Уровень загрузки мощностей по производству вторичного медного прутка в ноябре составил 23,84%, что выше ожидаемых 27,68%, снизившись на 2,62% по сравнению с предыдущим месяцем и на 12,46% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Рынок вторичного медного прутка работал под давлением из-за множества факторов, включая неопределенность политики, слабый спрос и колебания цен на медь. Среднемесячный уровень загрузки мощностей в отрасли продолжал колебаться на низком уровне, снижаясь по сравнению с октябрем и также показывая тенденцию к падению по сравнению с прошлым годом. В начале месяца, стимулируемый снижением цен на медь, спрос на пополнение запасов со стороны конечных потребителей был кратковременно высвобожден, что привело к небольшому росту недельного уровня загрузки мощностей. Однако, когда цены на медь снова поднялись выше 86 000 юаней за тонну, желание покупать по более высоким ценам у потребителей значительно снизилось. Кроме того, предприятия в ключевых производственных регионах, таких как Цзянси и Аньхой, сохраняли выжидательную позицию относительно местных стимулирующих мер, связанных с Уведомлением № 770, что приводило к более осторожным решениям по производству. Это привело к тому, что уровень загрузки мощностей снова снизился до около 18,29% в середине и конце месяца. Разница в ценах между катодным медным прутком и вторичным медным прутком колебалась в диапазоне от 1 500 до 1 800 юаней за тонну. Хотя теоретически экономическое преимущество вторичного медного прутка было значительным, заказы от конечных пользователей, таких как провода и кабели, а также бытовая техника, не показали существенного улучшения, что не позволило преимуществу разницы в ценах эффективно перейти в реальный импульс потребления. Прибыль продолжала сжиматься, с недельной валовой прибылью, опустившейся до 834 юаней за тонну, что на 186 юаней меньше по сравнению с предыдущим месяцем. С одной стороны, цены на сырье оставались относительно стабильными; с другой стороны, продажи готовой продукции сталкивались с жесткой конкуренцией из-за высоких запасов у трейдеров. Предприятия часто были вынуждены снижать цены на 200-300 юаней за тонну, чтобы заключить сделки, что приводило к частым случаям "перевернутых цен".
Значительное структурное изменение произошло в увеличении арбитражных операций между физическим и фьючерсным рынками. Поскольку разница в ценах между первичным металлом и ломом оставалась на относительно высоком уровне, некоторые трейдеры покупали вторичный медный пруток и хеджировали его на фьючерсном рынке, чтобы зафиксировать прибыль. Это привело к значительному объему ресурсов, связанных в качестве залога для финансирования, что вызвало непрерывный рост социальных запасов, которые не переходили в фактическое потребление, создавая скрытое давление на предложение. Согласно опросам, запасы вторичной медной проволоки на общественных складах продолжали расти, что отражает расхождение между физическим спросом и финансовыми характеристиками. Региональные различия были значительными. В Цзянси, ключевом регионе производственных мощностей, из-за неопределенности политики были заметны сокращения производства и остановки, а некоторые заказы перенаправлялись в менее затронутые регионы, такие как Хубэй и Хэнань. Однако общий дефицит предложения сохранялся. К концу месяца некоторые предприятия в определенных регионах были вынуждены временно приостановить производство из-за проблем с выпуском счетов-фактур НДС, что еще больше подавляло потенциальный рост уровня загрузки. Хотя ежемесячный ценовой центр меди сместился вверх, общие рыночные сделки демонстрировали модель «рост цен, но низкий объем». Предприятия по производству вторичной медной проволоки в основном придерживались стратегии закупки сырья по мере необходимости, с запасами сырья, снизившимися примерно на 27% в месячном исчислении, в то время как запасы готовой продукции оставались высокими из-за слабых отгрузок. В декабре рынок вторичной медной проволоки, вероятно, продолжит испытывать слабость предложения и спроса, основными ограничениями будут традиционный сезон низкого потребления и высокое давление запасов. Ясность в развитии политики будет ключевой переменной. Если в декабре уточнятся детали Уведомления № 770, это поможет стабилизировать ожидания предприятий, способствовать постепенному возобновлению производства в Цзянси, Аньхуе и других регионах, а также повысить спрос на сырье. Однако даже если политика будет реализована, ее эффекты потребуют времени для перехода в фактические уровни загрузки. С точки зрения спроса, заказы от конечных пользователей, таких как предприятия по производству кабелей и проводов, вряд ли значительно улучшатся к концу года, так как темпы строительства электросетей, строительных проектов и других инициатив замедляются из-за падения температур. Высокие цены на медь также ослабят энтузиазм к накоплению запасов на нижнем уровне. Разница в ценах между первичным металлом и ломом, вероятно, останется в пределах текущего диапазона, но если арбитражные операции останутся активными, давление социальных запасов может усилиться, ослабляя импульс для восстановления цен. На рынке импорта, хотя эффективность таможенного контроля улучшилась, поставки к концу года будут в основном осуществляться по долгосрочным контрактам, что ограничит влияние на внутреннее предложение.
