На этой неделе рынок меди показал динамику, при которой зарубежный рынок превзошёл внутренний: наиболее ликвидный фьючерсный контракт на медь на SHFE вырос на 1,500 юаней/т, а цена голой светлой меди в Гуандуне поднялась на 700 юаней/т до диапазона 78,500–78,700 юаней/т. Региональные различия были значительными: активность торгов в Восточном и Северном Китае несколько восстановилась на фоне роста цен, в то время как Юго-Западный Китай оставался стабильным. Эта региональная диспропорция продолжает подчёркивать структурные дисбалансы в локальной базовой ситуации спроса и предложения.
Рынок демонстрировал слабую модель спроса и предложения. Со стороны предложения поставщики в основном придерживались продаж в ожидании дальнейшего роста цен, что ограничивало рост фактического циркулирующего предложения. Со стороны спроса предприятия по производству вторичных медных катанок сохраняли осторожность. Хотя разница в цене между катанкой из катодной меди и вторичной катанкой оставалась выше 3,000 юаней/т, заказы от конечных секторов, таких как бытовая техника и строительство, не показали значительного улучшения. Что более важно, местные стимулирующие политики, связанные с Уведомлением № 770, остаются неясными в ключевых производственных регионах, таких как Цзянси и Аньхой. Предприятия в основном сосредоточились на выполнении существующих заказов, демонстрируя слабую готовность к новым закупкам.
Отраслевые данные показали, что уровень эксплуатации предприятий по производству вторичных медных катанок снизился на этой неделе до 21,74%, что на 5,83 процентных пункта меньше по сравнению с предыдущей неделей. Разница в цене между катанкой из катодной меди и вторичной катанкой расширилась до 1,581 юаней/т, а скидки на вторичную катанку против фьючерсов в Цзянси увеличились до 1,123 юаней/т. Примечательно, что на фоне роста затрат на сырьё валовая прибыль от продаж вторичной катанки снизилась на 186 юаней/т за неделю до 1,088 юаней/т. Предприятия в Хубэе, Цзянси и других регионах вновь выбрали приостановку производства из-за неопределённости политики и слабых заказов, создав необычную ситуацию «роста цен при падении уровня эксплуатации».
На рынке появились структурные изменения: стабильно высокие ценовые различия между первичной и вторичной медью стимулировали арбитражную активность. Трейдеры покупали вторичную катанку, одновременно хеджируя фьючерсами для фиксации прибыли, что привело к размещению больших объёмов спотовых товаров на складах в качестве залога для финансирования. Это накопление «скрытых» запасов создает потенциальное давление на предложение, отражая фундаментальную слабость физического спроса.
В перспективе, с завершением приостановки работы правительства США, приносящим стабильность на макроуровне, цены на медь могут продолжить колебаться вверх. Однако спрос на вторичное медное сырье ограничен низкими коэффициентами загрузки мощностей и вряд ли значительно улучшится, что сдерживает рост цен. Рынку следует внимательно следить за ходом реализации местных стимулирующих мер, изменениями в спросе конечных потребителей в традиционный низкий сезон и влиянием ценовых разрывов на арбитражные операции. Если фьючерсные цены сохранят устойчивость, цены на лом меди могут получить поддержку, но слабая базовая конъюнктура способна спровоцировать коррекцию. Участникам отрасли рекомендуется пристально отслеживать изменения в политике и запасах и действовать с осторожностью.
