Сильные макроожидания продолжают поддерживать цены, высокая устойчивость алюминия проходит проверку [Протокол утреннего совещания SMM по алюминию]

12.9 Протокол утреннего совещания SMM

Фьючерсы:Ночная сессия алюминия на SHFE 2601 закрылась на уровне 22 120 юаней/т, снижение на 0,11%, в целом колебания в пределах диапазона. MA5 (22 117) и MA10 (22 113,50) сформировали краткосрочную поддержку, при этом цена в настоящее время выше системы скользящих средних; однако красные полосы MACD (DIF 2,1396, DEA 1,3982) сузились, что указывает на ослабление восходящего импульса. Объем торгов по MA5 составил 134 лота, активность умеренная; основной торговый диапазон для алюминия на SHFE предлагается на уровне 22 000-22 300. Алюминий на LME закрылся на уровне 2886,5 долл./т, снижение на 0,48%. Цена колебалась вблизи MA5 (2884,20 долл.), но MA5-MA60 показали медвежью настроенность, а MACD (DIF -0,1825, DEA -0,0926) оставался ниже нулевой оси, что указывает на усиление медвежьего импульса. Объем торгов по MA5 составил всего 7 лотов, что указывает на низкое участие рынка; основной торговый диапазон для алюминия на LME предлагается на уровне 2860-2920 долл.

Макроэкономический фронт:Политбюро ЦК КПК провело совещание по анализу и изучению экономической работы на 2026 год. На совещании подчеркивалось придерживание роста, ориентированного на внутренний спрос, формирование сильного внутреннего рынка; придерживание инновационно-ориентированного развития, ускорение формирования и расширения новых импульсов; придерживание целей «двойного углерода» в качестве руководства, содействие всесторонней зеленой трансформации; (бычий★) ФРС США запланировала провести совещание по процентным ставкам 9 и 10 декабря, при этом рынок широко ожидает, что ФРС, вероятно, снова снизит процентные ставки на 25 базисных пунктов. (бычий★)

Фундаментальные факторы:На внутреннем рынке некоторые новые алюминиевые проекты начали запускать ванны, при этом операционная мощность незначительно возросла, а недельное производство незначительно увеличилось; за рубежом новый алюминиевый проект в Индонезии наращивает производство, и ожидается, что поставки увеличатся в месячном исчислении. Что касается доли жидкого алюминия, то на прошлой неделе еженедельная доля жидкого алюминия по данным SMM составила 76,6%, снижение на 0,26 процентных пункта по сравнению с предыдущей неделей. По мере углубления межсезонья операционные показатели низшего звена показали тенденцию к незначительному снижению, при этом ожидается, что предприятия по производству алюминиевого слитка в декабре проведут больше сокращений производства. Что касается запасов, то, по данным SMM, запасы первичных алюминиевых слитков в основных внутренних потребительских регионах в этот понедельник составили 595 тыс. т, сокращение на 1 тыс. т по сравнению с прошлым четвергом. С одной стороны, транспортировка алюминиевых слитков в Синьцзяне сталкивается с сезонными препятствиями из-за ограниченной транспортной пропускной способности, что может привести к накоплению запасов в Синьцзяне; с другой стороны, высокие абсолютные цены снижают желание покупателей, и ожидается, что выводы со складов будут затронуты.

Рынок первичного алюминия:В утренней сессии центр торговли контрактом SHFE на алюминий 12 сместился вниз. Торговля на рынке Восточного Китая была вялой, высокие абсолютные цены заставили покупателей быть осторожными; при широком диапазоне премий и скидок желание некоторых трейдеров продавать снизилось, фактические цены сделок колебались около средних цен SMM со скидкой 20-10 юаней/т. В этот понедельник индекс настроений на продажу на рынке Восточного Китая составил 2,61, что на 0,09 ниже по сравнению с предыдущей неделей; индекс настроений на покупку составил 2,58, что на 0,04 ниже по сравнению с предыдущей неделей. Цена SMM A00 алюминия закрылась на уровне 21 920 юаней/т, что на 170 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день, со скидкой 90 юаней/т к декабрьскому контракту, что на 10 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. Торговая активность на рынке Центрального Китая в этот понедельник также была вялой. Из-за слишком широкого диапазона премий и скидок желание владельцев продавать значительно ослабло. В то же время, коэффициент использования мощностей у предприятий вниз по потоку снизился, что привело к ослаблению спроса на сырье. Большинство покупок было совершено трейдерами для хеджирования, с низким желанием удерживать цены. Фактические цены сделок продолжали ослабевать, колеблясь между премией 10 юаней/т к цене Центрального Китая и скидкой 10 юаней/т к цене Центрального Китая. Индекс настроений на продажу на рынке Центрального Китая в этот понедельник составил 2,88, что на 0,01 ниже по сравнению с предыдущим месяцем; индекс настроений на покупку составил 2,76, что на 0,01 ниже по сравнению с предыдущим месяцем. Цена SMM Центрального Китая закрылась на уровне 21 770 юаней/т, что на 170 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день, со скидкой 240 юаней/т к декабрьскому контракту, что на 10 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. Разница в ценах между Хэнанью и Шанхаем составила -150 юаней/т, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днем.

