Ожидания снижения процентных ставок усиливаются на фоне устойчивого спроса: алюминий на SHFE и LME одновременно укрепляются [Утренний брифинг SMM по алюминию]

Протокол утреннего совещания SMM от 4 декабря

Фьючерсы:В ночную сессию 3 декабря самый активный контракт на алюминий на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) 2601 открылся на уровне 21 935 юаней/т, достиг максимума 22 055 юаней/т, минимума 21 930 юаней/т и закрылся на уровне 22 010 юаней/т, что на 70 юаней/т или 0,32% выше предыдущего закрытия. С технической точки зрения скользящие средние MA показали дифференцированное расположение (MA5: 21 917,00 > MA10: 21 782,00 > MA20: 21 615,50 < MA40: 21 664,5), в то время как 4-часовая K-линия MACD продолжала показывать красный бар, указывая на состояние золотого креста (DIFF: 103,48, DEA: 53,92). Что касается открытых позиций, то в ночную сессию открытые позиции составили около 250 000 лотов, что больше, чем в дневную сессию. Алюминий на LME открылся на уровне 2 869,5 долл./т, достиг максимума 2 903,5 долл./т, минимума 2 865 долл./т и закрылся на уровне 2 897 долл./т, что на 1,17% выше. Объем торгов составил 26 000 лотов, увеличившись на 6 253 лота, а открытые позиции составили 701 000 лотов, уменьшившись на 218 лотов.

Макроэкономический фронт:Министр финансов США Безант заявил, что в некоторых областях экономики США появились признаки слабости, что требует снижения процентной ставки. (Бычий ★) США: занятость по данным ADP в ноябре сократилась на 32 000, что является самым низким уровнем с марта 2023 года, по сравнению с прогнозируемым увеличением на 5 000 и предыдущим увеличением на 42 000. (Бычий ★)

Фундаментальные факторы:С точки зрения запасов, в этот четверг запасы алюминиевых слитков в основных внутренних потребительских регионах составили 596 000 т, без изменений по сравнению с предыдущей неделей и с понедельника. По данным SMM, один производитель алюминия предложил свою первую премию за алюминиевые слитки CIF основные порты Японии за 1-й квартал 2026 года на уровне 190 долл./т, что выше, чем предложение за 4-й квартал 2024 года. Что касается динамики роста отрасли, то мировое производство батарейных элементов для систем хранения энергии (ESS) вступает в период быстрого роста: производство достигло 363 ГВт·ч в 2024 году, по прогнозам, вырастет до 540 ГВт·ч в 2025 году, что на 48,8% больше по сравнению с предыдущим годом; даже с большей базой ожидается, что темпы роста в 2026 году останутся на относительно высоком уровне 35,2%, при этом мировое производство батарейных элементов для систем хранения энергии (ESS) к этому времени, как ожидается, достигнет 730 ГВт·ч.

Рынок первичного алюминия:В утренней сессии декабрьский контракт на алюминий на SHFE в основном колебался вверх. На востоке Китая рыночная торговля оставалась вялой, высокие абсолютные цены привели к слабому настроению покупателей на нижнем уровне; некоторые трейдеры были оптимистичны в отношении будущих цен на алюминий, контролируя отгрузки, при этом настроение по отгрузкам несколько восстановилось. В эту среду фактические цены на сделки были со скидкой 10 юаней/т к средней цене SMM. В эту среду индекс настроения по отгрузкам на рынке восточного Китая составил 2,82, увеличившись на 0,01 по сравнению с предыдущей неделей; индекс настроения по покупкам составил 2,69, без изменений по сравнению с предыдущей неделей. SMM A00 алюминий котировался на уровне 21 800 юаней/т, что на 90 юаней/т выше предыдущего торгового дня, со скидкой 50 юаней/т к декабрьскому контракту, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днем.

