Опубликованы данные по производству алюминиевых слитков в конце года: неизбежны ли сокращения производства по мере углубления межсезонья? [Анализ SMM]

SMM, 6 декабря:

Смешанные тенденции в предложении и спросе! Производительность на стороне предложения алюминиевых слитков в ноябре оставалась в целом стабильной, при этом итоговый показатель производства соответствовал ожиданиям в межсезонье. По завершении пикового сезона в сентябре-октябре некоторые предприятия по производству алюминиевых слитков заранее планировали переключиться на производство алюминиевых шин, первичных сплавов, алюминиевых прутков и другой продукции. Кроме того, некоторые холдинговые предприятия из-за слабых общих годовых результатов внедрили в ноябре корректировки с маржинальным сокращением производства, демонстрируя признаки сокращения предложения в межсезонье. Однако из-за более высокой, чем ожидалось, производительности обработки алюминиевых слитков, особенно в Южном Китае, некоторые слитковые заводы в Юго-Западном Китае увеличили производство соответственно. В сочетании с вводом в эксплуатацию новых мощностей, которые выходят на стадию наращивания в четвертом квартале, внутреннее предложение алюминиевых слитков достигло временной стабильной трансформации на фоне смешанных тенденций. Среднесуточное производство первичных алюминиевых слитков в ноябре незначительно снизилось до около 50 000 тонн/день в месячном исчислении, что соответствует предыдущим ожиданиям. Однако SMM ожидает, что по мере углубления межсезонья в декабре и дальнейшего подавления высоких цен на алюминий платы за обработку и спроса со стороны потребителей, давление на запасы предприятий и капитал усилится. Некоторые предприятия уже планируют значительное сокращение производства, и ожидается, что среднесуточное производство продолжит снижаться до 48 000 тонн/день.

Во-первых, рассмотрим итоговую статистику по предложению алюминиевых слитков за ноябрь. Согласно ежемесячному опросу SMM, текущая выборка для ежемесячного исследования первичных алюминиевых слитков включает 175 предприятий, что на 2 больше, чем в предыдущем месяце, с общей мощностью 32,2 млн тонн, что на почти 300 000 тонн больше в месячном исчислении. Общенациональное производство первичных алюминиевых слитков в ноябре 2025 года (30 дней) составило 1,507 млн тонн, что на 56 000 тонн меньше, чем в октябре 2025 года (31 день), снижение на 3,6%, но на 30 000 тонн больше в годовом исчислении, рост на 2,0%. Внутренний коэффициент эксплуатации первичных алюминиевых слитков в ноябре составил 56,6%, снизившись на 2,2% в месячном и на 0,2% в годовом исчислении. По регионам, за исключением Хэнаня, где производство восстановилось вопреки тенденции после завершения контроля, связанного с охраной окружающей среды, производство в других провинциях снизилось в varying degrees, но общие показатели остались в соответствии с ожиданиями в межсезонье.

Итак, каковы прогнозируемые значения производства алюминиевых слитков в декабре?Произошли ли значительные изменения в запасах производителей? Согласно последнему прогнозному опросу SMM по производственным планам предприятий по выпуску алюминиевых слитков в Китае по провинциям на декабрь, после десенсибилизации SMM прогнозирует общенациональное производство первичных алюминиевых слитков в декабре (31 день) на уровне 1,501 млн тонн, что на 6 тыс. тонн меньше по сравнению с ноябрём 2025 года (30 дней), снижение на 0,4%, но на 36 тыс. тонн больше в годовом исчислении, рост на 2,5%. Ожидается, что коэффициент эксплуатации снизится на 0,7% в месячном и на 0,5% в годовом выражении, до 55,9%. В начале декабря цены на алюминий на SHFE снова резко выросли, достигнув нового годового максимума. Хотя бычий тренд сохраняется уже более полугода, и восприятие высоких цен downstream улучшилось, в условиях ослабления потребления в конце года и давления высоких цен, комиссионные за обработку алюминиевых слитков в Восточном Китае начали снижаться в конце ноября. Ожидается, что некоторые предприятия по производству алюминиевых слитков в Северном Китае, стремясь избежать роста запасов и давления на капитал, расширят сокращение производства. Прогнозируется, что в декабре производство в провинциях Внутренняя Монголия, Цинхай, Ганьсу и Шаньси снизится более чем на 3% в месячном выражении. Что касается запасов на заводах, из-за более высоких, чем ожидалось, комиссионных за обработку алюминиевых слитков в ноябре при generally стабильном производстве, запасы алюминиевых слитков на заводах сначала снизились, а затем выросли в течение месяца, с относительно небольшим общим изменением. По данным обследования SMM, запасы алюминиевых слитков на отечественных заводах в первую неделю декабря составили приблизительно 102 тыс. тонн, что на 8 тыс. тонн меньше, чем в тот же период прошлого месяца. Среднее количество дней запасов снизилось на 0,2 дня до 2,0 дней по сравнению с тем же периодом прошлого месяца. Запасы на заводах уже некоторое время находятся на уровне около 100 тыс. тонн. Учитывая сохраняющиеся высокие цены на алюминий и слабые ожидания потребления downstream, давление на запасы алюминиевых слитков на заводах, как ожидается, значительно возрастёт в декабре, с риском накопления запасов. (Данные по производству за декабрь являются лишь прогнозными значениями. Заявление об источнике данных: за исключением общедоступной информации, другие данные обработаны SMM на основе публичной информации, рыночной коммуникации и внутренней базы данных модели SMM и приведены только для справки, не являясь рекомендацией для принятия решений.)