Сырье для вторичного алюминия:Цены на спотовый первичный алюминий в этот понедельник снизились по сравнению с предыдущим торговым днем, цена SMM A00 спотового алюминия закрылась на уровне 21 920 юаней/т, и рынок лома алюминия последовал за падением. Вступив в декабрь, спрос на лом алюминия вниз по потоку показал значительное расхождение. Спрос на лом, используемый в литейных алюминиевых сплавах, оставался стабильным с небольшим ростом, что обеспечило дополнительную поддержку потреблению. В провинции Хэнань усиленные проверки экологического контроля в конце года и ограничения на перевозки повлияли на эффективность поставок. В то же время некоторые предприятия по переработке лома сообщили о высоких запасах прессованного лома, накопленных в пиковый сезон, при отсутствии достаточного количества заказов для хеджирования запасов сырья, что временно замедлило темпы закупок прессованного лома. В понедельник на этой неделе цена на пакетированный UBC составляла 16 350–16 850 юаней/т (без НДС), а цена на измельчённый алюминиевый лом (с расчётом по содержанию алюминия) — 18 300–18 850 юаней/т (без НДС). Цена на пакетированный UBC снизилась на 100 юаней/т в месячном исчислении, в то время как чистый алюминиевый провод, смешанный прессованный алюминиевый лом без покрытия, механический литейный алюминиевый лом, лом мотоциклетных колёс и смешанный измельчённый алюминиевый лом подешевели на 100–200 юаней/т. Что касается разницы в ценах между алюминием A00 и алюминиевым ломом, разница между алюминием A00 и измельчённым алюминиевым ломом составила 1 761 юань/т на 5 декабря, а разница между алюминием A00 и голым светлым алюминиевым проводом в Цзянсу — 876,0 юань/т. Ожидается, что на следующей неделе рынок алюминиевого лома будет колебаться на высоких уровнях, при этом цена на измельчённый алюминиевый лом (с расчётом по содержанию алюминия) составит в основном 18 500–19 200 юаней/т (без НДС). Ситуация с ограниченными поставками вряд ли изменится, сохраняются ограничения на импорт и переработку, что обеспечивает поддержку ценам. Со стороны спроса стремление выполнить годовые планы в секторе вторичного алюминия и сдерживающий эффект высоких цен переплетаются, заставляя предприятия по переработке прессованного и прокатного лома осторожно подходить к закупкам из-за высоких цен. Динамика цен на первичный алюминий служит ключевым ориентиром, а также влияние ограничений производства из-за экологических требований и транспортных ограничений в центральном Китае поддерживают осторожные настроения на рынке. В целом, противостояние между продавцами и покупателями продолжается, необходимо внимательно отслеживать колебания цен на первичный алюминий, экологическую политику и темпы закупок downstream, оставаясь настороженными в отношении рисков коррекции на высоких уровнях.

Вторичный алюминиевый сплав:На фьючерсном рынке наиболее торгуемый фьючерсный контракт на литейный алюминиевый сплав 2602 в понедельник этой недели открылся на уровне 21 070 юаней/т, достиг максимума в 21 175 юаней/т, минимума в 20 910 юаней/т и в итоге закрылся на отметке 21 135 юаней/т, снизившись на 55 юаней/т или 0,26% по сравнению с предыдущим закрытием. Объем торгов составил 5 056 лотов, открытый интерес — 17 202 лота, при этом доминировало увеличение коротких позиций. В настоящее время спред между AD и AL сохранялся выше 1 000 юаней. На спотовом рынке в понедельник спотовая цена на алюминий SMM A00 упала на 170 юаней/т до 21 920 юаней/т, в то время как цены на ADC12 снизились на 100 юаней/т до 21 600 юаней/т. Откат цен на алюминий с максимумов оказал давление на стоимость алюминиевого лома, и спотовый рынок показал широкое снижение. Со стороны спроса краткосрочные усиленные колебания цен на алюминий замедлили темпы закупок downstream; некоторые предприятия литья под давлением столкнулись с сокращением прибыли из-за давления затрат, некоторые даже ушли в убытки, что привело к снижению коэффициентов загрузки мощностей. Однако ажиотажный спрос конечных потребителей в конце года по-прежнему поддерживал отрасль. В целом, краткосрочные цены на ADC12, как ожидается, продолжат колебаться на высоких уровнях. Со стороны импорта, под влиянием дефицита алюминиевого лома, текущие котировки ADC12 в Юго-Восточной Азии быстро выросли до $2 640–2 660/т, а немедленные убытки по импорту расширились до более 400 юаней/т, что дополнительно подавило активность импортного окна.

Резюме по рынку алюминия:На макроуровне позитивные настроения продолжали усиливаться. Заседание Политбюро Китая задало тон экономической работе на следующий год, подчеркнув внутренний спрос, инновации и зеленый переход, обеспечив solid политическую поддержку среднесрочного и долгосрочного спроса на алюминий в таких областях, как новая энергетика и зеленое потребление. В сочетании с широкими ожиданиями очередного снижения процентной ставки ФРС США в декабре, перспектива смягчения глобальной ликвидности продолжала поддерживать настроения на рынке металлов. Со стороны фундаментальных факторов, празднование Китайского Нового года в этом году выпадает на более поздний срок, поэтому ослабление спроса на алюминий в декабре было ограниченным; выпуск продукции новыми мощностями по производству алюминия все еще требует некоторого времени, что ограничивает рост производства в декабре. Кроме того, транспортировка алюминиевых слитков в Синьцзяне, как ожидается, столкнется с некоторыми сезонными препятствиями, поэтому динамика запасов алюминиевых слитков ожидается относительно благоприятной, что обеспечивает некоторую фундаментальную поддержку росту цен на алюминий. В заключение, сильные макроэкономические ожидания создали прочную поддержку для цен на алюминий, но сезонное фундаментальное давление постепенно усиливается. Под влиянием этих факторов потенциал роста цен на алюминий ограничивается ослаблением спотовых фундаментальных показателей и опасениями со стороны потребителей относительно высоких цен, что требует осторожности в связи с рисками коррекции на высоких уровнях.

[Предоставленная информация носит справочный характер. Данная статья не является прямым инвестиционным исследованием или советом. Клиенты должны принимать решения осмотрительно и не использовать эту информацию в качестве замены собственного независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]