[Анализ SMM] В 2025 году прибыль сталелитейных заводов полностью восстановилась

• В январе–ноябре 2025 года прибыль сталелитейных заводов продемонстрировала всестороннее восстановление.

В 2025 году прибыль металлургических предприятий значительно улучшилась. По данным SMM, по состоянию на 27 ноября средняя спотовая прибыль от арматуры на доменных заводах Восточного Китая составила 90 юаней/т, горячекатаного рулона — 170 юаней/т, холоднокатаного листа — 308 юаней/т, а средняя прибыль по трём видам продукции достигла 189 юаней/т. Для сравнения, в 2024 году средний показатель был 96 юаней/т, в 2023 году — 152 юаней/т, а в 2022 году — даже -19 юаней/т. Очевидно, что по сравнению с периодом 2022–2024 годов прибыль заводов в этом году полностью восстановилась.

Основная причина заключается в том, что с начала года снижение цен на сырьевые материалы, такие как железная руда, коксующийся уголь и металлолом, оказалось больше, чем на стальную продукцию. Под влиянием таких факторов, как достаточное предложение и неоправдавшиеся ожидания спроса, средняя цена спотового индекса железной руды с содержанием 62% в портах в 2025 году упала на 7,0%, средняя цена металлургического кокса снизилась на 25,9% в годовом исчислении, а средняя цена стального лома — на 10% г/г, что привело к снижению средних затрат металлургических комбинатов на 11% в годовом выражении. Хотя готовая стальная продукция также пострадала от избытка предложения, что вызвало слабость цен, снижение цен на сталь оказалось немного меньше падения издержек благодаря экспортному перераспределению избыточных внутренних мощностей и поддержке спроса со стороны обрабатывающей промышленности. Цена горячекатаного рулона основных марок на рынке Шанхая снизилась на 8,3% по сравнению с предыдущим годом, цена холоднокатаной продукции основных марок в Шанхае упала на 7,3% г/г, а цена арматуры основных марок на рынке Ханчжоу снизилась на 8,4% г/г. Поскольку снижение цен на сырьё превысило падение цен на сталь, прибыль металлургических заводов смогла восстановиться в 2025 году.

• Прибыль сталелитейных заводов сократилась в ноябре, ожидается её восстановление в декабре по сравнению с предыдущим месяцем.

По итогам ноября на стороне сырья цены на железную руду незначительно выросли. На фоне строгих экологических проверок в ряде регионов и ограниченного предложения цены на кокс продолжили рост, в то время как цены на металлолом слегка снизились. В целом затраты металлургических комбинатов в ноябре в среднем увеличились на 2,3%. На стороне готовой продукции, с наступлением межсезонья, в ноябре спрос на сталь сезонно ослаб, что усугубилось отсутствием макроэкономических стимулов. Цены на сталь сначала упали, а затем выросли, при этом средняя цена снизилась на 0,6%. В целом, прибыль сталелитейных заводов в ноябре ухудшилась: прибыль от горячекатаного рулона снизилась с примерно 103 юаней до 1 юаня, прибыль от арматуры упала с -8 юаней до -84 юаней, а прибыль от холоднокатаной стали снизилась с 216 юаней до 126 юаней.

В декабре, на стороне сырья, несколько сталелитейных заводов недавно объявили о планах проведения годового обслуживания, и ожидается, что производство чугуна будет иметь дальнейшее пространство для снижения, при этом жесткий спрос ослабевает, что оказывает дополнительное давление на повышение цен на сырье. На стороне готовой продукции, учитывая, что два важных внутренних совещания запланированы на декабрь, а также увеличение вероятности снижения процентных ставок Федеральной резервной системой США, макроэкономические ожидания начинают улучшаться. Кроме того, на фоне увеличения технического обслуживания сталелитейных заводов, ожидается, что давление на предложение снизится, что приведет к продолжению снижения запасов. При наличии макроэкономического хвостового ветра и относительно низких фундаментальных рисков, цены на сталь имеют некоторый потенциал роста. Ожидается, что в декабре цены на сталь будут немного выше, чем цены на сырье, и прибыль сталелитейных заводов может немного восстановиться.