на 1 доллар за тонну по сравнению с предыдущим торговым днем. Котировки относились к грузам, прибывающим в конце декабря и начале января.
(4) Вторичная медь: в 11:30 19 декабря фьючерсная цена закрытия составила 92 650 юаней за тонну, что на 410 юаней выше, чем в предыдущий торговый день. Средняя спотовая премия/дисконт составила -160 юаней за тонну, что на 20 юаней ниже, чем в предыдущий торговый день. Сегодня цена сырья для переработки меди осталась без изменений по сравнению с прошлым месяцем. Цена медной проволоки без изоляции в Гуандуне составила 82 000-82 200 юаней за тонну, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днем. Разница в цене между катодной медью и ломом меди составила 4 683 юаня за тонну, что на 390 юаней выше, чем в прошлом месяце. Разница в цене между медным катодным стержнем и вторичным медным стержнем составила 2 125 юаней за тонну. По данным опроса SMM, трейдеры, импортирующие сырье для переработки меди, сообщили, что коэффициент котировок за рубежом был повышен из-за снижения цен на медь на этой неделе, но все еще существует разрыв по сравнению с коэффициентом котировок от местных зарубежных трейдеров, что привело к очень небольшому количеству сделок на этой неделе. Внутри страны, из-за спроса на сырье с учетом налогов со стороны предприятий, производящих вторичные медные стержни, объем сделок с отечественным сырьем для переработки меди практически не изменился по сравнению с прошлой неделей.
(5) Запасы: 18 декабря запасы катодной меди LME снизились на 3 875 тонн до 160 400 тонн; 19 декабря запасы варрантов SHFE увеличились на 1 089 тонн до 45 739 тонн.
Цены: на макроуровне Банк Японии, как и ожидалось, повысил процентные ставки на 25 базисных пунктов, но выразил неопределенность относительно сроков будущих повышений ставок. Кроме того, несколько членов Федеральной резервной системы США высказали жесткие взгляды на дальнейшее снижение процентных ставок, и вероятность того, что ФРС США сохранит ставки без изменений в январе, увеличилась до 79%. На фундаментальном уровне, с точки зрения предложения, поставщики активно продавали, и обращение на спотовом рынке было свободным. С точки зрения спроса, закупки на нижних уровнях оставались осторожными. В целом, под влиянием ожиданий жесткой политики ФРС США и слабого спроса, сегодняшний потенциал роста цен на медь, вероятно, будет ограничен.
[Предоставленная информация носит справочный характер. Данная статья не является прямым инвестиционным исследованием или рекомендацией к принятию решений. Клиентам следует принимать решения с осторожностью и не использовать её в качестве замены независимого анализа. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]