Ожидания снижения процентных ставок не смогли компенсировать сезонные реалии, потенциал роста цен на алюминий на высоких уровнях остается ограниченным [Утренние итоги собрания SMM по алюминию]

12.11 Протокол утреннего совещания SMM

Фьючерсы:Алюминий на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) закрылся на ночной сессии на уровне 21 960 юаней/т, поднявшись незначительно на 0,18%. Цены колебались в узком диапазоне около MA5 (21 959) и MA10 (21 958), при этом краткосрочные скользящие средние выровнялись, оставаясь выше MA60 (21 941,08), что указывает на несколько более сильную структуру. Двойные линии MACD находились выше нулевой оси (DIF 4,4673, DEA 4,3754), но гистограмма составляла всего 0,1838, что свидетельствует о слабой восходящей динамике. Основной торговый диапазон для алюминия на SHFE предполагается на уровне 21 800–22 100. Алюминий на Лондонской бирже металлов (LME) закрылся на уровне 2862,5 долл./т, поднявшись на 0,60%. Цены оставались ниже всех основных скользящих средних, при этом MA5 (2867,50) выступало в качестве краткосрочного сопротивления. Двойные линии MACD находились ниже нулевой оси (DIF -0,8340, DEA -0,3347), а гистограмма составляла -0,9985, что указывает на то, что медвежий паттерн остался неизменным, а торговля на рынке была вялой. Основной торговый диапазон для алюминия на LME предполагается на уровне 2840–2900.

Макроэкономический фронт:Рано утром Федеральная резервная система США (ФРС) объявила после своего заседания о снижении процентной ставки на 25 базисных пунктов, понизив целевой диапазон для ставки федеральных фондов до 3,50%–3,75%. Это было третье снижение ставки ФРС в этом году после снижений 17 сентября и 29 октября, каждое на 25 базисных пунктов. (Бычий сигнал★) Данные, опубликованные Национальным бюро статистики (НБС), показали, что индекс потребительских цен (CPI) Китая в ноябре вырос на 0,7% в годовом исчислении, что является самым высоким показателем с марта 2024 года. (Бычий сигнал★)

Фундаментальные факторы:На внутреннем рынке отдельные новые алюминиевые проекты начали запускать печи, что привело к незначительному увеличению рабочей мощности и небольшому росту еженедельного производства. За рубежом новые алюминиевые проекты в Индонезии наращивали производство, при этом ожидается, что поставки увеличатся в месячном исчислении. Что касается доли жидкого алюминия, то в прошлую неделю еженедельная доля SMM составила 76,6%, снизившись на 0,26 процентных пункта в недельном исчислении. По мере углубления межсезонья операционные показатели низшего звена показывали тенденцию к незначительному снижению, при этом ожидается, что предприятия по производству алюминиевого слитка в декабре проведут больше сокращений производства. Что касается запасов, то, по данным SMM, запасы алюминиевых слитков в основных потребительских регионах Китая составили в этот понедельник 583 тыс. т, сократившись на 12 тыс. т по сравнению с прошлым понедельником. С одной стороны, транспортировка алюминиевых слитков в Синьцзяне сталкивалась с сезонными препятствиями из-за ограниченных транспортных мощностей, что, как ожидается, вызовет некоторое накопление запасов в Синьцзяне. С другой стороны, высокие абсолютные цены снизили готовность низшего звена к покупкам, что, вероятно, повлияло на отгрузки со складов.

Рынок первичного алюминия:В утренней сессии декабрьский контракт на алюминий на SHFE колебался с повышением, но абсолютная цена снизилась по сравнению с предыдущим торговым днем. Настроение рынка в Восточном Китае восстановилось, при этом низшее звено поддерживало практику закупок «точно в срок», в то время как трейдеры активно совершали покупки. Скидки на спотовом рынке были значительными, держатели цен держались твердо и не хотели продавать, при этом фактические сделки заключались в основном по цене на уровне средней цены SMM или с премией в 10 юаней/т, что свидетельствует о тенденции к сужению спотовых скидок. В среду индекс настроения на продажи на рынке Восточного Китая составил 2,71, увеличившись на 0,09 в месячном исчислении; индекс настроения на покупки составил 2,63, увеличившись на 0,03 в месячном исчислении. Алюминий SMM A00 закрылся на уровне 21 770 юаней/т, снизившись на 110 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, со скидкой 90 юаней/т по отношению к декабрьскому контракту, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днем. В среду торговая активность на рынке центрального Китая оставалась стабильной. По мере снижения фьючерсных цен готовность к закупкам со стороны нижестоящих звеньев восстановилась. Однако из-за значительных премий/дисконтов и межмесячных спредов большинство держателей заняли выжидательную позицию. Предложение на рынке было ограниченным, что вынудило покупателей последовательно повышать цены, подталкивая рыночные котировки вверх. Фактические цены сделок в итоге колебались в диапазоне от премии в 10 юаней до премии в 50 юаней к цене центрального Китая. В среду индекс настроений по продажам на рынке центрального Китая составил 2,78, снизившись на 0,08 к прошлому месяцу; индекс настроений по закупкам составил 2,79, выросши на 0,01 к прошлому месяцу. Алюминий SMM в центральном Китае закрылся на уровне 21 660 юаней/т, снизившись на 80 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, с дисконтом в 200 юаней/т к декабрьскому контракту, что на 30 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день. Спред между ценами в Хэнани и Шанхае составил -110 юаней/т, увеличившись на 30 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем.

