Понедельник，２４ ноября ２０２５ года
Фьючерсы：ＬＭＥ медь открылась в пятницу вечером по １０，６１２ долл．／т，сначала достигла минимума １０，６１０．５ долл．／т，после чего ценовой центр колебался вверх，достигнув максимума １０，７９８．５ долл．／т ближе к закрытию，и в итоге закрылась на １０，７７８ долл．／т，рост на ０．８６％，объём торгов ２４，０００ лотов，открытый интерес ３２１，０００ лотов．Наиболее торгуемый фьючерсный контракт SHFE медь ２６０１ открылся в пятницу вечером по ８５，７５０ юаней／т，сначала достиг минимума ８５，６７０ юаней／т，после чего колебался вверх до максимума ８６，２３０ юаней／т к закрытию，и в итоге закрылся на ８６，１８０ юаней／т，рост на ０．６１％，объём торгов ４４，０００ лотов，открытый интерес １８９，０００ лотов．
［Протокол утреннего совещания SMM по меди］Новости：
（１）２１ ноября Японская таможня недавно обновила стандарт классификации медных кабельных узелков，добавив определение для тех，диаметр или толщина которых превышает ０．０００３５ метра，а содержание меди составляет ９９．９％．Медные кабельные узелки，не соответствующие этому стандарту，в будущем могут классифицироваться по коду ТН ВЭД ７４０６ для медного порошка и чешуек，а не как медный лом．Данная корректировка подразумевает，что некоторые медные кабельные узелки，экспортируемые в Японию，могут столкнуться с тарифами по категории продукции，увеличивая затраты на импорт．Ожидается，что эта политика повысит порог импорта вторичного медного сырья в Японию и побудит трейдеров пересмотреть свою экспортную структуру в Японию．
Спот：
（１）Шанхай：２１ ноября спотовые цены на катодную медь SMM №１ против ближайшего контракта ２５１２ котировались с премией ２０－１６０ юаней／т，средняя премия ９０ юаней／т，рост на １０ юаней／т по сравнению с предыдущим торговым днём；цены на катодную медь SMM №１ колебались в диапазоне от ８５，６５０ до ８５，９８０ юаней／т．В начале торгов фьючерсы на медь SHFE в основном колебались в диапазоне ８５，６００－８５，８３０ юаней／т，спред между месяцами колебался между контанго ４０ юаней／т и бэквордацией １０ юаней／т．Потери по импорту для ближайшего контракта SHFE по меди расширились до более чем ８００ юаней／т．На предстоящей неделе ожидается，что варранты продолжат outflow，но поскольку это сезон переговоров по долгосрочным контрактам，ожидается，что у поставщиков будет ограниченное пространство для уступок по ценам．Спотовые сделки по меди SHFE，как ожидается，сохранят небольшую премию．
（２）Гуандун：２１ ноября спотовые цены на катодную медь №１ в Гуандуне против ближайшего контракта котировались с премией ５０－１４０ юаней／т，средняя премия ９５ юаней／т，рост на ４０ юаней／т по сравнению с предыдущим торговым днём；медь SX-EW котировалась с дисконтом ４０－０ юаней／т，средний дисконт ２０ юаней／т，рост на ４０ юаней／т по сравнению с предыдущим торговым днём．Средняя цена катодной меди марки Guangdong №1 составила 85,855 юаней/т, снизившись на 605 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём, тогда как средняя цена меди SX-EW составила 85,740 юаней/т, также снизившись на 605 юаней/т. В целом, более низкие цены на медь стимулировали пополнение запасов ниже по цепочке, что подтолкнуло спотовые премии вверх, а общая торговая атмосфера была в целом позитивной.
(3) Импортная медь: 21 ноября цены варрантов составляли $28-40/т, квот. период декабрь, при этом средняя цена выросла на $1/т по сравнению с предыдущим торговым днём; цены коносаментов составляли $44-56/т, квот. период декабрь, средняя цена выросла на $2/т; цена меди EQ (CIF коносамент) составляла $0-12/т, квот. период декабрь, средняя цена не изменилась. Котировки относятся к партиям, прибывающим во второй половине ноября – начале декабря.
(4) Вторичная медь: в 11:30 21 ноября цена закрытия фьючерсов составила 85,670 юаней/т, снизившись на 620 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём. Средняя спотовая премия/дисконт составила 90 юаней/т, увеличившись на 10 юаней/т. Сегодня цена сырья для вторичной меди упала на 300 юаней/т. Цена голой светлой меди в Гуандуне составила 78,000-78,200 юаней/т, снизившись на 300 юаней/т. Разница в цене между катодной медью и медным ломом составила 2,675 юаней/т, снизившись на 391 юань/т в месячном выражении. Разница в цене между катодной медной шиной и шиной из вторичной меди составила 1,180 юаней/т. Согласно опросу SMM, импортёры сырья из вторичной меди указали, что, хотя объём закупок ниже по цепочке ослабевал по мере приближения к концу года, значительный внутренний спрос поддерживал долгосрочный дефицит импортируемого сырья из вторичной меди. Импорт Китаем сырья из вторичной меди в октябре в физическом объёме составил 196,600 т, выросши на 6,81% в месячном и на 7,35% в годовом выражении. Несмотря на устойчивый внутренний спрос, импорт сырья из вторичной меди в октябре увеличился, превысив рыночные ожидания.
(5) Запасы: 20 ноября запасы катодной меди на LME снизились на 2,900 т до 155,025 т. 21 ноября запасы по варрантам на SHFE уменьшились на 5,193 т до 49,790 т.
Цены: На макрофоне умеренные комментарии американских чиновников усилили ожидания снижения процентной ставки ФРС в декабре, что привело к небольшому снижению индекса доллара США, что является позитивным для цен на медь. Кроме того， прогресс в переговорах между Россией и Украиной под руководством США， как ожидается， продвинет мирный процесс， ослабив настроения избегания риска на рынке и также поддержав цены на медь． По фундаментальным показателям， со стороны предложения， выпуск варрантов в некоторых регионах смягчил напряжённость поставок． Со стороны спроса， настроения по закупкам продолжали восстанавливаться по мере коррекции цен на медь． В целом， сегодня цены на медь， как ожидается， найдут поддержку．
[Предоставленная информация предназначена только для ознакомления． Данная статья не является прямым инвестиционным исследованием или рекомендацией по принятию решений． Клиентам следует принимать решения с осторожностью и не использовать эту информацию в качестве замены их собственного независимого суждения． Любые решения， принятые клиентами， не связаны с SMM．]
