Ожидания снижения процентной ставки ФРС США ослабли, цены на медь на Лондонской бирже металлов колебались и закрылись ниже в прошлую пятницу [Протокол утреннего совещания по меди SMM]

Понедельник, 17.11.2025

Фьючерсы: цены на медь открылись на уровне 10 884,5 долл./т в ночную сессию в пятницу, сначала снизились до минимума 10 755 долл./т, затем центр цен постепенно поднялся до максимума 10 883 долл./т и, наконец, закрылись на уровне 10 824 долл./т, снизившись на 0,12%. Объем торгов составил 22 000 лотов, а открытые позиции достигли 326 000 лотов. Наиболее торгуемый контракт на медь SHFE 2512 открылся на уровне 86 640 юаней/т в ночную сессию в пятницу, сначала снизился до 85 900 юаней/т, затем центр цен постепенно поднялся до 86 900 юаней/т и, наконец, закрылся на уровне 86 680 юаней/т, снизившись на 0,64%. Объем торгов составил 60 000 лотов, а открытые позиции достигли 183 000 лотов.

[Протокол утреннего совещания по медным вопросам SMM] Новости:

(1) 12 ноября Marimaca Copper объявила, что ее оксидный медный проект в Чили официально прошел проверку Службой экологической оценки (SEA), что знаменует собой ключевой шаг на пути к полному строительству флагманского проекта MOD компании. Компания заявила, что получение экологического разрешения заложило важную основу для последующего инженерного проектирования проекта, подготовки к строительству и финансирования. Согласно последнему плану, строительство проекта MOD, как ожидается, начнется во второй половине 2026 года. После ввода в эксплуатацию он, как ожидается, станет значительным среднеразмерным медным производственным проектом в регионе, привнеся новые дополнительные мощности в будущую рыночную структуру с дефицитом поставок меди.

Спотовый рынок:

(1) Шанхай: 14 ноября спотовые цены на медный катод №1 SMM по сравнению с ближайшим контрактом 2511 находились в диапазоне от дисконта 20 юаней/т до премии 130 юаней/т, при этом средняя цена была установлена с премией 55 юаней/т, что на 5 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день; цены на медный катод №1 SMM составляли 86 920-87 270 юаней/т. В утреннюю сессию цены на медь SHFE значительно снизились по сравнению с ночной сессией, опустившись ниже 87 000 юаней/т до минимума 86 700 юаней/т, затем начали непрерывно расти, достигнув максимума 87 170 юаней/т. В утренние торговые часы межмесячный спред колебался между контанго 80-контанго 40 юаней/т, достигнув экстремального значения контанго 100 юаней/т. Убытки от импорта по ближайшему контракту SHFE на медь колебались около 900 юаней/т. Глядя вперед на эту неделю, в условиях структуры контанго ожидается, что предложения спотовых трейдеров на следующий месяц останутся твердыми около паритета.

(2) Гуандун: 14 ноября спотовые цены на медный катод №1 в Гуандуне по сравнению с ближайшим контрактом находились в диапазоне от дисконта 20 юаней/т до премии 50 юаней/т, при этом средняя премия составляла 15 юаней/т, что на 10 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день; цены на медь, полученную методом выщелачивания-электровиннирования (SX-EW), были установлены с дисконтом 90-50 юаней/т, при этом средний дисконт составлял 70 юаней/т, что на 10 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день. Средняя цена на медный катод №1 в Гуандуне составляла 86 980 юаней/т, что на 115 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день; средняя цена на медь SX-EW составляла 86 895 юаней/т, что на 115 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. Спотовый рынок: запасы меди в Гуандуне сокращались четвертый день подряд, в основном из-за сокращения поставок и увеличения вывоза из складов. После снижения цен на медь объем пополнения запасов на нижнем уровне увеличился, а поставщики твердо держали цены для продажи, что привело к некоторому улучшению общих торгов по сравнению со вчерашним днем. Сегодня настроение закупок медного катода в Гуандуне составляло 1,65, что на 0,28 выше, чем в предыдущий торговый день, в то время как настроение продаж составляло 2,52, что на 0,34 ниже, чем в предыдущий торговый день (исторические данные можно найти в базе данных). По состоянию на 11:00 котировки ближайшего контракта были следующими: высококачественная медь - с премией 50 юаней/т, стандартная медь - с дисконтом 20 юаней/т, а медь SX-EW - с дисконтом 70 юаней/т. В целом, поскольку цены на медь снизились, пополнение запасов на нижнем уровне увеличилось, спотовые премии немного выросли, а общие торги незначительно улучшились.

(3) Импортная медь: 14 ноября цены на варранты составляли 28-40 долл./т, QP ноябрь, при этом средняя цена осталась на прежнем уровне по сравнению с предыдущим торговым днем; цены на коносаменты составляли 40-52 долл./т, QP ноябрь, при этом средняя цена осталась на прежнем уровне по сравнению с предыдущим торговым днем; цены на медь EQ (CIF коносамент) составляли -8 долл./т до 4 долл./т, QP ноябрь, при этом средняя цена выросла на 1 долл./т по сравнению с предыдущим торговым днем. Котировки относятся к поставкам, прибывающим в середине-конце ноября.

(4) Вторичная медь: в 11:30 14 ноября цена закрытия фьючерсов составляла 87 050 юаней/т, что на 240 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день; средний спотовый дисконт/премия составляла 55 юаней/т, что на 5 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день. Сегодня цена на вторичное медное сырье осталась без изменений по сравнению с предыдущим месяцем. Цена на голую светлую медь в Гуандуне составляла 78 500-78 700 юаней/т, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днем. Разница в цене между медным катодом и медным ломом составляла 3 488 юаней/т, что на 235 юаней/т ниже, чем в предыдущем месяце. Разница в цене между стержнем из медного катода и вторичным медным стержнем составляла 1 660 юаней/т. Согласно опросу SMM, предприятия, производящие вторичные медные стержни, сообщили, что в некоторых регионах может возобновиться государственная поддержка, однако конкретные детали реализации станут известны только после уплаты налогов на следующей неделе.

(5) Запасы: 13 ноября запасы медного катода на LME сократились на 450 т до 135 725 т; 14 ноября запасы варрантов на SHFE увеличились на 5 873 т до 49 830 т.

Цены: на макрофронте в ФРС США существуют явные разногласия относительно снижения процентных ставок, при этом Логан и Шмид выступают за осторожность, в то время как губернатор Милан поддерживает более accommodative позицию. В то же время бывший губернатор Куглер столкнулся с этическим расследованием перед отставкой. Поскольку ожидания рынка относительно снижения процентных ставок ФРС США ослабли, индекс доллара США незначительно восстановился, оказав давление на цены на медь. С точки зрения фундаментальных факторов дефицит спотовых поставок медного катода сохраняется, особенно для высококачественной меди. Спрос остается слабым, при этом на рынке преобладает сильное настроение ожидания. В целом макроэкономическое давление и слабый спрос сдерживают цены на медь, которые, как ожидается, имеют ограниченный потенциал для роста и будут торговаться под давлением сегодня.