Сильная макроэкономическая поддержка подняла цены на медь на LME до нового исторического максимума [Еженедельный макрообзор SMM]

Цены на медь на этой неделе достигли нового рекордного максимума: на Лондонской бирже металлов (LME) котировки колебались вверх, и в пятницу внутридневной максимум составил 11 952 долл./т, приблизившись к отметке 12 000 долл./т. С макроэкономической точки зрения, с одной стороны, базовый индекс PCE в США продолжил снижаться, а количество первичных заявок на пособие по безработице значительно превысило ожидания, что дополнительно подтвердило одновременное снижение инфляции и ослабление занятости. С другой стороны, ФРС США в соответствии с планом снизила процентные ставки на 25 базисных пунктов. Хотя некоторые официальные лица и кандидат на пост председателя выразили «ястребиные» сигналы, Трамп публично заявил, что «снижения ставок недостаточно», усиливая рыночные ожидания дальнейшего смягчения политики. Индекс доллара США в целом испытывал давление и снижался на фоне резонанса от данных и мер политики, что продолжало поддерживать цены на медь.

Что касается фундаментальных факторов, на этой неделе переговоры по концентратам меди продолжались. В отличие от предыдущих лет, некоторые внутренние и внешние торговые предложения по долгосрочным контрактам на катодную медь были опубликованы раньше, чем цены долгосрочных контрактов на концентраты меди (ТС). В целом премии значительно выросли по сравнению с 2025 годом. В настоящее время спотовые и долгосрочные контрактные ожидания сильно расходятся, что подчеркивает противоречия в ожиданиях между upstream и downstream. Со стороны спроса, подавленные быстрым ростом цен на медь, downstream-предприятия стали осторожнее в закупках, что привело к слабым результатам по сделкам.

На предстоящей неделе, с одной стороны, ожидания повышения ставки Банком Японии оказывают давление на индекс доллара США, и цены на медь, как ожидается, продолжат колебаться вверх. С другой стороны, ожидается, что цены долгосрочных контрактов на концентраты меди (ТС) будут окончательно определены до Рождества, что также поддержит котировки меди. Ожидается, что медь на LME будет колебаться в диапазоне от 11 500 до 12 200 долл./т, а на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) — в диапазоне от 91 500 до 95 500 юаней/т. На спотовом рынке спрос в конце года проявляется слабо, а заказы downstream остаются низкими из-за высоких цен на медь. Ожидается, что спотовые премии/дисконты к контракту SHFE copper 2512 составят от -120 до +100 юаней/т.