Вторичное алюминиевое сырье:В эту среду торговая активность на рынке центрального Китая восстановилась. Предприятия нижнего звена были оптимистичны в отношении цен на алюминий, что привело к восстановлению настроения по покупкам, что побудило трейдеров совершать значительные покупки. Однако из-за высокой абсолютной цены на спотовый алюминий увеличение премий и скидок было относительно небольшим. Обращение спотовых грузов на рынке было ограничено, и покупатели предпочитали покупать с большими скидками, в то время как держатели твердо держали цены и не были склонны к продаже. В конечном итоге фактические цены на сделки колебались между скидкой 10 юаней/т к цене центрального Китая и премией 20 юаней/т к цене центрального Китая. В эту среду индекс настроения по продажам на рынке центрального Китая составил 2,96, увеличившись на 0,01 по сравнению с предыдущей неделей; индекс настроения по покупкам составил 2,85, увеличившись на 0,03 по сравнению с предыдущей неделей. Цена SMM на центральном рынке Китая закрылась на уровне 21 680 юаней/т, что на 100 юаней/т выше предыдущего торгового дня, со скидкой 170 юаней/т к декабрьскому контракту, что на 10 юаней/т выше предыдущего торгового дня. Спред между ценами в Хэнане и Шанхае составил -120 юаней/т, увеличившись на 10 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. В эту среду спотовая цена на первичный алюминий выросла по сравнению с предыдущим торговым днем, при этом цена на спот SMM A00 закрылась на уровне 21,800 юаней/т, в то время как рынок алюминиевого лома сохранил стабильность. В декабре спрос на алюминиевый лом со стороны нижестоящих отраслей показал значительное расхождение. Спрос на лом, используемый в литейных алюминиевых сплавах, оставался устойчивым с небольшим ростом, обеспечивая дополнительную поддержку потреблению. Кроме того, некоторые предприятия-потребители лома в Шаньдуне сообщили, что закупки сырья характеризовались номинальными ценами без реальных сделок, при этом основным трендом оставалось ограниченное предложение на рынке, что удерживало закупочные цены на высоком уровне. В эту среду концентрированная цена предложения на прессованный UBC составила 16,300–16,800 юаней/т (без НДС), а на измельченный алюминиевый лом (оцененный по содержанию алюминия) — 18,200–18,700 юаней/т (без НДС). Цена на прессованный UBC выросла на 50 юаней/т по сравнению с предыдущей неделей, в то время как цены на чистую алюминиевую проволоку, смешанный алюминиевый экструзионный лом без краски, механический литейный алюминиевый лом, лом мотоциклетных колес и смешанный измельченный алюминиевый лом остались без изменений по сравнению с предыдущей неделей. В эту среду многие регионы, включая Цзянси, Аньхой, Хубэй, Фошань, Хэнань и Гуйчжоу, предпочли сохранить стабильность и занять выжидательную позицию, не корректируя цены. Что касается разницы в ценах между алюминием A00 и алюминиевым ломом, разница между алюминием A00 и смешанным алюминиевым экструзионным ломом без краски в Фошане закрылась на уровне 2,501 юаней/т, а разница между алюминием A00 и измельченным алюминиевым ломом составила 1,749 юаней/т. Ожидается, что на этой неделе рынок алюминиевого лома продолжит колебаться на высоких уровнях, с основным диапазоном для измельченного алюминиевого лома (оцененного по содержанию алюминия) в 18,000–18,500 юаней/т (без НДС). Ситуация с ограниченным предложением в краткосрочной перспективе вряд ли изменится, поскольку сохраняются ограничения со стороны перерабатывающего и импортного секторов, что сдерживает пространство для снижения. Колебания цен на первичный алюминий остаются ключевым фактором влияния. В сочетании с усилением экологических проверок и ограничений на транспортировку в конце года настроения на рынке остаются относительно осторожными. В целом, противостояние между продавцами и покупателями продолжается, что требует пристального отслеживания тенденций первичного алюминия, экологической политики и импортных поставок, при этом сохраняя бдительность в отношении рисков высокой волатильности.

