Ландшафт долгосрочных контрактов на медь на CESCO Week 2026: потенциально самый хаотичный рынок за десятилетие

Азиатская неделя меди 2025 года завершилась, однако эталон для долгосрочных контрактов на медный концентрат 2026 года остается неопределенным. На рынке сохраняется озабоченность по поводу текущей ситуации с отрицательными ТС. Что касается катодной стороны, то предложения по долгосрочным контрактам на 2026 год шокировали рынок, причем значительный разрыв между ожиданиями и реальностью делает переговоры крайне сложными. Ниже представлен сводный анализ SMM информации о долгосрочных контрактах, собранной во время CESCO.

По сравнению с 2025 годом произошел фундаментальный сдвиг в логике ценообразования долгосрочных контрактов на регистрируемую медь 2026 года. Почти все бренды, зарегистрированные на COMEX, включили арбитражную спред LME–COMEX в свои котировки.
По данным SMM, Codelco предложило:

• 330 долл. США/т CIF Корея и Тайвань на 2026 год, что на 245 долл. США/т больше, чем 85 долл. США/т в 2025 году;

• 345 долл. США/т CIF Европа, что на 111 долл. США/т больше, чем 234 долл. США/т в 2025 году;

• 350 долл. США/т CIF Китай, что на 261 долл. США/т больше, чем 89 долл. США/т в 2025 году.
  Премии FOB Чили, по сообщениям, превышают 500 долл. США/т.

С появлением в 2025 году в списке брендов COMEX таких стран, как Польша, Южная Корея, Австралия и другие, резкое увеличение премий по соответствующим долгосрочным контрактам становится все более очевидным.

На этом фоне, когда премии на зарегистрированную медь за рубежом «стремительно растут», азиатские трейдеры и покупатели ниже по цепочке естественным образом перенесли свое внимание на источники катодов EQ , которые составляют большую долю импорта, а также на долгосрочные экспортные контракты китайских металлургических предприятий.

С января по октябрь 2026 года на долю африканских медных катодов, по оценкам, будет приходиться около 1,47 млн тонн, что составляет почти половину общего объема импорта катодов в Китай, и ожидается, что их доля еще возрастет. В результате переговоры по долгосрочным контрактам EQ на 2026 год активизировались. По данным SMM, долгосрочные контракты EQ CIF Шанхай на 2026 год в настоящее время предлагаются небольшими партиями по 80–110 долл. США/т, в основном по QP=месяц прибытия М+1, что представляет собой увеличение примерно на 80 долл. США/т по сравнению с уровнями 2025 года.

В то же время металлургические предприятия в ДРК также начали предварительные переговоры с очень разрозненными предложениями:

• В регионе Колвези крупные горнодобывающие группы еще не выставили официальных долгосрочных предложений; мелкие производители предлагают FCA –400 до –380 долл. США/т, с QP = месяц погрузки М+2.

• В регионе Ликаси некоторые средние металлургические предприятия предлагают FCA –370 до –360 долл. США/т, с QP = месяц погрузки М+2 до М+1.
  Во время недели CESCO некоторые долгосрочные предложения выросли выше 300 долларов США/т, при этом фрахт индексируется к уровням 4 квартала 2025 года. В зависимости от предоплаты и других дополнительных условий контракта премия FCA в ДРК более разнообразна. SMM продолжит отслеживать дальнейшие события.

В целом, котировки зарубежных металлургических предприятий по долгосрочным контрактам на 2026 год резко выросли по сравнению с 2025 годом, усиливая давление на трейдеров в ходе переговоров. В текущей искаженной ситуации — где ожидается, что импортный паритет 2026 года будет слабым, в то время как доступность импорта остается ограниченной — потребители на нижней ступени цепочки заявили о трудностях с принятием таких высоких премий в краткосрочной перспективе.

Пока не поступало сообщений о предложениях долгосрочных контрактов с плавающей ценой, и переговоры между покупателями и продавцами продолжаются. SMM продолжит следить за ходом переговоров по долгосрочным контрактам на медь, деноминированным в долларах США, на 2026 год.