Данные по занятости в США за сентябрь показали разнонаправленную динамику; цены на медь на Лондонской бирже металлов колебались в течение ночи и закрылись снижением [Утренние итоги по меди от SMM]

Пятница, 21.11.2025

Фьючерсы: медь на LME открылась на уровне 10 789,5 долл./т за ночь, колебалась вверх и достигла максимума в 10 827 долл./т в начале сессии. Впоследствии ценовой центр меди постепенно двигался вниз, приближаясь к минимуму в 10 680 долл./т ближе к закрытию сессии, и в конечном итоге закрепилась на уровне 10 686 долл./т, снизившись на 1,08%. Объем торгов составил 18 600 лотов, а открытый интерес — 317 000 лотов. Наиболее торгуемый контракт на медь 2601 на SHFE открылся на уровне 86 380 юаней/т за ночь, достиг максимума в 86 620 юаней/т в начале сессии, затем колебался вниз и закрылся на минимуме сессии в 85 920 юаней/т, снизившись на 0,53%. Объем торгов составил 44 100 лотов, а открытый интерес — 190 000 лотов.

[Протокол утренней конференции по меди SMM] Новости:

(1) 20 ноября, по данным рыночных новостей, Codelco предложила долгосрочную контрактную цену на катодную медь CIF Южная Корея 2026 года на уровне 330 долл./т, что на 245 долл./т выше, чем цена 2025 года в 85 долл./т, достигнув рекордного максимума.

Спотовый рынок:

(1) Шанхай: 20 ноября спотовые цены на катодную медь №1 SMM по сравнению с ближайшим контрактом 2512 котировались с премией 10-150 юаней/т, со средней премией 80 юаней/т, что на 5 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. Цена на катодную медь №1 SMM колебалась в диапазоне от 86 180 до 86 690 юаней/т. Межмесячный спред колебался между контанго 50 и контанго 10. Импортный убыток по ближайшему контракту меди на SHFE увеличился до 800 юаней/т. Глядя вперед на завтра, варанты продолжают поступать, и цены в Цзянсу могут по-прежнему сталкиваться с потенциальным давлением. Однако в Шанхае есть определенный торговый спрос, а спрос на поставки меди стандартного качества сохраняется, поддерживая премии.

(2) Гуандун: 20 ноября спотовые цены на катодную медь №1 в Гуандун по сравнению с ближайшим контрактом котировались с премией 10-100 юаней/т, со средней премией 55 юаней/т, что на 20 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день. Цена на медь, полученную методом выщелачивания-электролиза (SX-EW), котировалась со скидкой 80-40 юаней/т, со средней скидкой 60 юаней/т, что на 10 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день. Средняя цена на катодную медь №1 в Гуандун составила 86 460 юаней/т, что на 470 юаней/т выше, чем в предыдущий день. Средняя цена на медь SX-EW составила 86,345 юаней/т, увеличившись на 460 юаней/т по сравнению с предыдущим днём. В целом запасы значительно снизились второй день подряд, что побудило поставщиков активно удерживать цены на устойчивом уровне. Однако желание покупать у переработчиков снизилось, что привело лишь к незначительному росту спотовых премий.

(3) Импортная медь: 20 ноября цены варрантов составляли $27–39/т, квотный период — декабрь, при этом средняя цена осталась без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём. Цены коносамента (B/L) находились в диапазоне $42–54/т, квотный период — декабрь, средняя цена не изменилась относительно предыдущего торгового дня. Цена на медь EQ (CIF коносамент) составила $0–12/т, квотный период — декабрь, средняя цена выросла на $1/т по сравнению с предыдущим торговым днём. Котировки относятся к партиям, прибывающим в середине-конце ноября и начале декабря.

(4) Вторичная медь: по состоянию на 11:30 20 ноября цена закрытия фьючерсов составила 86,290 юаней/т, увеличившись на 210 юаней/т относительно предыдущего торгового дня. Средняя спотовая премия/дисконт составила 80 юаней/т, снизившись на 5 юаней/т по сравнению с предыдущим днём. Сегодня цена сырья из вторичной меди выросла на 200 юаней/т. Цена на голую светлую медь в Гуандуне составила 78,300–78,500 юаней/т, увеличившись на 200 юаней/т относительно предыдущего дня. Разница между ценами на катодную медь и медный лом составила 3,066 юаней/т, выросши на 92 юаня/т в месячном выражении. Разрыв между ценами на катодную медную катанку и вторичную медную катанку сохранился на уровне 1,580 юаней/т. Согласно опросу SMM, на фоне колебаний и консолидации цен на медь дневные сделки с вторичной медной катанкой были посредственными. В условиях снижения отгрузок предприятиями вторичной медной катанки их готовность закупать сырьё из вторичной меди оставалась низкой, что привело к относительно слабому предложению обращающегося на рынке сырья из вторичной меди.

(5) Запасы: 19 ноября запасы катодной меди на LME увеличились на 50 т до 157,925 т; 20 ноября запасы по варрантам на SHFE сократились на 3,369 т до 54,983 т.

Цены: На макроуровне данные о занятости в США за сентябрь показали неоднозначные результаты — количество рабочих мест вне сельского хозяйства неожиданно выросло, но уровень безработицы поднялся до четырёхлетнего максимума. Противоречивые сигналы с рынка труда увеличили сложность принятия политических решений для ФРС США. Несколько представителей Федрезерва сохраняли бдительность в отношении инфляционных рисков: Барр подтвердил целевой показатель инфляции в 2%, Харкер предупредил, что снижение процентных ставок может продлить период высокой инфляции, а Гулдсби занял осторожную позицию в отношении снижения ставок в декабре. В этих условиях рынок процентных ставок сохранял ожидания неизменности ставок в декабре, а индекс доллара США продолжал колебаться на высоких уровнях, оказывая давление на цены на медь. Со стороны фундаментальных факторов, импорт и поставки на стороне предложения увеличились, в то время как спрос несколько восстановился после снижения цен на медь. Что касается запасов, по состоянию на четверг, 20 ноября, запасы меди SMM в основных регионах Китая увеличились на 700 тонн по сравнению с понедельником и составили 194,500 тонн. В целом, сегодня ожидается, что цены на медь останутся поддержанными.

[Предоставленная информация предназначена только для ознакомления. Данная статья не является прямым инвестиционным исследованием или рекомендацией для принятия решений. Клиентам следует принимать решения с осторожностью и не использовать эту информацию в качестве замены независимого анализа. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]