Вторичный алюминиевый сплав:В эту среду наиболее торгуемый фьючерсный контракт на литейный алюминиевый сплав 2602 открылся на уровне 21,145 юаней/т, достиг максимума в 21,190 юаней/т, минимума в 21,030 юаней/т и в итоге закрылся на отметке 21,145 юаней/т, что на 50 юаней/т выше предыдущего закрытия, прирост составил 0,24%. Объем торгов составил 3,997 лотов, а открытый интерес — 15,983 лота, прирост в основном обеспечен покупателями. В среду цены на алюминий незначительно выросли: спотовая цена на алюминий SMM A00 повысилась на 90 юаней/т до 21,800 юаней/т, в то время как цена ADC12 осталась стабильной на уровне 21,500 юаней/т, что увеличило ценовой разрыв между ними. Недавний рост цен на алюминий повысил готовность торговцев ломом алюминия к продажам, улучшив ликвидность рынка, но высокие цены продолжают оказывать поддержку со стороны затрат. Ситуация со спросом неоднозначна: хотя стремление конечных потребителей выполнить заказы к концу года придает рынку устойчивость, высокие цены сдерживают закупки downstream, а также сезонное ослабление спроса, что может ограничить потребление. В декабре со стороны предложения значительного роста не ожидается из-за ограничений по сырью, а низкие отраслевые запасы продолжают поддерживать цены. В целом, у цен ADC12 ограниченный потенциал снижения, но для прорыва вверх потребуется дальнейший рост, движимый затратами, или более сильное, чем ожидалось, раскрытие спроса. В ближайшей перспективе цены, вероятно, будут колебаться в узком диапазоне на высоких уровнях, при пристальном внимании к темпам улучшения предложения алюминиевого лома, фактической реализации политики и изменениям в темпах закупок предприятий downstream. На импортном фронте текущие котировки ADC12 за рубежом находятся в диапазоне $2,600–2,630/т, с немедленными импортными потерями около 400 юаней/т.

Резюме по рынку алюминия:На макроуровне настроения как внутри страны, так и за рубежом улучшились, поскольку рынки ожидают ключевых экономических данных США перед заседанием ФРС на следующей неделе. Недавние данные, указывающие на постепенное охлаждение экономики США, наряду с мягкими сигналами от политиков ФРС, укрепили ожидания снижения процентной ставки на 25 базисных пунктов на предстоящем заседании, при этом трейдеры оценивают вероятность такого шага в 89%. Зарубежные институты широко прогнозируют, что при поддержке политики экономика Китая сохранит устойчивый рост в следующем году, что укрепляет доверие рынка. По фундаментальным факторам, на стороне предложения ожидается запуск некоторых новых алюминиевых проектов между концом 2025 года и началом 2026 года, а действующие мощности по производству алюминия прогнозируются к небольшому увеличению в декабре по сравнению с предыдущим месяцем. С точки зрения спроса, хотя декабрь попадает в традиционный сезон пониженного потребления и общее настроение потребителей внизу цепочки ухудшилось, резкого падения не произошло, что подчеркивает продолжительную устойчивость спроса. Операционные данные показывают, что на прошлой неделе коэффициенты использования мощностей в сегментах экструзии алюминия, проводов и кабелей из алюминия, а также первичных и вторичных алюминиевых сплавов улучшились в разной степени, общий коэффициент использования мощностей вырос на 0,4 процентных пункта по сравнению с неделей ранее до 62,3%. В отношении запасов, в начале декабря скорость вывода со складов замедлилась из-за достижения ценами на алюминий второго максимума, ограничивая пространство для снижения запасов. В целом, недавний рост цен на алюминий был поддержан макроэкономическими настроениями, в то время как маргинальное улучшение модели спроса и предложения — ограниченное увеличение предложения в сочетании с устойчивым спросом — также предоставило существенную поддержку. На основе этого SMM ожидает, что цены на алюминий будут сохранять модель колебаний на высоких уровнях в ближайшем будущем。

[Предоставленная информация предназначена только для справки. Эта статья не является прямым советом для принятия решений по инвестиционным исследованиям. Клиенты должны принимать решения осторожно и не использовать эту информацию для замены собственного независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с Shanghai Metals Market.