На этой неделе внутренний рынок вторичной меди продолжил уверенный рост под влиянием множества благоприятных факторов, при этом цены на медь за неделю выросли на 2800 юаней/т, вновь обновив исторический максимум. Цена на голый блестящий лом в Гуандуне поднялась до 82 800–83 000 юаней/т, увеличившись на 1600 юаней/т в течение недели. Несмотря на непрерывный рост цен, активность рыночных сделок не восстановилась синхронно, проявив характерную черту «рост цен при низких объёмах». Со стороны предложения, после праздника Дня образования КНР многие трейдеры сырья из вторичной меди заняли осторожную позицию в отношении конъюнктуры конца года, активно контролируя уровни запасов, что привело к ограниченному реальному циркулирующему предложению в ходе этого раунда повышения цен. Большинство трейдеров использовали модель закупок под заказ, приобретая сырьё с рынка только после получения заявок от потребителей, что дополнительно снижало активность на спотовом рынке. Со стороны спроса, хотя высокие цены оказывали сдерживающее влияние, конечные потребители сохраняли жёсткие закупки для обеспечения выполнения заказов, что побуждало предприятия по производству катанки из вторичной меди пассивно пополнять запасы сырья.
Данные показали, что уровень операционной загрузки предприятий по производству катанки из вторичной меди на этой неделе составил 18,16%, значительно выросши на 9,02 п.п. в месячном выражении, но всё ещё оставаясь на 13,39 п.п. ниже годового уровня. Разница в ценах между катанкой из катодной меди и катанкой из вторичной меди расширилась до 2230 юаней/т, увеличившись на 135 юаней в месячном выражении; средний дисконт катанки из вторичной меди в Цзянси к фьючерсам на медь увеличился до 1726 юаней/т, выросши на 174 юаней/т в месячном выражении. На фоне высоких издержек валовая прибыль предприятий на этой неделе составила 1507 юаней/т, увеличившись на 153 юаней/т в месячном выражении, что указывает на то, что, хотя цены на сырье росли, синхронная корректировка цен на готовую продукцию всё же сохраняла ограниченную рентабельность перерабатывающего сегмента.
Региональная рыночная дивергенция продолжала усиливаться. В Хубэе из-за ограниченных квот на выставление счетов-фактур в декабре предприятия могли лишь в приоритетном порядке удовлетворять потребности в счетах-фактурах по предыдущим заказам, а восстановление производства оставалось затруднённым; соотношение спроса и предложения на рынке счетов-фактур в Гуандуне и Цзянси становилось всё более напряжённым, при этом ставки НДС по счетам-фактурам выросли до 7% и 7,5% соответственно, значительно увеличившись в месячном выражении. Дефицит счетов-фактур усугублял давление на оборотные средства предприятий, особенно ограничивая малые и средние перерабатывающие предприятия. Хотя часть сырьевых ресурсов переместилась в другие регионы после остановок производства в Цзянси и Хубэе, общее рыночное предложение сохранялось в состоянии напряжённого баланса, не демонстрируя смягчения, несмотря на рост цен. Приближение к концу года в сочетании с ужесточением рыночной ликвидности и корректировками политики further усилило сложность отраслевых операций. Хотя у цен на медь всё ещё есть потенциал роста при поддержке макрофакторов, восприимчивость downstream остаётся ограниченной, что затрудняет синхронное расширение реального потребления. В то же время структурная напряжённость на рынке счетов-фактур, вероятно, сохранится до конца года, создавая периодические ограничения для производства и операционной деятельности предприятий.
Взгляд на следующую неделю: внимание рынка будет сосредоточено на двух аспектах. Во-первых, смогут ли цены на медь стабилизироваться выше отметки в 94 000 юаней за тонну — любое ослабление макропоказателей может спровоцировать коррекцию цен, тем самым стимулируя высвобождение части накопленного спроса. Во-вторых, влияние условий финансирования в конце года на рынок векселей — если давление на ликвидность ослабнет, это может создать окно возможностей для возобновления производства предприятиями. Однако, учитывая продолжающийся традиционный низкий сезон потребления и сохраняющиеся высокие запасы в обществе, пространство для дальнейшего роста цен остается относительно ограниченным. Ожидается, что рынок медных катанок вторичной переработки сохранит напряженный баланс по принципу «высокие цены, низкие объемы», а отрасль в целом по-прежнему находится в фазе адаптации к политике и углубления структурных корректировок.