Вторичное алюминиевое сырье: В среду спотовые цены на первичный алюминий снизились по сравнению с предыдущим торговым днем, алюминий SMM A00 закрылся на уровне 21 770 юаней/т. Рынок алюминиевого лома последовал за снижением. С наступлением декабря спрос на алюминиевый лом со стороны нижестоящих звеньев показал явное расхождение. Спрос на лом, используемый в литейных алюминиевых сплавах, оставался стабильным с небольшим ростом, обеспечивая дополнительную поддержку потреблению. В Хэнани усиленные проверки по охране окружающей среды в конце года и ограничения на транспортировку повлияли на эффективность поставок. В то же время некоторые предприятия по переработке лома сообщили о высоких запасах экструзионного лома, собранного в пиковый сезон, при отсутствии достаточного количества заказов для хеджирования запасов сырья, что привело к временному замедлению закупок экструзионного лома. В среду прессованный UBC котировался в диапазоне 16 250–16 750 юаней/т (без НДС), в то время как измельченный алюминиевый лом (оцененный по содержанию алюминия) котировался в диапазоне 18 100–18 650 юаней/т (без НДС). Цены на прессованный UBC, чистую алюминиевую проволоку, смешанный экструзионный алюминиевый лом без покрытия, механический литейный алюминиевый лом, лом мотоциклетных колес и смешанный измельченный алюминиевый лом снизились на 100 юаней/т по сравнению с прошлым месяцем. Что касается разницы в ценах между алюминием A00 и алюминиевым ломом, разница между алюминием A00 и измельченным алюминиевым ломом закрылась на уровне 1 836 юаней/т 5 декабря, в то время как разница между алюминием A00 и голой светлой алюминиевой проволокой в Цзянсу составила 888,1 юаней/т. Ожидается, что рынок алюминиевого лома на этой неделе сохранится на высоких уровнях, прогнозируемый диапазон цен на измельченный алюминиевый лом (оцененный по содержанию алюминия) составит 18 500–19 200 юаней/т (без учета НДС). Ситуация с ограниченным предложением трудно изменима, сохраняющиеся ограничения на импорт и переработку продолжают поддерживать цены. Со стороны спроса, стремление производителей вторичного алюминия достичь годовых целевых показателей и сдерживающий эффект высоких цен переплетаются, что заставляет предприятия по переработке лома для экструзии и проката cautiously закупать при высоких ценах. Динамика цен на первичный алюминий служит основным ориентиром, в сочетании с воздействием ограничений производства из-за экологических требований и транспортных ограничений в центральном Китае, что сохраняет настроения на рынке осторожными. В целом, противоборство между продавцами и покупателями продолжается, требуется пристальное отслеживание колебаний цен на первичный алюминий, экологической политики и темпов закупок downstream, оставаясь vigilant к риску отката от highs.

Вторичный алюминиевый сплав: На фьючерсном рынке в среду наиболее торгуемый контракт на литейный алюминиевый сплав 2602 открылся на уровне 20 880 юаней/т и в течение дня колебался с восходящим трендом. Фьючерсы резко выросли днем, достигнув максимума в 21 070 юаней/т перед откатом, закрывшись на уровне 20 930 юаней/т, что на 60 юаней/т или 0,29% выше предыдущего закрытия. Объем торгов составил 4 157 лотов, открытый интерес — 17 403 лота. Быки slightly увеличили позиции, но настроения оставались осторожными. На spot-рынке spot-цена на алюминий SMM A00 снизилась на 110 юаней/т до 21 770 юаней/т, в то время как цены на ADC12 упали на 100 юаней/т до 21 500 юаней/т. С отступлением цен на алюминий от highs, поддержка издержек со стороны алюминиевого лома ослабла, что привело к общему давлению и смещению вниз. Spot-рынок показал слабую операционную картину. Со стороны спроса наблюдались признаки ослабления, и при значительном падении фьючерсов на алюминий на этой неделе, выжидательные настроения downstream предприятий усилились, что привело к умеренной активности торгов. Учитывая факторы спроса и предложения, а также издержек, цены на алюминиевый сплав ADC12, как ожидается, в краткосрочной перспективе продолжат оставаться в застое. Импорт: котировки ADC12 на рынке Юго-Восточной Азии slightly снизились до $2 620–$2 640/т. Из-за одновременного снижения внутренних цен убытки от импорта сохраняются на уровне около 400 юаней/т, оставляя теоретическое окно для импорта закрытым.

Обзор рынка алюминия: Макропозитивы реализованы: ФРС США в третий раз за год снизила процентные ставки, как и ожидалось, продолжив мягкую монетарную политику. В сочетании с расширением годового роста индекса потребительских цен Китая в ноябре это несколько ослабило опасения по поводу внутренних дефляционных давлений, оказав определенную поддержку ценам на алюминий на уровне макронастроений. Однако реальность ослабления фундаментальных факторов становится все более очевидной. Со стороны фундаментальных факторов, новогодние каникулы в Китае в этом году приходятся на более поздний срок, что ограничивает масштабы снижения спроса на электролитический алюминий в декабре. Выпуск продукции новыми мощностями потребует времени, и рост выпуска в декабре будет ограничен. Хотя уровень запасов снизился, это в основном связано с перебоями в транспортировке в Синьцзяне, вызвавшими накопление в пути, а не с сильным фактическим потреблением. В целом, robustные макроожидания и политическая направленность обеспечивают надежную поддержку на снижение, эффективно ограничивая глубину любого падения цен на алюминий; однако пространство для роста будет сдерживаться постепенно ослабевающим спотовым потреблением. Ожидается, что в краткосрочной перспективе цены будут колебаться на высоких уровнях, не имея достаточного импульса для дальнейшего роста.

[Предоставленная информация предназначена только для справки. Данная статья не является прямым руководством для принятия инвестиционно-исследовательских решений. Клиенты должны принимать взвешенные решения и не полагаться исключительно на эту информацию, поскольку любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]