[Анализ SMM] Производство EMM в ноябре немного сократилось, ожидается восстановление в декабре

В ноябре 2025 года производство электролитического марганца (ЭММ) в Китае показало незначительное снижение по сравнению с предыдущим месяцем, что было в основном обусловлено ослаблением спроса после окончания традиционного пикового сезона потребления, а также высокими ценами, снижающими желание закупок со стороны нижестоящих сталелитейных заводов. Несмотря на то что с точки зрения предложения сохранялся жесткий баланс, поддерживаемый затратами, темпы производства корректировались в соответствии со спросом, демонстрируя общую тенденцию к сокращению.

В ноябре предприятия по производству ЭММ по-прежнему уделяли первоочередное внимание выполнению долгосрочных контрактов, что привело к дальнейшему сокращению доступных ресурсов на спотовом рынке, поддерживая цены в высоком диапазоне 14 000–14 100 юаней/т. Объем тендерных закупок ЭММ со стороны некоторых основных нижестоящих сталелитейных заводов снизился по сравнению с предыдущим месяцем, при этом высокие котировки получали низкую акцептацию. Трейдеры, следуя за производителями, держали цены на фирменном уровне, избегая слепого накопления запасов, что привело к относительно вялым рыночным сделкам. Нижестоящие предприятия, сталкиваясь с давлением затрат, рассматривали варианты замены сырья, и настроение ожидания усилилось, сформировав негативную обратную связь «высокие цены — слабые закупки — сокращение производства». Кроме того, после окончания традиционного пикового сезона потребления основной спрос со стороны отечественных секторов специальной стали и нержавеющей стали в целом охладел, а спрос на запасы за рубежом также снизился, что в конечном итоге привело к замедлению производственного графика марганцевых заводов и синхронному сокращению производства наряду со спросом.

Глядя вперед на декабрь 2025 года, по мере постепенного выхода спроса на пополнение запасов перед праздниками нижестоящие предприятия могут начать поэтапные закупки. В сочетании с устойчивой поддержкой затрат производство ЭММ, как ожидается, покажет рост по сравнению с предыдущим месяцем. Однако масштабы роста будут ограничены силой восстановления конечного спроса.