Снижение ожиданий снижения процентной ставки ФРС США в декабре Медь на ЛБМ колебалась и закрылась ниже в прошлую пятницу [Утренние итоги собрания по меди SMM]

Понедельник, 3 ноября 2025 года
Фьючерсы: медь на LME открылась на уровне 10 857,5 долл./т в ночь с прошлой пятницы. В начале сессии цены на медь постепенно росли, достигнув максимума в 10 948 долл./т, затем колебались вниз до минимума в 10 834,5 долл./т, впоследствии колебались вверх и в конечном итоге закрылись на уровне 10 891,5 долл./т, что составляет снижение на 0,35%. Объем торгов достиг 21 000 лотов, а открытый интерес — 336 000 лотов. Наиболее торгуемый контракт на медь SHFE 2512 открылся на уровне 87 210 юаней/т в ночь с прошлой пятницы. В начале сессии он достиг минимума в 86 700 юаней/т, затем колебался вверх, приближаясь к максимуму в 87 450 юаней/т ближе к концу сессии, впоследствии колебался вниз и в конечном итоге закрылся на уровне 87 130 юаней/т, что составляет снижение на 0,09%. Объем торгов достиг 76 000 лотов, а открытый интерес — 254 000 лотов.
[Протокол утреннего совещания по меди SMM] Новости:
(1) 31 октября Anglo American заявила, что ее медный рудник Collahuasi в Чили сталкивается с проблемами снижения содержания руды, и производство в следующем году будет ограничено. Ожидается, что объем производства вернется к нормальному уровню только в 2027 году. Рубен Фернандеш, операционный директор Anglo American, в интервью заявил, что годовое производство медного рудника Collahuasi, как ожидается, вырастет до примерно 600 000 тонн в 2027 году. Это главным образом связано с тем, что рудник будет добывать руду с более высоким содержанием металла в карьере, а новый опреснительный завод будет полностью запущен в эксплуатацию в следующем году. Anglo American и Glencore владеют рудником на 44% каждая, а оставшиеся 12% акций принадлежат Mitsui & Co.
Спот:
(1) Шанхай: 31 октября спотовые цены на катодную медь №1 SMM по контракту 2511 на ближайший месяц колебались от дисконта 80 юаней/т до премии 80 юаней/т, при этом средняя цена была на паритете, что на 55 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день. Цены на катодную медь №1 SMM составляли 87 340–87 800 юаней/т. В ночь с прошлой пятницы медь на SHFE опустилась ниже 88 000 юаней/т, кратковременно тестируя уровень 87 000 юаней/т. По данным отзывов трейдеров, фиксированные покупки со стороны потребителей были относительно активными. Цены восстановились до уровня около 87 500 юаней/т в начале сессии, кратковременно резко выросли после 11:00 утра, достигнув 87 800 юаней/т. Межмесячный спред значительно сократился до уровня в пределах контанго 30 юаней/т, а импортный убыток по контракту на медь SHFE на ближайший месяц сократился до уровня в пределах 900 юаней/т. На этой неделе, с учетом снижения цен на медь и приближения даты поставки, ожидается, что спотовые премии останутся относительно высокими, а торговый центр постепенно переместится к уровню паритета.
(2) Гуандун: 31 октября спотовые цены на катодную медь № 1 в Гуандуне по отношению к ближайшему фьючерсному контракту находились в диапазоне от скидки 30 юаней/т до премии 30 юаней/т, со средней премией 0 юаней/т, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём. Медь SX-EW котировалась со скидкой 100-60 юаней/т, со средней скидкой 80 юаней/т, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём. Средняя цена на катодную медь № 1 в Гуандуне составила 87 510 юаней/т, что на 605 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. Средняя цена на медь SX-EW составила 87 430 юаней/т, что на 605 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. В целом, с учётом значительного снижения цен на медь, объём закупок со стороны потребителей немного увеличился, и общая активность торгов была лучше, чем вчера.
(3) Импортная медь: 31 октября цены на складские расписки составляли 32-40 долларов/т, QP ноябрь, со средней ценой без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём; цены на B/L составляли 42-62 доллара/т, QP ноябрь, со средней ценой без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём; EQ медь (CIF B/L) котировалась со скидкой 20-4 доллара/т, QP ноябрь, со средней ценой без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём. Котировки относились к грузам, прибывающим в конце октября и начале ноября.
(4) Вторичная медь: 31 октября в 11:30 цена фьючерсов на закрытии составила 87 350 юаней/т, что на 8 500 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день; средняя спотовая премия/скидка составила 0 юаней/т, что на 55 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день. Сегодня цена на вторичное сырьё из меди снизилась на 300 юаней/т по сравнению с прошлым месяцем. Цена на голую яркую медь в Гуандуне составила 78 300-78 500 юаней/т, что на 300 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. Разница в ценах между катодной медью и ломом меди составила 3 966 юаней/т, что на 456 юаней/т ниже, чем в прошлом месяце. Разница в ценах между медным катодным стержнем и вторичным медным стержнем составила 1 725 юаней/т. По данным опроса SMM, после того как благоприятные факторы внутри страны и за рубежом были последовательно реализованы, цены на медь значительно снизились во второй половине дня. Предприятия по производству вторичных медных стержней снова получили большое количество заказов на поставку вторичного сырья. Одно предприятие по производству вторичных медных стержней заявило, что, поскольку запасы сырья сейчас находятся на относительно высоком уровне, оно может начать работу дополнительной печи для производства с следующей недели, чтобы обеспечить, что запасы сырья остаются около уровня безопасности.
(5) Запасы: 30 октября запасы катодной меди на LME снизились на 325 тонн до 134,625 тонн; 31 октября запасы по варрантам на SHFE увеличились на 2,273 тонны до 39,710 тонн.
Цены: На макроуровне в Федеральной резервной системе США есть явные расхождения по вопросу процентной политики. Хотя один из управляющих считал, что пошлины не привели к росту инфляции и предсказал возможное снижение ставок в декабре, большинство официальных лиц публично выступили против ближайшего снижения ставок, подчеркивая необходимость сохранения ограничительных мер для контроля инфляции, что снизило ожидания рынка относительно снижения ставок в декабре до примерно 50%. Оценка экономической ситуации Белым домом также разнится; Хассет ожидал, что рост в третьем квартале будет близок к 4%, в то время как Бесант указал, что некоторые сектора уже находятся в рецессии и призвал к снижению ставок. На этом фоне ястребиные комментарии нескольких чиновников, выступающих против снижения ставок, усилили доллар США, что оказало давление на цены на медь. В фундаментальном плане предложение показало структурное напряжение, высококачественная медь и незарегистрированные источники были в дефиците, в то время как предложение стандартного качества меди было относительно облегчено. Спрос был подавлен высокими ценами, желание покупать было слабым. В целом, сегодня ожидается, что цены на медь будут колебаться в высоком диапазоне.
[Предоставленная информация предназначена только для справки. Эта статья не является прямым советом по инвестиционным исследованиям. Клиенты должны принимать решения осторожно и не использовать это в качестве замены их независимому суждению. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]