Четверг, 4 декабря 2025 г.
Фьючерсы: Лондонская биржа металлов (LME): медь открылась ночью на уровне 11 402,5 долл./т. Сначала наблюдалось снижение до минимума 11 330,5 долл./т, затем центр цен на медь постепенно сместился вверх, достигнув максимума 11 540 долл./т, после чего последовали колебания вниз и закрытие на уровне 11 448,5 долл./т, прирост составил 2,72%. Объем торгов достиг 44,1 тыс. лотов, открытый интерес — 335 тыс. лотов. Наиболее торгуемый фьючерсный контракт на медь SHFE 2601 открылся ночью на уровне 90 070 юаней/т. Сначала цена опустилась до 90 050 юаней/т, затем колебалась вверх, приблизившись к концу сессии и достигнув максимума 91 240 юаней/т, закрытие на уровне 90 760 юаней/т, прирост 2,01%. Объем торгов составил 126,5 тыс. лотов, открытый интерес — 231 тыс. лотов.
[Протокол утреннего совещания SMM по меди] Новости:
(1) 2 декабря Vale и Glencore оценивали возможность создания совместного проекта по добыче меди в канадском бассейне Садбери с ориентировочными инвестициями около 1,6–2 млрд долл. Цель — производство примерно 880 тыс. т меди за 21 год для увеличения экспозиции к медным ресурсам в условиях энергоперехода. План проекта включает углубление ствола Nickel Rim South и строительство новых штреков для разработки медных ресурсов из смежных горных участков, с потенциальным попутным производством критических минералов, таких как никель, кобальт и золото. Компании планируют начать инженерное проектирование, получение разрешений и консультации с сообществами в 2026 году; при успешном прогрессе окончательное инвестиционное решение ожидается в первом полугодии 2027 года.
Спот:
(1) Шанхай: 3 декабря спотовые цены SMM на катодную медь №1 против ближайшего контракта 2512 котировались с премией 40–240 юаней/т, средняя премия составила 140 юаней/т, что на 20 юаней/т выше предыдущего торгового дня. Цены SMM на катодную медь №1 находились в диапазоне 88 730–89 230 юаней/т. Фьючерсы на медь SHFE в основном колебались в утренней сессии в диапазоне 88 700–89 000 юаней/т, поднявшись до 89 150 юаней/т после 11 утра. Межмесячный спред показал контанго 80–40 юаней/т, а арбитражные потери по импорту для ближайшего контракта SHFE по меди составили почти 1 500 юаней/т. На сегодня ожидается сохранение устойчивых премий, внимание — к фактическим сделкам downstream.
（２） Гуандун： ３ декабря спотовые цены на катодную медь №１ в Гуандуне котировались с премией ４０-１３０ юаней／т к ближайшему фьючерсному контракту， в среднем премия составила ８５ юаней／т， снизившись на ５ юаней／т по сравнению с предыдущим торговым днём。 Медь SX-EW котировалась с дисконтом ５０-１０ юаней／т， в среднем дисконт составил ３０ юаней／т， снизившись на １０ юаней／т по сравнению с предыдущим торговым днём。 Средняя цена на катодную медь №１ в Гуандуне составила ８８ ９５５ юаней／т， выросши на ３１５ юаней／т по сравнению с предыдущим торговым днём， в то время как средняя цена на медь SX-EW составила ８８ ８４０ юаней／т， выросши на ３１０ юаней／т по сравнению с предыдущим торговым днём。 В целом， несмотря на возобновившееся снижение запасов， покупатели со стороны потребителей не стремились увеличивать закупки， что привело к в основном слабым сделкам。
（３） Импортная медь： ３ декабря цены варрантов составили ＄３０-４６／т， QP декабрь， при неизменной средней цене по сравнению с предыдущим днём。 Цены B／L составили ＄４２-５４／т， QP декабрь， при неизменной средней цене по сравнению с предыдущим днём。 Медь EQ（CIF B／L） котировалась в диапазоне －＄６／т до ＄１２／т， QP декабрь， при неизменной средней цене по сравнению с предыдущим днём。 Котировки относятся к грузам， прибывающим в первой половине декабря。
（４） Вторичная медь： в １１：３０ ３ декабря цена закрытия фьючерсов составила ８９ １１０ юаней／т， выросши на ６２０ юаней／т по сравнению с предыдущим торговым днём。 Средняя спотовая премия／дисконт составила １４０ юаней／т， выросши на ２０ юаней／т по сравнению с предыдущим торговым днём。 Сегодня цены на сырьё из вторичной меди остались неизменными в месячном сравнении。 Цена на голую светлую медь в Гуандуне составила ７９ ７００-７９ ９００ юаней／т， без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём。 Разница в ценах между катодной медью и медным ломом составила ４ ３５６ юаней／т， снизившись на １６０ юаней／т в месячном сравнении。 Разница в ценах между медным катанком и вторичным медным катанком составила ２ ２１０ юаней／т。 Согласно опросу SMM， хотя предприятия по производству вторичного медного катанка в Цзянси и Хубэе в основном приостановили производство， предприятия в других регионах указали， что предложение сырья из вторичной меди на рынке относительно достаточное。 Однако， по мере приближения конца года， цены на медь выросли вместо снижения， заказы со стороны потребителей снизились больше， чем ожидалось， и предприятия по производству вторичного медного катанка также не стремятся пополнять запасы сырья на фоне высоких цен на медь。
(5) Запасы: 2 декабря запасы катодной меди на LME увеличились на 350 тонн до 162,150 тонн; 3 декабря запасы по варрантам на SHFE снизились на 1,599 тонн до 28,969 тонн.
Цены: На макроуровне неожиданное падение занятости ADP в США в ноябре на 32,000, что является самым низким уровнем с марта 2023 года, значительно ниже ожиданий рынка, которые предполагали рост. В сочетании с комментариями министра финансов Йеллен о снижении процентных ставок, это оказало давление на доллар США, поддерживая цены на медь. Кроме того, пересмотр компанией Glencore прогнозов по производству меди в ближайшем и среднесрочном периоде усилил опасения рынка относительно краткосрочной нехватки предложения, что также способствовало росту цен на медь. С точки зрения фундаментальных факторов, предложение остается ограниченным, высококачественная медь в дефиците, а даже обращение стандартного качества меди кажется ограниченным. Спрос со стороны покупателей замедляется из-за быстрого роста цен на медь, что делает их более осторожными. В целом, положительные факторы на макроуровне и со стороны предложения оказывают значительную поддержку ценам на медь, но ингибирующий эффект высоких цен на спрос становится все более заметным. Ожидается, что сегодня цены на медь будут колебаться в узком диапазоне на высоком уровне.
[Предоставленная информация предназначена только для справки. Эта статья не является прямым инвестиционным исследованием или советом по принятию решений. Клиенты должны принимать решения осторожно и не использовать эту информацию вместо собственного независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]
